IPO Nr.: Warum Immobilienunternehmen den Börsengang eingestellt haben

Diese beinhalten HomeSmartdas in Scottsdale, Arizona, ansässige Maklerunternehmen, das seine Finanzdaten im Januar veröffentlichte, und Keller Williams Realty, das seit jeher oder zumindest in den letzten fünf Jahren mit Gerüchten über einen Börsengang konfrontiert war. Bei HomeSmart hinterlassene Nachrichten wurden nicht zurückgegeben. Keller Williams lehnte eine Stellungnahme ab.

Branchenexperten zufolge gibt es zwei Gründe, privat zu bleiben. Einer ist, dass die Leute nicht mögen, wohin die Wirtschaft geht.

„Ich würde jede Zurückstellung von Plänen, an die Börse zu gehen, weitgehend dem makroökonomischen Hintergrund zuschreiben, einschließlich Aktienmarktvolatilität, Rezessionsängsten und Verlangsamung des Wohnungsbaus“, sagte Thomas McJoynt, Aktienanalyst bei Keefe, Bruyette & Woods der sich auf Immobilien- und Hypothekengesellschaften konzentriert.

Ein weiterer Grund ist jedoch der nachlassende Enthusiasmus von Investoren und IPO-Underwritern, dass ein Unternehmen die notorisch fragmentierte Wohnimmobilienbranche auf den Kopf stellen kann.

„Viele Jahre lang dachten alle, das Brokerage sei reif für einen großen Umbruch“, sagte Gilles Duranton, Immobilienprofessor an der University of Pennsylvania. „Neue Unternehmungen haben versucht, es auf alle möglichen Arten zu stören. Aber niemand hat es wirklich geschafft, eine große Delle zu hinterlassen.“

Rot sehen

Die jüngste IPO-Welle von Maklern begann 2017 mit Redfin. Mit einer beliebten Listing-Website, Angestellten als Agenten und schließlich iBuying passte das in Seattle ansässige Unternehmen zu der Vorstellung eines technisch fortschrittlichen Unternehmens, das die Dinge aufrütteln könnte.

CEO Glenn Kelman bezeichnete sein Unternehmen als „das Amazon der Immobilien“, als One-Stop-Shop für alles rund ums Wohnen. „Wir können nicht nur die Hälfte neu erfinden. Wir müssen das Ganze machen!“ Kelman damals erklärt des Börsengangs des Unternehmens.

Ein Jahr danach, eXp Realtyein Maklerunternehmen, das für seine virtuelle Plattform und seinen mehrstufigen Marketingplan bekannt ist, wechselte von einer außerbörslichen kanadischen Börse zu Nasdaq.

Dann, im Jahr nach dem Ausbruch von COVID-19 in den USA, gingen Compass, ein Maklerunternehmen, das seine Technologie als Vorteil für Immobilienmakler in Rechnung stellte, und Offerpad und Opendoor, iBuyers, die ebenfalls registrierte Maklerunternehmen sind, an die Börse. Diese Unternehmen debütierten an der Wall Street inmitten der höchsten Eigenheimwertschätzung und der meisten Eigenheimverkäufe seit 15 Jahren.

„Die 18-monatige Zeit nach COVID bot ein hervorragendes Fenster für alle vom Immobilientransaktionsvolumen abhängigen Unternehmen, um attraktive Anfangsbewertungen zu erhalten“, sagte McJoynt.

Aber diese Bewertungen sind gefallen. Compass zum Beispiel feierte seine Premiere auf der New Yorker Börse wird zu 19 USD pro Aktie mit einer Bewertung von 8 Milliarden USD gehandelt. Die Aktie des Unternehmens liegt derzeit bei knapp über 5 US-Dollar bei einer Marktkapitalisierung von etwas mehr als 2 Milliarden US-Dollar.

Die Redfin-Aktie hat viele Schwankungen erlebt. Die Aktien des Unternehmens begannen im Jahr 2017 mit 22 US-Dollar pro Aktie zu handeln und stiegen im vergangenen Februar auf einen Aktienkurs von 76 US-Dollar. Aber heute liegt die Redfin-Aktie bei knapp über 9 US-Dollar, mit einer Bewertung von etwas über 1 Milliarde US-Dollar.

Der Aktienkurs hat nicht korreliert entweder mit Redfins Top-Line-Umsatz oder Bottom-Line-Einkommen. Redfin verlor im ersten Quartal 2022 91 Millionen US-Dollar, verglichen mit 36 ​​Millionen US-Dollar im ersten Quartal 2021. Aber der Umsatz des Unternehmens hat sich auf 597 Millionen US-Dollar mehr als verdoppelt. Die gestiegenen Einnahmen, aber die wachsenden Verluste sind beide auf einen internen Anstieg von iBuying zurückzuführen.

Was gibt es denn mit dem Aktienkurs? Das Unternehmen, das eine Stellungnahme ablehnte, hat seine Schwankungen im Allgemeinen mit den allgemeinen Gedanken der Anleger über Immobilien in Verbindung gebracht, nicht mit irgendetwas Redfin-spezifischem. Mit anderen Worten, der Makrohintergrund.

„Mit steigenden Hypothekenzinsen geht die Wall Street davon aus, dass die Immobilienverkäufe in den Tank gehen werden, also senken sie ihre Ertragserwartungen für alle“, sagte Steve Murray, Senior Advisor bei RealTrends.

Aber es könnte auch einige Frustrationen bei Investoren mit Redfin und anderen Immobilienunternehmen geben, sagte Jay Ritter, ein Wirtschaftsprofessor an der Universität von Florida, der sich auf Börsenaktivitäten konzentriert.

„Redfin ist immer noch ein legitimes, möglicherweise erfolgreiches Unternehmen“, sagte Ritter. „Aber ein Großteil dieses Anlaufs waren immer höhere Erwartungen an die Zukunft.“

Es gebe eine gewisse Hoffnung unter den Investoren, sagte Ritter, dass Redfin, or Zilow oder Kompass, oder irgendein Unternehmen auf die sie eine Wette platzierten, könnte als One-Stop-Stop entstehen, „von einigen Netzwerkeffekten profitieren und dominant werden“.

Aber zu Recht oder zu Unrecht sehen die Anleger jetzt kein Modell, das eine Maklerbranche mit Dutzenden etablierter Marktteilnehmer stören könnte.

Eine mögliche Ausnahme, bemerkte Duranton, ist Compass, das in einem Jahrzehnt zum größten Broker nach Marktanteil geworden ist. Aber Compass tat dies, nachdem er „große Investitionen getätigt“ und ein Vermittlungsmodell geschaffen hatte, das sich „minimal“ von Wettbewerbern unterscheidet Sotheby’s International Realty oder Douglas Ellimann.

Murray sagte: „Investoren erkennen endlich, dass es für einige oder die meisten von ihnen keinen Weg zur Rentabilität gibt, unabhängig davon, ob diese Proptech-Firmen in ihren Umsätzen schnell wachsen oder nicht.“

Lassen Sie uns das privat halten

Anfang dieses Monats plante Rainy Hake Austin aufgeregt die Zukunft. Ihre Vermittlung, Die Agenturdas seit der Übernahme des Präsidentenamtes durch Austin Ende 2020 erheblich gewachsen ist, hatte gerade die Übernahme von New York Brokerage angekündigt Tripleminze.

„Wir werden von der Küste bis in die Mitte bauen“, sagte Austin über die landesweiten Pläne von The Agency.

Was ist mit dem Gang an die Öffentlichkeit?

„Das ist eine Möglichkeit“, antwortete Austin. „Aber das ist nicht die einzige Option.“ Die Führungskraft fuhr dann fort, über die erste Entwicklung der Hypotheken-, Eigentums- und anderen Nebendienstleistungen der Agentur zu sprechen.

Side plant laut Mitarbeitern des Unternehmens, die unter der Bedingung der Anonymität sprachen, nun ebenfalls zu sehen, wie stark es wachsen kann, bevor es an die Börse geht.

Weniger klar ist die Zukunft von HomeSmart, das am 7. Januar reichte ein S-1 ein, die erste Registrierungserklärung, die Unternehmen vor dem Börsengang einreichen. Laut dieser Aussage behielt HomeSmart bei JP Morgan und BofA-Wertpapiere unter anderem um die Aktien zu zeichnen. HomeSmart erklärte sich selbst zu einem „revolutionären Immobilienunternehmen, das von unserer proprietären End-to-End-Technologieplattform angetrieben wird“, heißt es in der S-1.

Das Unternehmen hat außer einem geänderten S-1 keine weiteren Einreichungen vorgenommen.

Unterdessen sah sich Keller Williams anhaltenden Aufrufen ausgesetzt, an die Börse zu gehen, insbesondere nach der Gründung der Holdinggesellschaft. KWx im Oktober 2020.

„Wir wissen, was HomeSmart versucht hat, und wir hatten gehört, dass Side etwas plant“, sagte Murray. „Abgesehen von den Gerüchten, dass Keller Williams plant, etwas zu tun, entweder Börsengang oder Privatverkauf oder SPAC, ist uns niemand bekannt, der darüber nachdenkt.“