©Reuters. DATEIFOTO: Ein Mann geht am Hauptsitz der Bank of Japan in Tokio, Japan, vorbei, 17. Juni 2022. REUTERS/Kim Kyung-Hoon/Dateifoto
Von Kevin Buckland und Junko Fujita
TOKIO (Reuters) – Die Rendite von Japans 10-jährigen Staatsanleihen als Benchmark durchbrach am Freitag die neue Obergrenze der Zentralbank in der bisher direktesten Herausforderung des Marktes für Jahrzehnte überaus lockerer Geldpolitik, bevor eine Welle von Notanleihenkäufen sie wieder zügelte .
Wirbelnde Spekulationen, dass die Politik der Zinskurvenkontrolle (YCC) der Bank of Japan bereits nächste Woche revidiert oder sogar aufgegeben werden könnte, ließen die Anleger zum Ausstieg eilen.
Dies katapultierte die Renditen 10-jähriger japanischer Staatsanleihen um bis zu 4 Basispunkte auf 0,54 %, den höchsten Stand seit Mitte 2015, und über eine kürzlich erweiterte Bandbreite von -0,5 % bis +0,5 %, die von der BOJ in einer Schockentscheidung nur drei festgelegt wurde vor Wochen.
Der Stress war auf der gesamten Renditekurve offensichtlich und zwang die BOJ, zwei separate Runden von Notkäufen im Gesamtwert von rund 1,8 Billionen Yen (13,9 Milliarden US-Dollar) anzukündigen. Die Zentralbank hält bereits 80 % bis 90 % einiger Anleihelinien.
Das trug etwas zur Beruhigung bei, und die 10-Jahres-Rendite ging allmählich zurück. Er lag um 0900 GMT bei 0,51 %.
„Der Angriff auf die BOJ, hauptsächlich von ausländischen Investoren, geht weiter“, sagte Takafumi Yamawaki, Leiter der japanischen Zinsforschung bei JP Morgan Securities.
Später am Tag gab die BOJ bekannt, dass sie am Montag weitere direkte Anleihekäufe durchführen werde.
Die BOJ ist ein Ausreißer beim Festhalten an Stimuli, während die meisten Zentralbanken weltweit tief in Zinserhöhungskampagnen verwickelt sind, aber Anzeichen einer hartnäckigeren Inflation und ein möglicher Anstieg der größtenteils stagnierenden Löhne in Japan haben einige Anleger ermutigt.
Die meisten inländischen Analysten halten jedoch an der Ansicht fest, dass es keine größere Veränderung geben wird, bis Haruhiko Kuroda, der derzeitige Gouverneur der BOJ und Autor der japanischen Superstimuluspolitik, Ende März in den Ruhestand geht.
„Ich denke, es ist zu früh für die BOJ, um aufzugeben“, sagte Naka Matsuzawa, Chief Japan Macro Strategist bei Nomura. „Sie hat immer noch Munition, um die Renditeobergrenze von 0,5 % zu verteidigen.“
Offshore-Investoren verkauften Rekordmengen japanischer Staatsanleihen in der Woche, in der die Zentralbank die Spanne erweiterte, weil sie ahnte, dass ihre sechs Jahre alte YCC-Politik auf dem Weg zum Ende war.
Eine Verschiebung schien unmittelbar bevorzustehen, nachdem die Zeitung Yomiuri am Mittwoch berichtete, dass BOJ-Beamte die Nebenwirkungen von YCC bei ihrem zweitägigen Treffen, das am kommenden Mittwoch endet, überprüfen würden.
ERINNERN SIE SICH AN DIE RBA
An den Märkten ist die Rede davon, dass die Zentralbank ihr Renditeziel auf drei- und fünfjährige Anleihen verkürzen könnte, aber die Auslandshistorie deutet darauf hin, dass die Spannung anhalten wird.
Die Reserve Bank of Australia (RBA) stand Ende 2021 vor dem gleichen Rätsel, als sie gezwungen war, ihr dreijähriges Renditeziel in einer schmerzhaften Umkehrung aufzugeben.
Da sich die lokale Wirtschaft schneller als erwartet erholte und sich die Inflation beschleunigte, erkannte die RBA, dass ihr Versprechen, die Dreijahresrenditen bis 2024 bei 0,1 % zu belassen, nicht mehr glaubwürdig war.
Also ließ es das Ganze abrupt fallen und die Dreijahresrenditen stiegen auf 0,48 %, eine Episode, die die RBA selbst einräumte, verursachte einen „Reputationsschaden“, der sich nicht wiederholen würde.
Die Ähnlichkeiten sind verblüffend, wenn man bedenkt, dass die Daten dieser Woche zeigten, dass die Inflation in Tokio, ein führender Indikator für landesweite Trends, unerwartet auf das Doppelte des Ziels der Zentralbank von 2 % gestiegen ist.
Gleichzeitig kündigte der Uniqlo-Ladenbetreiber Fast Retailing an, die Löhne um bis zu 40 % zu erhöhen, wobei er sich hauptsächlich auf Japan konzentrierte, und gab Hoffnung, dass die Gehälter endlich die Inflation einholen könnten.
Die Herausforderung wird also darin bestehen, dass die politischen Entscheidungsträger einen Weg finden, YCC zu verlassen, ohne den Märkten allzu großen Schaden zuzufügen.
„Der Rentenmarkt ist sehr illiquide und jeder größere Ausverkauf könnte die langfristigen Zinsen in sehr kurzer Zeit auf bis zu eineinhalb Prozent steigen lassen“, sagte Amir Anvarzadeh, Marktstratege bei Asymmetric Advisors.
„Sie können das also nicht einfach über Nacht aufgeben, Sie müssen es schrittweise tun.“
($1 = 129,1700 Yen)