© Reuters. DATEIFOTO: Menschen gehen an der Ecke 34th Street und 8th Avenue vor der Pennsylvania Station in New York City, USA, 16. Juni 2023. REUTERS/Shannon Stapleton
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Von Jamie McGeever
ORLANDO, Florida (Reuters) – Von allen Wirtschafts- und Marktkurven, mit denen Anleger dieses Jahr zu kämpfen hatten, werden nur wenige so unerwartet sein wie das schnellere Wachstum der US-Wirtschaft als die Chinas.
So sah der Konsens für 2023 im Januar nicht aus, als China wie eine gespannte Feder kurz davor stand, aus seinem COVID-Lockdown auszubrechen, und die Vereinigten Staaten unter dem intensivsten Zinserhöhungszyklus der Fed seit 40 Jahren zusammenbrechen und in eine Rezession abrutschen würden.
Aber China hat Mühe, wieder in Gang zu kommen, und die Darstellung der US-Wirtschaft verschiebt sich bemerkenswerterweise weg von einer „sanften Landung“ hin zu einem „Keine-Landung“-Szenario.
Der Kontrast im Schicksal der beiden wirtschaftlichen Supermächte der Welt war außergewöhnlich und vielleicht die deutlichste Erinnerung daran, dass die Prioritäten, Faustregeln und Modelle der Anleger durch die Pandemie völlig zerstört wurden.
Chinas Wirtschaft wuchs im zweiten Quartal nur um 0,8 % im Vergleich zu den vorangegangenen drei Monaten, verglichen mit 2,2 % im ersten Quartal, das durch Basiseffekte aufgebläht war, als die Aktivität nach der Aufhebung der Sperrbeschränkungen im Dezember wieder aufgenommen wurde.
Die US-Wirtschaft wuchs im zweiten Quartal um 1,2 %, nachdem sie in den ersten drei Monaten des Jahres um 1,6 % gewachsen war. Kaum ein Gangbuster, aber mehr als vergleichbar mit einem Rivalen, der die Nase vorn hätte haben sollen.
Es gibt kaum Anhaltspunkte dafür, dass sich die Wirtschaftsdynamik bald umkehren wird, während die Spannungen zwischen den beiden Mächten in den Bereichen Technologie und Cybersicherheit, Spionage und Handel weiterhin hoch sind.
Laut dem GDPNow-Echtzeit-Wachstumstracker der Atlanta Fed wird die US-Wirtschaft im dritten Quartal voraussichtlich mit einer Jahresrate von 5,8 % wachsen, was mehr als dem Doppelten der Jahreswachstumsrate im ersten und zweiten Quartal entspräche.
Unterdessen verdunkeln sich Chinas Wachstumsaussichten weiter. Ökonomen bei Barclays (LON:) haben gerade ihre BIP-Wachstumsprognosen für das dritte und vierte Quartal von 4,9 % auf Quartalsbasis auf 2,8 % gesenkt und ihre Prognose für 2023 von 4,9 % auf 4,5 % gesenkt.
Das liegt deutlich unter dem Gesamtjahresziel der chinesischen Regierung von etwa 5 %, ein Ziel, von dem immer mehr Analysten glauben, dass es verfehlt wird.
Chinas potenzielles Wachstum ist in den kommenden Jahren etwa doppelt so hoch wie das der Vereinigten Staaten, aber es müssen zunehmend Zweifel daran bestehen, wann Chinas BIP das der USA übertreffen wird.
Analysten von Goldman Sachs gehen immer noch davon aus, dass dies im Jahr 2035 der Fall sein wird, aber Desmond Lachman, Senior Fellow am American Enterprise Institute, sagte kürzlich gegenüber Reuters, dass dies wahrscheinlich erst in den nächsten 20 Jahren der Fall sein wird.
GESCHICHTE VON ZWEI LANDUNGEN
Ilaria Mazzocco, Senior Fellow am Trustee Chair in Chinese Business and Economics am Center for Strategic and International Studies, sagt, China sei widerstandsfähig und jede Rede von einem wirtschaftlichen Zusammenbruch sei weit hergeholt.
Aber die Ära des zweistelligen und sogar hohen einstelligen Wachstums ist vorbei und die Besorgnis über Chinas Schwächen hat sich als berechtigt erwiesen.
„Im letzten Jahrzehnt wurde viel über den Aufstieg Chinas und den Niedergang Amerikas geredet. Was wir jetzt sehen, ist eine Umkehrung dieses Diskurses“, sagte sie.
„Möglicherweise sehen wir ähnliche Wachstumsraten zwischen den USA und China, was für China Anlass zur Sorge gibt, weil das Land pro Kopf viel ärmer ist“, fügte sie hinzu.
Nach Angaben der Weltbank betrug Chinas Pro-Kopf-BIP im vergangenen Jahr 12.720 US-Dollar und war damit sechsmal kleiner als das US-BIP von fast 76.000 US-Dollar.
Es besteht die Gefahr, dass das aktuelle Narrativ – US-amerikanischer Optimismus und chinesischer Pessimismus – übertrieben wird. Die historischen Höchst- und Tiefststände der wirtschaftlichen Überraschungen in den USA bzw. China werden sich wahrscheinlich wieder auf ihre Bedeutung zurückführen, wenn die Analysten ihre Erwartungen anpassen.
Die „langen und variablen Verzögerungen“ der Straffung der Fed um 525 Basispunkte haben die US-Wirtschaft noch nicht vollständig getroffen, und die höchsten Anleiherenditen seit etwa der Zeit der Großen Finanzkrise könnten Wall Street und Main Street später in diesem Jahr ersticken.
Ebenso könnten die Behörden in Peking die Märkte überraschen und die Wirtschaft mit umfangreichen geld- und fiskalpolitischen Anreizen ankurbeln. Sie haben es schon einmal gemacht.
Aber es gibt gute Gründe, warum Anleger in diesem Jahr riesige Summen aus den chinesischen Märkten abgezogen haben, warum der Abstand zwischen den Renditen 10-jähriger US- und chinesischer Anleihen der größte seit 2007 ist und warum sich der Yuan auch fast auf dem schwächsten Niveau seit 2007 befindet.
Deflation, rekordverdächtige Jugendarbeitslosigkeit, ein implodierender Immobiliensektor, historisch niedrige Bankkredite und ein einbrechender Handel mit dem Rest der Welt sind Probleme, die wahrscheinlich nicht schnell gelöst werden können.
„Angesichts dieser Reihe enttäuschender Daten dürften die Märkte weiterhin besorgt sein über die Aussicht auf eine harte Landung Chinas“, schrieben Dirk Willer und seine Schwellenmarktkollegen bei Citi diese Woche.
(Die hier geäußerten Meinungen sind die des Autors, eines Kolumnisten für Reuters.)
(Von Jamie McGeever; Bearbeitung von Kirsten Donovan)