Von Martin Coulter und Leigh Thomas
PARIS (Reuters) – Frankreich setzt auf einen neuen Vorstoß zur Integration der fragmentierten Kapitalmärkte der Europäischen Union, um ihnen die nötige Größe zu verleihen, damit sich der florierende Startup-Sektor vom dominanten US-Risikokapital lösen kann, sagten Minister, CEOs und Investoren.
Aufgrund eines Sammelsuriums lokaler Regulierungen und Aufsichtsbehörden blieben die europäischen Finanzmärkte weitgehend von nationalen Grenzen geprägt. So konnten keine tiefen Kapitalmärkte entstehen, die denen der USA Konkurrenz machen.
Für Startups in Frankreich und anderswo in der Europäischen Union bedeutet das, dass sie sich zur Finanzierung ihres Wachstums fast zwangsläufig an US-Risikokapital – Private Equity-Finanzierung von vielversprechenden Unternehmen in der Frühphase – wenden, da es im eigenen Land einfach nicht genug Großinvestoren gibt.
Die US-Finanzierung sei zwar willkommen, doch für Europa sei das Ergebnis eine verpasste Chance, sagte Matthieu Rouif, CEO des französischen Startups Photoroom, das kürzlich 43 Millionen Dollar vom britischen Fonds Balderton und dem Y Combinator aus dem Silicon Valley eingesammelt hatte.
„In den vergangenen 20 Jahren ist durch technische Innovationen enormer Wohlstand entstanden und die Tatsache, dass die Europäer keinen Zugang dazu haben, ist ein großes Problem“, sagte er letzte Woche auf der Technologiemesse Viva Technology in Paris.
Die zehn größten Risikokapitalfirmen kommen alle aus den USA und stellen ihre europäischen Konkurrenten nach Angaben der französischen Zentralbank hinsichtlich der Summen, die sie für Investitionen aufbringen können, in den Schatten.
Ein im Jahr 2023 von der Risikokapitalgesellschaft Atomico veröffentlichter Bericht schätzte, dass europäische Startups in diesem Jahr 45 Milliarden US-Dollar einsammeln würden, verglichen mit 120 Milliarden US-Dollar in den USA.
Die französische Regierung drängt daher darauf, dass die nächste Europäische Kommission die Wiederbelebung der seit langem auf Eis gelegten Pläne für eine EU-Kapitalmarktunion zur Harmonisierung der Finanzregulierung und -aufsicht in allen 27 Mitgliedstaaten zur Priorität macht.
Während sich unter den EU-Regierungen zumindest prinzipiell ein Konsens darüber abzeichnet, voranzuschreiten, sind einige in der Praxis nach wie vor nicht gewillt, die regulatorische Kontrolle über ihre Finanzmärkte aufzugeben.
Der französische Finanzminister Bruno Le Maire warnte, Europa könne es sich nicht leisten, weiterhin zu zögern, und verwies dabei auf das Beispiel von Mistral AI, Frankreichs Antwort auf OpenAI.
„Mistral muss in den nächsten sechs Monaten Geld auftreiben, und das wird eine Menge Geld sein. Entweder wir machen mit der Kapitalmarktunion weiter, oder sie gehen woanders hin“, sagte Le Maire auf der Pariser Technologiemesse.
Eine weitere Möglichkeit, das Risikokapital der EU zu erhöhen, bestehe darin, öffentliche Investoren wie die Europäische Investitionsbank stärker in die Finanzierung von Start-ups einzubinden, indem sie ein höheres Risiko als private Investoren übernehmen, sagte der Gouverneur der Banque de France, Francois Villeroy de Galhau.
Gleichzeitig würde ein einheitlicher Binnenmarkt es für europäische Risikokapitalfirmen attraktiver machen, die von ihnen finanzierten Unternehmen in Europa an die Börse zu bringen und nicht in den USA.
„Als französischer Bürger ist es eine Schande, dass sich das Schwungrad der Wertschöpfung in Europa nicht so schnell dreht wie in den USA“, sagt Antoine Moyroud vom Risikokapitalfonds Lightspeed aus dem Silicon Valley, der zu den Investoren von Mistral gehört.
Europäische Startups, die schließlich an die heimischen Börsen gehen, könnten zudem mit einer stabileren Investorenbasis rechnen als in den USA, wo Investoren in einer Rezession eher dazu neigen, ihre Beteiligungen an ausländischen Firmen zu verkaufen, sagt Louis Dussart von der Risikokapitalgesellschaft RTP Global.
„Es wäre wirklich ein entscheidender Moment, wenn wir Europa als attraktiven Ort für den Ausstieg etablieren und Liquidität in das Ökosystem zurückbringen könnten“, sagte Dussart.