Von Leika Kihara
STRESA, Italien (Reuters) – Japan erneuerte während eines Treffens der Finanzminister der G7 am Wochenende seine Bemühungen, dem übermäßigen Rückgang des Yen entgegenzuwirken, nachdem ein jüngster Anstieg der Anleiherenditen auf ein 12-Jahres-Hoch den hartnäckigen Rückgang der Währung nicht bremsen konnte.
Das Vorgehen von Regierung und Notenbank unterstreicht das Dilemma, vor dem die politischen Entscheidungsträger stehen, wenn sie einen Ausgleich zwischen der Notwendigkeit suchen, starke Yen-Verluste, die den Konsum beeinträchtigen, aufzuhalten und gleichzeitig die Kreditkosten niedrig zu halten, um eine fragile Wirtschaft zu stützen.
Nach Lobbyarbeit Japans bekräftigten die Finanzminister der G7 in einem Kommuniqué nach ihrem Treffen in Italien am Samstag ihre Absicht, vor übermäßiger Volatilität der Wechselkurse zu warnen.
Zu der Einigung kam es, nachdem Japans führender Währungsdiplomat Masato Kanda am Freitag die Möglichkeit einer neuerlichen Intervention am Devisenmarkt in Aussicht gestellt und Reportern erklärt hatte, Tokio sei „jederzeit“ bereit, gegen exzessive Schwankungen des Yen vorzugehen.
„Wenn es zu übermäßig volatilen Entwicklungen kommt, die sich negativ auf die Wirtschaft auswirken, müssen wir Maßnahmen ergreifen, und das wäre auch gerechtfertigt“, sagte er.
Der Gouverneur der Bank of Japan (BOJ), Kazuo Ueda, der auch am G7-Treffen teilnahm, signalisierte, dass weder schwacher Konsum noch steigende Anleiherenditen einer Normalisierung der Geldpolitik im Wege stehen würden.
Ueda sagte am Donnerstag, dass der Einbruch des Bruttoinlandsprodukts im ersten Quartal nichts an der Einschätzung der BOJ ändere, dass Japans Wirtschaft auf dem Weg zu einer moderaten Erholung sei. Analysten haben gesagt, dass die BOJ in den kommenden Monaten wahrscheinlich die Zinsen anheben wird, wenn sich die Wirtschaft wie prognostiziert entwickelt.
Er verzichtete auch darauf, sich gegen den jüngsten Anstieg der Rendite auf ein 12-Jahres-Hoch zu äußern, der teilweise auf die Markterwartung zurückzuführen war, dass die BOJ bald mit einer umfassenden Reduzierung ihrer Anleihekäufe beginnen werde.
„Unsere grundsätzliche Haltung besteht darin, dass die langfristigen Zinssätze von den Märkten festgelegt werden“, sagte Ueda am Samstag, als er zu den jüngsten Erhöhungen der langfristigen Zinssätze in Japan befragt wurde.
Den Äußerungen ging eine Reihe restriktiver Signale der BoJ voraus, die die Erwartung der Märkte verstärkt hatten, dass es in Kürze zu einer Anhebung der Zinssätze oder einer Reduzierung ihrer enormen Anleihekäufe kommen würde.
Ueda hat ausgeschlossen, dass die Geldpolitik Einfluss auf die Entwicklung des Yen nehmen könnte. Allerdings verschärfte er seine Rhetorik gegenüber den Auswirkungen eines schwachen Yen auf die Inflation, nachdem der Absturz der Währung am 29. April und 2. Mai zu mutmaßlichen Yen-Käufen der Regierung geführt hatte.
Einer Reuters-Umfrage zufolge gehen viele Analysten davon aus, dass die BoJ die Zinsen entweder im dritten oder vierten Quartal dieses Jahres anheben wird.
DATENWOLKEN-AUSBLICK
Ueda signalisierte zudem, dass die BOJ bereit sei, die Zinsen langsam, aber stetig anzuheben, wenn die Inflation wie prognostiziert in den kommenden Jahren dauerhaft ihr Zwei-Prozent-Ziel erreicht.
Doch die bisherigen Daten sind nicht vielversprechend. Der Konsum ist schwach, da die Lohnerhöhungen noch nicht mit den steigenden Lebenshaltungskosten Schritt halten können.
Auch die Inflation im Dienstleistungssektor, die von der BOJ aufmerksam beobachtet wird, da sie ein Schlüsselindikator für die zugrunde liegende Preisentwicklung ist, bleibt unverändert.
“Die Inflation im Dienstleistungssektor hat wahrscheinlich ihren Höhepunkt überschritten”, sagte Junichi Makino, Chefökonom bei SMBC Nikko Securities. “Es sieht nicht so aus, als würde die zugrunde liegende Inflation auf 2% ansteigen.”
Angesichts dieser schwachen Konjunktursignale richten einige Analysten ihre Aufmerksamkeit nun auf die Frage, ob die BoJ ihre Anleihenkäufe zurückfahren wird, um den Rückgang des Yen zu verlangsamen.
Ueda hat ausgeschlossen, dass die BOJ ihre Anleihekäufe als geldpolitisches Instrument einsetzen wird, nachdem sie im März ihre radikalen geldpolitischen Anreize beendet hat. Doch die Märkte beobachten die Marktaktivitäten der BOJ weiterhin mit Spannung, um Hinweise zu erhalten, wann sie mit der Drosselung ihrer Anleihekäufe beginnen wird.
Einige Analysten gehen davon aus, dass die BoJ bereits bei ihrer nächsten Sitzung im Juni über eine drastische Kürzung ihrer Anleihekäufe entscheiden wird.
Die Markterwartungen einer baldigen Reduzierung der Anleihekäufe trugen dazu bei, dass die Rendite der 10-jährigen japanischen Staatsanleihe am Freitag auf ein 12-Jahres-Hoch von 1,005 Prozent stieg.
Der Renditeanstieg hat dem Yen allerdings keinen großen Auftrieb gegeben. Am Freitag lag er bei 156,98 zum US-Dollar, nicht weit entfernt von seinem am Donnerstag erreichten Tiefststand von 157,19, der mehr als drei Wochen zurücklag.
„Während die Märkte von der Möglichkeit eines Kurswechsels begeistert zu sein scheinen, sieht die BOJ der ganzen Sache wahrscheinlich kühl”, sagte Mari Iwashita, Chefökonomin bei Daiwa Securities, die eine Entscheidung über eine Reduzierung der Anleihekäufe im Juni ausschließt.
“Außerdem gibt es keine Garantie, dass solche Maßnahmen den Rückgang des Yen stoppen könnten.”