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New York
CNN
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Asiens reichster Mann steht im Fadenkreuz eines Forschungsunternehmens, dessen Name schon Panik auslöst.
Hindenburg Research – benannt nach der Luftschiffkatastrophe von 1937 – ist ein relativ junger, kleiner New Yorker Finanzforscher, der dafür bekannt ist, mutige Wetten gegen hochfliegende Unternehmen einzugehen, die seiner Meinung nach überbewertet, betrügerisch oder beides sind.
Letzte Woche hat Hindenburg die Investoren verblüfft, als es einen Bericht veröffentlichte, der auf einer zweijährigen Untersuchung der Adani-Gruppe, einem der größten multinationalen Konzerne Indiens, basierte.
Der Bericht und der damit ausgelöste Ausverkauf – der den Marktwert aller Unternehmen der Adani Group um rund 70 Milliarden US-Dollar löschte – lässt die Besorgnis über die Corporate Governance der Gruppe aufleben und schürt die Debatte über die oft chaotische Rolle, die Leerverkäufer wie Hindenburg auf den Finanzmärkten spielen.
Gautam Adani ist ein 60-jähriger Tycoon, der vor über 30 Jahren die Adani-Gruppe gründete und sie zu Indiens größtem Hafenbetreiber mit Geschäftsbereichen in den Bereichen Infrastruktur und Energieerzeugung aufbaute. Er wurde vor einem Jahr Indiens reichster Mann und überholte kurzzeitig Jeff Bezos, um der zweitreichste der Welt zu werden.
Der Hindenburg-Berichtdas die Adani-Gruppe als unbegründet abtat, wirft dem Konglomerat und Adani selbst vor, „den größten Betrug in der Unternehmensgeschichte“ durchgeführt zu haben.
Hindenburg warf dem Unternehmen „dreiste Aktienmanipulation“ und Bilanzbetrug vor, die über Jahrzehnte stattfanden. Hindenburg sagte, die Aktien der Adani Group seien massiv überbewertet, und es habe eine Short-Position (mehr dazu gleich) auf sie eingenommen, was bedeutet, dass Hindenburg gewinnt, wenn die Adani-Aktien fallen.
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Die Adani-Gruppe schoss zurück und nannte den Hindenburg-Bericht „nichts als eine Lüge“.
In einer mehr als 400-seitigen Widerlegung sagte die Adani-Gruppe, dass Hindenburgs Leerverkauf von im Ausland gehandelten Anleihen und Derivaten Wertpapierbetrug darstelle und dass der Bericht ein Angriff auf Indien sei.
In einer Widerlegung dieser Widerlegung sagte Hindenburg, „Betrug kann nicht durch Nationalismus verschleiert werden“ und die Adani-Gruppe habe „jeden wichtigen Vorwurf, den wir erhoben haben, ignoriert“.
Adanis Verteidigung und Leugnung von Fehlverhalten reichten nicht aus, um die Blutung einzudämmen.
Seit der Veröffentlichung von Hindenburgs Bericht letzte Woche hat der Konzern mehr als 70 Milliarden Dollar seines Börsenwertes verloren, berichtet mein Kollege Diksha Madhok. Adanis persönliches Vermögen ist laut Bloomberg Billionaires Index ebenfalls um rund 30 Milliarden Dollar eingebrochen, obwohl er mit 92 Milliarden Dollar nach wie vor einer der reichsten Menschen der Welt ist.
In seiner einfachsten Form ist Leerverkauf eine Anlagetaktik, die darauf basiert, dass eine Aktie (oder ein anderes Wertpapier) an Wert verliert.
Um es in nicht-finanziellen Begriffen auszudrücken: Nehmen wir an, am Freitagabend findet ein Fußballspiel statt und Ihr Freund hat eine Eintrittskarte. Aber Sie vermuten, dass der Ticketpreis aufgrund mangelnder Nachfrage am Spieltag sinken könnte. Also leihen Sie sich das Ticket gegen eine kleine Gebühr von Ihrem Freund und versprechen, es ihm rechtzeitig zum Anpfiff zurückzugeben. Sie verkaufen das geliehene Ticket sofort für 50 Dollar und wetten, dass die Kosten für ein Ticket bis zum Spieltag weniger als 50 Dollar betragen werden. Und tatsächlich hält schlechtes Wetter die Leute zu Hause und das Stadion beginnt, die Preise zu senken. Sie kaufen ein Ticket für 30 $, geben es Ihrem Freund und stecken die Differenz von 20 $ ein (abzüglich der Gebühr, die Sie Ihrem Freund für das Privileg des Ausleihens gezahlt haben).
In der Praxis gehören Unternehmen, die sich auf Leerverkäufe spezialisiert haben, oft zu den am meisten verachteten. Wenn die Welt der Wall Street ein Craps-Tisch ist, an dem die Gewinne eines Spielers die aller anderen steigern, dann sind Leerverkäufer die Typen, die gegen den Tisch wetten.
Leerverkäufer argumentieren, dass ihre Arbeit eine wichtige Rolle als Wächter spielt, indem sie Betrug aufdeckt und verhindert, dass Vermögenswerte übermäßig aufgebläht werden.
„Kritische, kontroverse Forschung ist erforderlich, weil die Wall Street eine fein abgestimmte Maschine ist, die gebaut wurde, um Wertpapiere unabhängig von ihrer Qualität an die Öffentlichkeit zu verkaufen“, schrieb Hindenburg in einem Bericht von 2021. „Die Unternehmenswelt ist voller Betrug und Investoren haben wenig Schutz.“
Und zu ihrer Ehre waren Leerverkäufer der Schlüssel zur Aufdeckung großer Marktbetrügereien wie Enron im Jahr 2001 und des systemischen Hypothekenbetrugs, der die Weltwirtschaft im Jahr 2008 fast zum Einsturz brachte.
Natürlich hält nichts schlechte Akteure in der Leerverkaufswelt davon ab, übertriebene oder falsche Behauptungen über ein Unternehmen aufzustellen, um zu versuchen, einen schnellen Gewinn zu erzielen.
Hindenburg ist ein 2017 gegründeter Leerverkäufer, der sich auf forensische Finanzforschung spezialisiert hat von Nathan Anderson.
Und ja, es ist nach ihm benannt Die Hindenburg:
„Wir betrachten die Hindenburg als Inbegriff einer vollständig von Menschen verursachten, vollständig vermeidbaren Katastrophe“, heißt es auf der Website. „Wir suchen nach ähnlichen von Menschen verursachten Katastrophen, die auf dem Markt herumschwirren, und wollen sie beleuchten, bevor sie weitere ahnungslose Opfer anlocken.“
Es ist wie ein Haufen investigativer Journalisten, nur ohne das ganze ethische Gepäck. (Journalisten können kein finanzielles Interesse an ihren Themen behalten; Leerverkäufer wie Hindenburg tun dies fast immer.)
Hindenburg erlangte seinen Ruf als Bluthund für finanzielles Fehlverhalten im Jahr 2020, als es den Elektrofahrzeughersteller Nikola beschuldigte, Investoren über die Fähigkeiten seines Lastwagens belogen zu haben. Der Gründer von Nikola wurde schließlich wegen Betrugs verurteilt.
Der Top-Anwalt der Adani Group sagte, das Unternehmen erwäge rechtliche Schritte gegen Hindenburg. Als Antwort twitterte Hindenburg, dass es ein solches Vorgehen begrüßen würde und zu seinem Bericht stehe.
In der Zwischenzeit kommt die negative Presse zu einer schwierigen Zeit für Adani, der darauf abzielt, diesen Monat 2,5 Milliarden US-Dollar durch die Ausgabe neuer Aktien von Adani Enterprises aufzubringen. Das Angebot endet am Dienstag.
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