EINZum Schluss noch etwas Klarheit von Kwasi Kwarteng, auch wenn wir nur von dem Tag sprechen, an dem sich der Kanzler klarstellen will. Die große Enthüllung des Schuldenschnittplans findet am 31. Oktober statt, was Riffs über gruselige Halloween-Tricks riskiert, aber besser ist, als zu versuchen, die Qual bis Ende November zu verlängern.
Das Amt für Haushaltsverantwortung wird noch am selben Tag aus der Gefangenschaft entlassen und darf sich zu Kwartengs „mittelfristigem Finanzplan“ äußern. Der normale Betrieb oder so etwas wird also wiederhergestellt – und zwar rechtzeitig für die Zinssetzer der Bank of England, um ihre entscheidende nächste Entscheidung am 3. November im vollen Besitz der fiskalischen Fakten bekannt zu geben.
Als weitere „Wir hören zu“-Botschaft wurde am Montag ein alter Hase des Finanzministeriums, James Bowler, als ständiger Sekretär eingesetzt. Die Orthodoxie wurde nicht vollständig verbannt. Und die Bank leistete ihren Beitrag zur Marktberuhigung, indem sie ihr Notfallprogramm zum Ankauf von Staatsanleihen optimierte – das Programm, das darauf abzielt, ein Chaos zwischen leistungsorientierten Rentensystemen und ein Risiko für die britische Finanzstabilität zu verhindern.
Fühlen sich jetzt alle entspannt und erfrischt? Nun, nicht genau. Erstens kommt bereits an diesem Freitag eine potenzielle Klippe, wenn die Bank ihr Programm zum Ankauf von Staatsanleihen beendet. In dieser Hinsicht waren die Montagsmanöver von Threadneedle’s Street nur teilweise beruhigend.
Einerseits ist der ursprüngliche Zeitplan intakt, was ein gewisses Maß an Vertrauen impliziert, dass sich die Liquidität auf dem Gilt-Markt verbessert hat, ebenso wie die bisher geringe Nutzung der 65-Mrd.-Pfund-Fazilität.
Andererseits muss ab nächster Woche noch eine neue Fazilität geschaffen werden, in der die Bank Unternehmensanleihen mit Investment-Grade-Rating als Sicherheit akzeptiert; das könnte darauf hindeuten, dass es noch ein paar Nachzügler im Rentenland gibt, die das Potenzial haben, weitere Turbulenzen zu verursachen. Die Sicht ist nicht perfekt.
Noch besorgniserregender ist, dass die Gilt-Renditen wieder steigen. Die Rendite der 30-jährigen Anleihe – diejenige, die unter den LDI-Engagements (Liability Driven Investment) von Pensionsfonds als am empfindlichsten auf Belastungen angesehen wird – stieg am Montag am späten Nachmittag auf 4,7 %.
Nach Kwartengs „Mini-Budget“ stieg es auf bis zu 5 %, aber Maßnahmen der Bank brachten es wieder unter 4 %. Beachten Sie, dass die Bank kein Niveau anstrebt. Aber für einen Kanzler mit einem Glaubwürdigkeitsdefizit sieht es nicht gut aus, näher an der Spitze als am Ende zu stehen.
Inzwischen liegt die Rendite 10-jähriger Gilts mit 4,5 % wieder auf Mini-Budget-Niveau. Dies sind jetzt kritische Zahlen, die es zu beobachten gilt. Nein, an den Märkten ist keine Ruhe eingebrochen.
Haben die Minister das offene Ziel bei der Begrenzung der Energieeinnahmen verfehlt?
Einige der großen Unternehmensgewinner von explodierenden Gaspreisen waren, wie inzwischen jeder weiß, jene Erzeuger erneuerbarer Energien mit Anreizverträgen alten Stils. Sie sind die zufälligen Nutznießer eines verrückten Systems, bei dem der Gaspreis den Strompreis festlegt. Dann genießen diese Erzeuger eine „Erneuerbare-Verpflichtung“-Vergütung obendrauf.
Die Argumente dafür, unter den gegenwärtigen Umständen zusätzliche Einnahmen zu erzielen, sind also überwältigend. Die Frage ist, wie man es macht. Plan A, so Premierministerin Liz Truss vor nur einem Monat, war eine Verhandlung zur Senkung der Großhandelspreise für Energie.
Relevante Wind-, Solar-, Wasser- und Biomasseprojekte würden ermutigt, moderne „Contracts for Difference“ oder CfDs zu unterzeichnen, wodurch Einnahmen über einem festgelegten „Ausübungspreis“ an das Finanzministerium fließen; Im Gegenzug würden Unternehmen ein garantiertes Einkommen erhalten, falls die Großhandelspreise jemals unter den vereinbarten Preis fallen sollten.
Jetzt, so scheint es, sind wir bei Plan B. Die Verhandlungen schienen gescheitert zu sein, wie es letzte Woche wahrscheinlich schien, und die Regierung ist bereit, eine Einnahmenobergrenze zu verhängen, berichtete die FT am Wochenende. Alle Einnahmen über der Obergrenze würden an das Finanzministerium fließen; es wäre eine unerwartete Steuer mit einem anderen Namen und damit eine weitere Kehrtwende der Regierung.
Lassen Sie am Montag die Aktienkurse im gesamten Sektor der erneuerbaren Energien fallen, da Unternehmen in letzter Minute öffentliche Lobbyarbeit betrieben. Setzen Sie die Einnahmenobergrenze nicht niedriger als die der Europäischen Union, heißt es, oder Sie werden Investitionen in den gesamten britischen Sektor für erneuerbare Energien abschrecken.
Und ja, man hat Mitleid. Die Windfall-Gewinne der Betreiber erneuerbarer Energien sollten in etwa gleich hoch besteuert werden wie die der Öl- und Gasproduzenten in der Nordsee. Wenn nicht, liegt eine grundlegende Ungerechtigkeit vor. Und so wie sich die Dinge entwickeln, ist es sehr wahrscheinlich, dass der Sektor der erneuerbaren Energien ohne triftigen Grund härter behandelt wird.
Aber tun wir nicht so, als sei die Formel der EU perfekt. Es begrenzte die Einnahmen für alle Nicht-Gas-Produzenten – also Wind, Sonne, Kernkraft, Kohle und den Rest – auf 180 € (158 £) pro Megawattstunde, was ein schlichtes One-Size-Catch-All-Design war.
Der bessere Ansatz, der der britischen Regierung offen stand, war eine Brennstoff-für-Brennstoff-Methode, die die Unterschiede beispielsweise zwischen der Wirtschaftlichkeit von Windkraft und Kernenergie anerkennt.
Wenn die Minister dieses offene Ziel verfehlt haben, lassen Sie die Beschwerden beginnen. Es muss eine zugrunde liegende Logik geben, wie eine Umsatzobergrenze festgelegt wird. Im Moment ist es schwer zu erkennen.
Landraub bei schnellen Lebensmittellieferungen scheint nie zu enden
Im Kampf um den „hyperlokalen“ Lebensmittelliefermarkt führt die von der Türkei unterstützte Getir Gespräche, um die deutsche Gruppe Gorillas im Rahmen eines Cash-and-Shares-Deals zu kaufen. Das berichtete Bloomberg am Montag.
Eine solche Transaktion kann natürlich nicht als unerwartet bezeichnet werden: Konsolidierung scheint ein Kernbestandteil der Geschäftspläne der meisten Firmen zu sein.
Das Problem ist, dass das Ende des Spiels mit Restaurantlieferungen seit Jahren in Fusionen und Übernahmen verwickelt ist und immer noch meilenweit davon entfernt zu sein scheint, respektable Kapitalrenditen zu erzielen.
Irgendjemand mag irgendwann Geld verdienen, aber der „Landraub“-Teil der Entwicklung der Branche scheint nie zu enden.