Der März kam wie ein Löwe für die Bankenbranche mit einem Trio von Bankzusammenbrüchen, darunter die 16 der Nationth Größte Bank, Silicon-Valley-Bank (SVB) mit einem Vermögen von 212 Milliarden US-Dollar.
Die anderen Banken, die Anfang März zur Ruhe gelegt wurden, waren kryptofreundliche Kreditgeber Silvergate Capital Corp. (11,4 Milliarden US-Dollar an Vermögenswerten) und Signaturbank (110 Milliarden Dollar an Vermögenswerten). Die Bankenpleiten lösten weltweit Panik an den Märkten aus und lösten a Flucht in sichere Anlagenwie US-Staatsanleihen, die dazu beigetragen haben, einen jüngsten steilen Rückgang der Zinssätze anzuheizen.
Die Auswirkungen der Ausfälle werden noch von den Märkten bewertet. Experten, die mit gesprochen haben GehäuseWire über die Probleme der Bankenbranche weisen darauf hin, dass es noch zu früh ist, um zu wissen, wie sich alles entwickeln wird. Sie sagen jedoch, dass die Kreditgeber im angrenzenden Hypothekenbankmarkt vorerst einige umsichtige Schritte unternehmen sollten, um sich gegen das schlimmste Abwärtsrisiko zu schützen – indem sie sich auf von Banken gesponserte Lagerlinien konzentrieren, die von unabhängigen Hypothekenbanken (IMBs) genutzt werden.
Zu den Gemeinsamkeiten aller drei gescheiterten Banken gehörte eine Konzentration von Kunden in einem engen Branchensegment – kryptofokussiert für Silvergate und Signature und technologiefokussiert für SVB – und ein hohes Volumen an „heißen Einlagen“, die zur Flucht neigen die beste Rendite für ihr Geld.
Für die SVB die bedeutendste Bankenpleite der drei – und die größte seit dem Crash von 2008Washington Gegenseitigkeit— Die damit verbundene Kundenkonzentration und das kurzfristige Einlagenrisiko standen einem längerfristigen Anlageportfolio gegenüber, das durch die Verdopplung der Zinssätze im Laufe des Jahres 2022 im Zuge der geldpolitischen Straffungspolitik der Federal Reserve in Mitleidenschaft gezogen worden war.
„Ich habe Schwierigkeiten zu verstehen, wie das passieren kann, dass Sie viele kurzfristige Einlagen annehmen und viele langfristige Investitionen tätigen“, sagte er Community Home Lenders Association (CHLA) Executive Director Scott Olson konzentrierte sich diese Woche während eines Webinars auf die Bewertung des Scheiterns von SVB und seiner Folgen. CHLA bedient kleine und mittlere unabhängige Hypothekenbanken.
„Ich bin mir sicher, dass es damals eine gute Idee war“, fügte Olson hinzu, „aber wie oft müssen wir das sehen, bevor wir lernen, dass es eine sehr, sehr riskante Strategie ist.“
Tatsächlich hat das Zinsumfeld, das die Liquiditätskrise bei der SVB ausgelöst hat, auch die Bankanleihenportfolios im Allgemeinen verwüstet.
„Aufgrund der höheren Zinssätze sind längerfristige Vermögenswerte, die von Banken zu niedrigeren Zinssätzen erworben wurden, jetzt weniger wert als ihr Nennwert“, sagte Martin Grünberg, Vorsitzender des Federal Insurance Deposit Corp. (FDIC) in einer kürzlichen Rede auf der Institut für internationale Bankiers. „Das Ergebnis ist, dass die meisten Banken einen gewissen Betrag an nicht realisierten Verlusten bei Wertpapieren haben.
„Die Summe dieser nicht realisierten Verluste, einschließlich Wertpapieren, die zum Verkauf stehen oder bis zur Endfälligkeit gehalten werden, belief sich zum Jahresende 2022 auf etwa 620 Milliarden US-Dollar. Nicht realisierte Verluste aus Wertpapieren haben das ausgewiesene Eigenkapital der Bankenbranche erheblich reduziert.“
Zum 31.12.2022 verfügte die SVB über einen Wertpapieranlagebestand von insgesamt 120,1 Milliarden US-Dollardarunter mehr als 16 Milliarden US-Dollar an Staatsanleihen und etwa 64 Milliarden US-Dollar an von Agenturen ausgegebenen hypothekenbesicherten Wertpapieren, gemäß den Unterlagen der Bank bei der US Securities and Exchange Commission. Ein Großteil dieses MBS-Portfolios besteht aus Hypotheken, die vor dem von der Fed verursachten Zinsanstieg entstanden sind, als die Zinsen für 30-jährige Festhypotheken bei 3 % oder weniger lagen, im Vergleich zu heute, wo sie mehr als doppelt so hoch sind.
Der Großteil des Anlageportfolios von SVB, etwa 91,3 Milliarden US-Dollar, einschließlich 57,7 Milliarden US-Dollar in MBS, ist als „bis zur Endfälligkeit gehalten“ gekennzeichnet. Der Rest des SVB-Portfolios (26,1 Milliarden US-Dollar) wurde gemäß den SEC-Einreichungen als „zur Veräußerung verfügbar“ (AFS) aufgeführt. Die Bank notierte auch etwa 2,7 Milliarden US-Dollar an nicht marktfähigen Aktien.
Anfang März die Bankrund 21 Milliarden Dollar verkauftseines AFS-Portfolios und verzeichnete aufgrund des volatilen Zinsumfelds einen Verlust von 1,8 Milliarden US-Dollar. Der Anleiheverkauf war teilweise erforderlich, um eine große Abwanderung von Einlagen im Jahr 2022 auszugleichen, als die Technologiebranche ins Stocken geriet, was zu Liquiditätsproblemen für den Kreditgeber führte.
Nach diesem Verlust aus dem Verkauf von Anleihen kündigte die SVB an, Kapital beschaffen zu wollen, um ihr Eigenkapital aufzufüllen, was die Märkte erschreckte und den Fundraising-Plan zunichte machte. Die Kunden der Bank, die bereits mit einem Abschwung in ihrer hochfliegenden Branche zu kämpfen hatten, waren ebenfalls alarmiert über die Aufdeckung der prekären Finanzen der SVB – was zu einem durch soziale Medien verstärkten Ansturm auf die Bank und ihrem anschließenden Zusammenbruch führte.
“Sie [SVB] hatte ein immenses Konzentrationsrisiko im Tech-Bereich [in terms of customers]“, sagte Brian Hale, Gründer und CEO des BeratungsunternehmensHypothekenberatungspartner.„Und sie haben meiner Meinung nach das Durationsrisiko völlig falsch gehandhabt [of their investment portfolio].“
„Wenn Sie langfristige Vermögenswerte haben [MBS] die mit kurzfristigen Einlagen finanziert werden, wenn die Einlagen beginnen, neu bewertet zu werden [upward, and you’ve locked in your asset yield [too low] weil Ihre Einzahlungskosten waren [low at the time]wenn diese kurzfristigen Einlagen neu bewertet werden [higher]das ist die Definition von Disintermediation.“
IMBs stehen nicht vor einer Disintermediation, da sie nicht mit Einlagen handeln oder langfristige Anlageportfolios unterhalten. Sie nutzen jedoch Banklagerkreditlinien zur Finanzierung von Hypothekenanträgen,
„Dies ist ein reines Leih-Lang-Leih-Kurz-Problem dieser Typen [SVB ] haben sich hineingesteigert“, sagte David StevensVorstandsvorsitzender von Bergsee Beratung und ehemaliger Präsident und CEO der Verband der Hypothekenbanken, der im letzten Webinar auch über das Scheitern des SVB sprach. „IMBs behalten nicht viel Risiko. Sie sind in erster Linie Pass-Through-Einheiten … mit einer ausstehenden Pipeline von Krediten, die gesperrt sind, bis sie geschlossen und verkauft werden.“
Lagerlinien
Stevens fügte jedoch hinzu, dass die große Bedrohung bei den jüngsten Bankzusammenbrüchen das Potenzial für einen „Ansteckungseffekt“ sei.
„Wie kontrollieren Sie die potenzielle Ausbreitung auf andere Banken im ganzen Land, die sich genauso verhalten?“ er hat gefragt. „Das ist der andere Schuh, den man fallen lassen muss.
„Für IMBs müssen Sie darüber nachdenken, wo sich Ihre Lagerlinien befinden und ob Sie genügend diversifizierte Optionen für Lagerlinien haben, falls eine der Banken, mit denen Sie Geschäfte tätigen, möglicherweise gefährdet ist?“
Stevens betonte, dass die jüngsten Bankenpleiten seiner Meinung nach keine Ansteckungswirkung haben dürften. Er schätzte, dass es landesweit nicht mehr als ein Dutzend Banken gibt, die „eine übermäßige Konzentration auf Long-Unterwasserinvestitionen in den Treasury-Märkten und dem Markt für hypothekenbesicherte Wertpapiere (MBS)“ haben.
Rob Nunziata, Co-CEO einer unabhängigen HypothekenbankFBC-Hypotheksagte FBC arbeitet mit einer Reihe von Lagerhauskreditgebern, klein und groß, einschließlichTexas Capital Bank,Westliche Allianz,Bank of AmericaUndVeritex Gemeinschaftsbank.
„Ich habe mit all unseren Kreditgebern für Lagerhäuser gesprochen“, sagte er. „Sie haben alle dasselbe gesagt, denken Sie: ‚Es ist wie immer.’
„Was sie sehen, ist, dass es eine sehr regionale Situation ist [with the bank failures]. … Im Grunde sagen sie, dass sie starke Bilanzen haben und nicht davon ausgehen, dass sich etwas ändern wird … basierend auf dem, was derzeit passiert.“
Nunziata fügte hinzu, dass sich die optimistischen Aussichten der Lagerhauskreditgeber in Zukunft natürlich ändern könnten, “aber ab sofort ist es wirklich dieselbe Botschaft von allen Lagerhausbanken, mit denen wir zusammenarbeiten.”
Nunziatas Einschätzung der Lagerhaus-Leihfläche findet sich in einem kürzlich erschienenen Posting auf der Texas Capital Bank wieder LinkedIn Buchseitedie Folgendes aussagt:
„Wir haben die Texas Capital Bank gezielt aufgebaut, um aus einer Position finanzieller Stärke und Stabilität heraus zu agieren und unsere Kunden durch markt- und zinsgesteuerte Zyklen hindurch zu bedienen. Dank unserer Maßnahmen in den Jahren 2021 und 2022 verfügen wir über eine konkurrenzführende Bilanzstärke mit 18 % unseres Gesamtvermögens in Barmitteln und 30 % in liquiden Mitteln sowie 13 % Kapitalisierung in hartem Kernkapital. Mit jeder dieser Kennzahlen gehören wir zu den am besten kapitalisierten Banken in den Vereinigten Staaten, auch im Vergleich zu den größten US-Firmen.“
Dennoch, CHLA-Präsident Taylor Stork, der auch Chief Operating Officer bei ist Developer’s Mortgage Co., sagte, dass IMBs zu diesem Zeitpunkt in enger Kommunikation mit ihren Kreditgebern für Lagerhäuser stehen sollten. Stork sprach während desselben Webinars, an dem Stevens und Olson diese Woche teilgenommen haben.
„Im Lagerbereich muss derzeit jeder einzelne IMB-Mitarbeiter mit seinem Lageranbieter telefonieren, um ein sehr, sehr offenes, ehrliches Gespräch in beide Richtungen zu führen“, sagte er. „Hier bin ich. Hier ist meine Kassenposition. Hier ist meine Liquiditätsposition. Welches ist deines? Wie siehst du aus? Wie stellen wir sicher, dass wir gut zusammenarbeiten?“
Bankenpleiten und Angst vor Margin Calls
Die 2-jährige Treasury-Rendite verzeichnete am Montag, dem 13. März, ihregrößter Tropfenseit dem Börsencrash von 1987, obwohl er sich am Dienstag etwas erholte. Ebenso erholten sich die 10-jährigen Staatsanleihen am Dienstag etwas, nachdem sie am Montag ein Fünf-Wochen-Tief von 3,51 % erreicht hatten.
Der plötzliche Zinssturz in den letzten Tagen veranlasste sowohl Davis als auch Hale, die Aussicht zu erhöhen, dass Hypothekenbanken von potenziellen Nachschussforderungen betroffen sein könnten.
„Sie werden sich an Anfang März und April 2020 erinnern, Anfang April [the pandemic], die Zinsen sind steil gefallen“, sagte Hale. „Nun, viele Hypothekenbanken wurden festgenommen.
„Ich hoffe, die Branche hat bis zu einem gewissen Grad daraus gelernt, aber ich habe heute mit einigen Leuten gesprochen, die wegen Nachschussforderungen im Zusammenhang mit der Zinsbewegung nervös sind.“
Stevens fügte während des SVB-fokussierten Webinars hinzu: „Ich denke, jeder, der gerade die Pipeline absichert, weiß, dass er Margin Calls erhalten wird. Ich denke, es ist eine Selbstverständlichkeit, es sei denn, der Anleihenmarkt kehrt einfach zurück, was meiner Meinung nach nicht sofort passieren wird.“
John Toohig, Leiter des Whole-Loan-HandelsRaymond Jamessagte, wenn es einen Margin-Call-Ansturm gegeben habe, habe er ab Montag, dem 13. März, keine Anzeichen dafür auf seinem Handelstisch gesehen.
„Ich hatte viele Käufer, die mich anriefen, mehr Bottom-Feeder, die sagten, sie seien verfügbar und suchten nach einem Opportunisten [asset] Pool, aber ich hatte keine Verkäufer, die mich anriefen und nach einem Ausgang suchten“, sagte Toohig. „Ich habe keine Zwangsverkäufer gesehen [a sign of margin calls]also wenn es passierte, hatte ich keine Vision dafür, aber das heißt nicht, was andere Schreibtische oder Verkäufer erlebt haben.“
Spencer Kallick, Partner bei der Anwaltskanzlei ofAllen Matkin, sagte, er bleibe ein Optimist in Bezug auf den Immobilienmarkt und die längerfristigen Aussichten für die US-Wirtschaft. Angenommen, er hat recht, dann wird March for the Mortgage Industry vielleicht als Lamm gehen. Wir müssen es alle ausreiten und sehen.
Wenn es jedoch um den „gesunden Menschenverstand“ geht, ist Kallick weniger zuversichtlich und sagt, dass er heute manchmal Mangelware zu sein scheint.
„Ich denke, manchmal geht in dieser schnelllebigen Welt mit sehr hohen Einsätzen ein Teil des gesunden Menschenverstands verloren und einige der besten Praktiken gehen verloren“, sagte er. „Das war hier der Fall [with SVB’s failure]auf der Bankenseite, aber auch auf der Kreditnehmerseite und auf der Geschäftsseite.
„Aber das glaube ich nicht [the fallout from the recent bank failure] wird sich aus zwei Gründen wie ein Lauffeuer ausbreiten: Erstens, weil ich denke, dass es sich um einen Ausfall mehrerer Banken handelt, die sehr stark auf einen Bereich konzentriert sind, und ich denke, dass die meisten Banken viel diversifizierter sind. Ich denke auch, dass die andere Sache, ganz offen gesagt, das istBiden-Verwaltung [via its recent expansion of liquidity options for banks and its action to make whole all depositors at SVB and Signature Bank] hat eine starke Bereitschaft gezeigt, einzugreifen und dafür zu sorgen, dass so etwas nicht wieder vorkommt.“