©Reuters. DATEIFOTO: Eine Frau geht an der italienischen Börse in Mailand, Italien, vorbei, 25. Februar 2020. REUTERS/Flavio Lo Scalzo/Dateifoto
Von Giuseppe Fonte
ROM (Reuters) – Italien plant, die Stimmrechte zu verbessern, um Unternehmer davon zu überzeugen, ihre Unternehmen in Mailand an die Börse zu bringen, ohne sich Sorgen zu machen, die Kontrolle an andere Investoren zu verlieren, sagten Quellen, die über die Angelegenheit informiert wurden.
Das Programm ist Teil eines umfassenderen Maßnahmenpakets, das darauf abzielt, die Fähigkeit der Mailänder Börse zu stärken, mit europäischen Konkurrenten zu konkurrieren, nachdem im vergangenen Jahr einige prominente Unternehmen verloren gegangen sind.
Wirtschaftsminister Giancarlo Giorgetti sagte diese Woche, Rom werde „innerhalb von Tagen“ einen Gesetzesvorschlag zur Stärkung der Kapitalmärkte des Landes vorlegen.
Das Programm des Finanzministeriums würde es Unternehmen ermöglichen, die eine Notierung planen, um Sonderaktien auszugeben, die bestehenden Anlegern das Recht geben, bei Aktionärsversammlungen für jede gehaltene Aktie bis zu 10 Stimmen abzugeben, wodurch die derzeitige Grenze von drei Stimmen überschritten wird.
Italienische Unternehmen sind oft familiengeführt und ihre Gründer sind nicht bereit, die Kontrolle mit anderen Investoren durch Börsennotierung zu teilen, es sei denn, sie benötigen dringend Bargeld für Fusionen und Übernahmen oder andere Expansionsstrategien.
Rom untersuchte im vor einem Jahr veröffentlichten Grünbuch des Finanzministeriums zu den Kapitalmärkten Lösungen zur Ausweitung des differenzierten Stimmrechts, aber der Reformprozess wurde aufgrund der Wahlen im September, bei denen die Nationalistin Giorgia Meloni als Premierministerin an die Macht kam, eingefroren.
Das jüngste Paket des Finanzministeriums umfasst auch Maßnahmen zur Vereinfachung des Notierungsprozesses und zur kostengünstigeren und umständlicheren Bereitstellung einer angemessenen Risikooffenlegung für Anleger.
FRAGMENTIERUNG IN DER EU
Die derzeitigen italienischen Vorschriften verbieten börsennotierten Unternehmen die Ausgabe von Aktien mit Mehrfachstimmrecht, außer in Form eines sogenannten „Treueaktienprogramms“, das langjährigen Aktionären für mindestens 24 Monate doppeltes Stimmrecht verleiht.
Nicht börsennotierte Unternehmen können Aktien ausgeben, die bestehenden Investoren das Recht geben, drei Stimmen pro Aktie abzugeben, und diese nach dem Börsengang (IPO) behalten.
Institutionelle Investoren befürworten in der Regel das „One Share, One Vote“-Prinzip, um allen Aktionären eine Gleichbehandlung zu gewähren.
Rome glaubt, dass die Stärkung der Möglichkeit, Aktien mit Mehrfachstimmrecht vor der Notierung auszugeben, ein guter Kompromiss ist, da alle Investoren eines Unternehmens im Voraus wissen würden, dass sie das Eigentum mit mächtigeren Aktionären teilen würden.
Sein System steht im Einklang mit einem Richtlinienvorschlag, der im Dezember von der Europäischen Kommission vorgelegt wurde, um Aktien mit Mehrfachstimmrecht zu regulieren, um die Kapitalmärkte für kleine und mittlere Unternehmen (KMU) attraktiver zu machen.
Die EU-Mitgliedsstaaten bieten einen gemischten Rahmen zu einem solchen Thema. Der Prozentsatz der börsennotierten Unternehmen mit Mehrfachstimmrechtsaktien repräsentiert die Mehrheit der börsennotierten Unternehmen in Bezug auf die Marktkapitalisierung in Finnland und Dänemark, während Deutschland und Belgien diese Aktienstrukturen für Aktiengesellschaften verboten haben.