Lakeview-Darlehensbetreuungeiner der landesweit größten Emittenten von Ginnie Mae Wertpapiere, spielt auf dem Private-Label-Wertpapiermarkt, indem es ein Angebot sponsert, das von einem Pool von 2.192 unterstützt wird Bundesverwaltung für Wohnungswesen-garantierte Hypotheken im Wert von 423,6 Millionen $.
Das Angebot über eine Leitung namens Lakeview Trust 2022-EBO1 ist laut Angaben eine seltene Transaktion, bei der es hauptsächlich um überfällige Hypotheken geht Kroll Bond Ratingagentur‘s (KBRA’s) Bericht über das Angebot, das am 15. März abgeschlossen werden soll.
“Die [current Lakeview] Die Transaktion ist die vierte öffentlich bewertete Verbriefung ihrer Art ohne Agentur, die in über einem Jahrzehnt auf den Markt gebracht wurde“, heißt es in dem Bericht von KBRA.
Zwei ähnliche frühere Emissionen, eine im Jahr 2015 und eine weitere im vergangenen Jahr, wurden laut einem Investorenbericht der US Bank Trust ebenfalls von Lakeview gesponsert. Eine vierte derartige Transaktion, ein Angebot von notleidenden Krediten der Federal Housing Administration (FHA) in Höhe von 370,7 Millionen US-Dollar, wurde im vergangenen Juli abgeschlossen und vom Waterfall Victoria Master Fund gesponsert, wobei Carrington Mortgage Services laut einem separaten KBRA-Ratingbericht als Kreditverwalter fungierte.
Der Großteil der Hypotheken (97 %) im aktuellen Private-Label-Securities (PLS)-Angebot von Lakeview sind FHA-versicherte Hypotheken, die 90 Tage oder mehr überfällig sind und aus Ginnie Mae (GNMA)-Darlehenspools über die Early Buy- out oder EBO, Programm.
„Es wird erwartet, dass EBO-Strategien in Abhängigkeit von der Größe des gesamten GNMA-Marktes weiter verbreitet werden“, heißt es in dem KBRA-Bericht, der das bevorstehende Angebot von Lakeview analysiert, „mit herausragenden MBS von GNMA [mortgage-backed securities] auf etwa 2,1 Billionen US-Dollar im Jahr 2021 gegenüber etwa 400 Milliarden US-Dollar im Jahr 2007.“
Ginnie Mae ermöglicht es Kreditgebern, qualifizierte Hypotheken zu vergeben, die sie dann über die staatlich geförderte Agentur verbriefen können. Ginnie garantiert jedoch nur die Kapital- und Zinszahlungen an die Käufer seiner Anleihen, die weltweit verkauft werden.
Die zugrunde liegenden Darlehen tragen Garantien oder eine Hypothekenversicherungsbescheinigung der Wohnungsbauagenturen, die die Darlehen genehmigen – einschließlich Hypotheken für Einfamilienhäuser, die von der FHA besichert sind Abteilung für Veteranenangelegenheiten und das US-Landwirtschaftsministerium.
Im Rahmen des EBO-Programms von Ginnie, nachdem die von den Kreditgebern erworbenen Hypotheken gültig geworden sindsechs aufeinanderfolgende Monateoft durch Modifikationen, können sie als Teil eines neuen Ginnie Mae-Darlehenspools erneut verbrieft werden.
„Sobald ein Kredit 90 Tage überfällig ist, hat der Servicer zwei gemacht [required] Kapital- und Zinsvorschüsse, Ginnie Mae erlaubt die [servicer] dieses Darlehen zum Nennwert aufzukaufen“, sagte Tom Piercy, Geschäftsführer von Incenter Hypothekenberater. „Der Vorteil dieses a [the lender] stellt sofort die monatliche Vorauszahlung des Kapitals und der Zinsen ein.
“Wenn ich [as the owner of the loan] Ich kann den Kreditnehmer dazu bringen, sechs monatliche Zahlungen hintereinander zu leisten, und dann kann ich diesen Kredit in ein Ginnie-Mae-Wertpapier umvergeben. Und was bekomme ich? A 103 % bis 105 % [potential return]und ich habe es zum Nennwert gekauft [100% of face value].“
Dieser Reperformance-Pfad und die anschließende Neuzusammenlegung von Ginnie Mae stellen das höchste Einkommenspotenzial für das EBO-Angebot dar, da es sechs Monate ununterbrochene Zahlungen für die gepoolte Hypothek und die Option für eine Auszahlung des Darlehens am Ende dieses Zeitraums bietet Zeitraum über die Wiederverbriefung von Ginnie Mae.
„KBRA betrachtet im Allgemeinen den Reperforming-Pfad als den vorteilhaftesten für die Transaktion, da dies im Allgemeinen der kürzeste Abwicklungspfad ist“, heißt es in dem Bond-Rating-Bericht.
Das Abwärtsrisiko ist ein endgültiger Kreditausfall, der die zugrunde liegende Kreditversicherung betrifft, die von der FHA bereitgestellt wird, die Teil des ist US-Ministerium für Wohnungsbau und Stadtentwicklung (HUD). Obwohl die Kapitalrückerstattung im Falle eines Ausfalls durch die FHA garantiert wird, gibt es oft eine bürokratische Verzögerung bei der Einholung der fälligen Zinsen, stellte KBRA fest.
Darüber hinaus liegen die Zinserträge laut KBRA zum HUD-Schuldverschreibungssatz, „der in der Regel erheblich unter dem Schuldscheinsatz liegt“.
„Es gibt eine Zeitverzögerung, um solche Zinserträge zu erhalten, wodurch ein entsprechender negativer Carry entsteht“, erklärte der KBRA-Bericht. „Der Anteil der nicht erstatteten Kosten für typische Zwangsvollstreckungskosten, einschließlich Vermögenserhaltungs- und Anwaltsgebühren, kann je nach Kompetenz des Dienstleisters unterschiedlich sein.“
Lakeview ist Teil der Bayview Companieszu denen die Muttergesellschaft Bayview MSR Opportunity Master Fund LP und Bayview Vermögensverwaltungeine Private-Equity-Gesellschaft mit Hedgefonds-Bestände.
Das EBO-Eigenmarkenangebot von Lakeview umfasst ein Zinsreservekonto, um potenzielle Zinsausfälle bei Anleihen abzudecken.
Am 6. März rangierte Lakeview als drittgrößter Emittent von Ginnie Mae-Wertpapieren und kontrollierte 10,5 % des Servicebuchs der Agentur – mit einem Portfolio von 210,6 Milliarden US-Dollar, das laut einem kürzlich erschienenen Bericht sowohl aus Neuemissionen als auch aus Nettokäufen besteht Analyseunternehmen für HypothekendatenRekursion. Vor Lakeview auf Platz 1 liegt Freedom Mortgage mit einem Marktanteil von 12,9 %, gefolgt von Pennymac mit 11,4 %.
Für den Monat Februar war Lakeview jedoch der zweitgrößte Emittent von Ginnie Mae-Wertpapieren, mit etwa 16.000 verbrieften Hypotheken mit einem Gesamtwert von 3,8 Milliarden US-Dollar, so Recursion. Pennymac belegte mit 24.000 über Ginnie Mae verbrieften Krediten im Wert von 6,76 Milliarden US-Dollar den ersten Platz. Rocket Mortgage war Dritter mit 15.000 Krediten im Wert von 3,5 Milliarden US-Dollar – gefolgt von UWM, 8.000 Hypotheken im Wert von 2,97 Milliarden US-Dollar; und Freedom Mortgage, 12.000 Darlehen im Wert von 2,94 Milliarden US-Dollar.
Insgesamt bündeln Hypothekenbanken für den Monat rund 476.000 Kredite mit einem Gesamtwert von 138 Milliarden US-Dollar, die Ginnie Mae übergeben wurden. Das Emissionsvolumen ging jedoch gegenüber Januar 2022 um 41 Milliarden US-Dollar zurück, berichtete Recursion.
Der Beitrag Lakeview bereitet seltene Verbriefungen vor, die durch notleidende Hypotheken besichert sind, erschien zuerst auf HousingWire.