©Reuters. DATEIFOTO: Ein Blick auf das Federal Reserve Building in Washington, 16. September 2008. REUTERS/Jim YOUNG/Dateifoto
Von Yoruk Bahceli
(Reuters) – Die Preise für Leveraged Loans in den USA sind auf den höchsten Stand seit 2007 gestiegen, da Investoren Vermögenswerte erwerben, die eine Entschädigung bieten, während die Zentralbanken beginnen, die Zinssätze zu erhöhen.
Leveraged Loans werden häufig von Unternehmen mit hoher Verschuldung aufgenommen, in der Regel mit Kreditratings ohne Investment-Grade-Rating, und werden häufig von Private-Equity-Firmen zur Finanzierung ihrer Übernahmen dieser Unternehmen verwendet.
Im Gegensatz zu Anleihen zahlen sie einen variablen Zinssatz, der steigt, wenn die zugrunde liegenden Zinssätze steigen, was sie für Anleger in Zeiten attraktiv macht, in denen die Zentralbanken Zinserhöhungen vornehmen.
Die US-Notenbank wird voraussichtlich bereits im März eine Zinserhöhung vornehmen, um die Inflation auf einem 40-Jahres-Hoch zu bekämpfen, und die Märkte preisen weitere drei Erhöhungen bis Ende des Jahres ein.
Dies hat die Nachfrage nach Vermögenswerten erhöht, die sich bei steigenden Zinsen auszahlen, und den Preis des S&P/LSTA Leveraged Loan Index laut Daten von Refinitiv und S&P Global (NYSE:) mit 99,066 zum Handelsschluss am Mittwoch auf den höchsten Stand seit Juli 2007 getrieben. s Genutzte Kommentare und Daten.
„Es besteht die Erwartung von Zinserhöhungen, die zwangsläufig mehr Privatkundengelder in die Anlageklasse drängen“, sagte Neha Khoda, Kreditstrategin bei BofA in New York.
„Angesichts des Ausverkaufs, den wir auf dem Zinsmarkt gesehen haben, hat dies zu erhöhten Zuflüssen von Privatkunden in US-Darlehensfonds geführt.“
Laut Daten von Refinitiv Lipper verzeichneten Kreditfonds in der Woche bis zum 12. Januar mit 1,84 Milliarden US-Dollar die höchsten Zuflüsse seit 2013.
Die Kurse von Staatsanleihen sind gefallen und die Renditen sind im letzten Monat gestiegen, da die Märkte die Wetten auf Zinserhöhungen erhöht haben.
Analysten erwarten auch, dass sich die Neuvergabe von Leveraged Loans in diesem Jahr nach einem Rekordjahr im Jahr 2021 leicht verlangsamen wird, ein Faktor, der den Preisen voraussichtlich auch technische Unterstützung bieten wird.
Die Rallye bei Leveraged Loans steht im Gegensatz zu US-Hochzinsanleihen – die oft von ähnlichen Unternehmen verkauft werden – die laut BofA in diesem Jahr um rund 1 % gefallen sind. Hochverzinsliche Anleihen zahlen feste Kupons und sind daher anfälliger für steigende Zinsen.
Leveraged Loans haben in nur acht der letzten 26 Jahre jährlich besser abgeschnitten als Junk Bonds – oft von ähnlichen Kreditnehmern ausgegeben – und einige dieser Jahre waren laut dem Forschungsunternehmen CreditSights mit einer gewissen Straffung der Fed-Politik verbunden.
Nach ihrem Höchststand im Jahr 2007 brachen die Preise für Leveraged Loans zu Beginn der Finanzkrise stark ein.
Eine darauf folgende Ära niedriger Zinsen veranlasste die Anleger in den letzten Jahren dazu, höher rentierliche Vermögenswerte zu suchen, was schließlich zu einem Anstieg der Nachfrage nach gehebelten Vermögenswerten und einer Verschlechterung der als Covenants bekannten Schutzmaßnahmen führte, die den Kreditgebern zusätzliche Kontrolle darüber geben, was Kreditnehmer tun können und was nicht.
„Der Punkt, den man über den Kreditmarkt verstehen muss, ist, dass es nicht derselbe Markt ist wie vor der GFC (globale Finanzkrise)“, sagte Khoda. “Die Dokumentation ist schlechter, die Ratingqualität ist schlechter, die Emittentenzusammensetzung ist schlechter.”
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