CHarles Allen – Lord Allen of Kensington, ehemaliger Vorstandsvorsitzender von ITV – war in seiner neuen Rolle als unabhängiger Vorsitzender von THG, dem von Matt Moulding geführten Online-Händler für Schönheits- und Ernährungsprodukte, der eine wilde Fahrt (meistens nach unten) hat, nicht ganz unsichtbar. seit seiner Ankunft an der Börse im Jahr 2020 mit einem Preis von fast 5 Mrd. £.
Allen hat ein paar Non-Executives aus dem Vorstand geschmissen und ein paar Neuankömmlinge eingestellt und damit seinen Plan zur Ernennung im März erfüllt, die Aufstellung zu „erneuern“. Aber man könnte auch erwarten, dass ein Vorsitzender eines Unternehmens mit dem Aktienkurs von THG – demütigende 52 Pence gegenüber dem Listenpreis von 500 Pence – lauter wird. Schließlich ist er auf seinem Posten von 400.000 Pfund pro Jahr, um das Vertrauen der Investoren zu wecken, dass Mouldings Technologiekreation in Zukunft konventioneller verwaltet wird und am Ende gut ausgeht.
Jetzt wäre ein guter Moment für Allen, seine Stimme zu finden. Wie wir heute berichten, hat Allianz Trade, einer der größten Kreditversicherer Großbritanniens, seine Deckung für Lieferanten von THG reduziert. Diese Entwicklung mag nur ein Stück Haushaltsführung seitens der Allianz sein, aber es ist die Art von Dingen, die normalerweise zu einer vollmundigen Vertrauensbekundung des Vorstandsvorsitzenden eines Einzelhändlers führen.
Allen könnte den frustrierten Investoren von THG auch erklären, warum Molding immer noch an der „goldenen Aktie“ mit Übernahmesperrrechten festhält, deren Herausgabe er versprochen hatte. Es war im Oktober 2021, eine Woche nachdem eine katastrophale Präsentation bei der Stadt den Aktienkurs an einem Nachmittag um 35 % einbrechen ließ, wurde die Zusage gemacht. „Zur Förderung einer guten Corporate Governance“, so THG, „hat Moulding seine Absicht bekräftigt, seine Sonderaktienrechte aufzuheben“.
Es war ein bedeutendes Zugeständnis und sollte THG den Weg ebnen, den Wechsel von einer Standard-Börsennotierung zu einer Premium-Notierung zu beantragen, die die meisten erwachsenen Governance-konformen Unternehmen haben. Der Umzug werde „im Jahr 2022“ erfolgen, hieß es die Erklärung vom Oktober 2021.
Etwa 14 Monate später hat keine Reform stattgefunden. Was die Listungsförderung betrifft, so scheint sich THG entschieden zu haben, zu warten, bis die Financial Conduct Authority die zweite Phase ihrer Überprüfung des Listungsregimes abgeschlossen hat, was erst im nächsten Jahr geschehen wird. Doch Moulding muss offenbar nicht beim FCA herumhängen: Er könnte seinen Golden Share jederzeit kündigen.
Da sich die Sonderrechte sowieso im September nächsten Jahres auflösen, könnte man meinen, dass neun weitere Monate Verzögerung zu diesem späten Zeitpunkt keine große Rolle spielen würden. Man würde jedoch erwarten, dass ein hochkarätiger Vorsitzender erklärt, was vor sich geht. Hat Moulding nach dem spekulativen Angebotsinteresse in diesem Sommer gefordert, seine Sperrrechte zu behalten? Wurde er von seiner Kündigungszusage entbunden? Wenn ja, sollten die Aktionäre das nicht wissen?
Gleichgewichtsverschiebungen für Capricorn Energy
In seiner letzten Inkarnation als Cairn Energy hatte der in Edinburgh ansässige Ölexplorer eine aufregende lebensbedrohliche Gefahr, ausländische Vermögenswerte der indischen Regierung zu beschlagnahmen. Letztendlich gewann es diesen Steuerkampf, wie es ein internationales Urteil vorsah, und sicherte sich einen Vergleich in Höhe von 1 Mrd. USD (820 Mio. GBP). Jetzt sieht sich der Vorstand jedoch einem gewaltigeren Gegner gegenüber: einem Teil seiner eigenen Aktionäre.
Das Unternehmen, das in Capricorn Energy umbenannt und auf seine ägyptischen Betriebe sowie einige Explorationsinteressen an anderen Orten reduziert wurde, hat innerhalb weniger Monate zwei unpopuläre Fusionen vorgeschlagen. Die erste, mit Tullow Oil, wurde im September nach dem Widerstand der Anleger gescheitert. Der Ersatzvertrag mit NewMed aus Israel ist oberflächlich betrachtet wertmäßig besser, aber die Resonanz war ebenso schlecht.
Palliser Capital, ein Hedgefonds mit einem Anteil von 7 % an Capricorn, will sieben der neun Direktoren abwählen, darunter Vorstandsvorsitzender Simon Thomson und Vorsitzende Nicoletta Giadrossi. Nur die üblichen Brinkmanship-Spiele eines hochnäsigen US-Agitators, der versucht, die Fusionsbedingungen zu versüßen?
Das war eine mögliche Interpretation, bis sich der sehr respektable Name Legal & General Investment Management am Dienstag der Revolte anschloss und sagte: „Wir glauben, dass ein Wechsel der Direktoren jetzt gerechtfertigt ist“. Die Übernahme des 4%-Anteils von LGIM bedeutet, dass die Rebellen nun etwa ein Drittel der Stimmen kontrollieren.
Die Möglichkeiten des Boards scheinen an dieser Stelle begrenzt. Wenn Capricorn wirklich entschlossen ist, den NewMed-Deal zu den gleichen oder geänderten Bedingungen zu retten, muss es einige der von Palliser vorgeschlagenen Direktoren, von denen einige glaubwürdige Branchennamen sind, ins Zelt einladen. Giadrossi muss als Vorsitzender gehen, um Platz zu machen, und wahrscheinlich auch der langjährige Thomson. Es hat keinen Sinn, die Fakten anzufechten: Die Intervention von LGIM hat das Drehbuch geändert.