© Reuters. DATEIFOTO: Das Firmenlogo und die Handelsinformationen von BlackRock werden am 30. März 2017 auf einem Bildschirm auf dem Parkett der New York Stock Exchange (NYSE) in New York, USA, angezeigt. REUTERS/Brendan McDermid/Archivfoto
Von Davide Barbuscia
NEW YORK (Reuters) – Längerfristige US-Staatsanleihen könnten anfällig sein, wenn der Ausblick der Federal Reserve auf Zinssenkungen durch eine hartnäckige Inflation in Frage gestellt wird, sagte ein Portfoliomanager des Vermögensverwaltungsgiganten BlackRock (NYSE:) am Donnerstag.
Eine Mehrheit der Fed-Beamten bestätigte diese Woche frühere Prognosen, dass die Zentralbank trotz des stärker als erwarteten Wachstums in diesem Jahr drei Zinssenkungen vornehmen wird, wenn auch nur geringfügig.
Sollte die Inflation jedoch anhaltend stark bleiben, könnten die Preise für Anleihen mit mittlerer und längerer Laufzeit darunter leiden, da sie ein Szenario, in dem die Fed gezwungen ist, die Zinsen länger höher zu halten, nicht vollständig widerspiegeln, sagte David Rogal, Portfoliomanager der Fundamental Fixed Income Group von BlackRock, sagte in einem Interview.
„Bei all dem großen Angebot und einer ziemlich robusten Wirtschaft haben wir in der Kurve keine Laufzeitprämie“, sagte Rogal und bezog sich dabei auf die Prämie, die Anleger für das Risiko des Haltens langfristiger Papiere verlangen. „Um die Duration so weit auf der Kurve zu verlängern, sollte es mehr Ausgleich geben.“
Rogal wies auch darauf hin, dass die Fed-Beamten zwar immer noch mit drei Zinssenkungen in diesem Jahr rechnen, für die nächsten zwei Jahre jedoch einen leicht verlangsamten Zinssenkungspfad prognostizieren.
Die Benchmark-10-Jahres-Renditen, die sich gegenläufig zu den Preisen entwickeln, sanken um fast drei Basispunkte auf 4,27 %, nachdem die Zinssitzung der Fed am Mittwoch endete. Die zweijährigen Renditen, die eher die Erwartungen der Geldpolitik widerspiegeln, sanken um neun Basispunkte auf 4,6 %.
Nachdem die Fed die Zinsen aggressiv angehoben hatte, um die Inflation zu bekämpfen, nahm sie im Dezember eine gemäßigte Haltung ein, als sie bevorstehende Zinssenkungen ankündigte. Doch starke Wirtschafts- und Inflationsdaten in diesem Jahr haben die Aussichten auf eine schnelle Rückkehr zu niedrigeren Zinssätzen getrübt.
Die Fed sagte am Mittwoch, dass die politischen Entscheidungsträger davon ausgehen, dass die Inflation anhand der von der Fed angestrebten Messgröße, dem Preisindex für persönliche Konsumausgaben, dieses Jahr bei 2,4 % enden wird, wobei die PCE-Kerninflation, ein Maß für den zugrunde liegenden Inflationsdruck, jedoch bei 2,6 % liegen wird. Die Prognose für beide Maßnahmen lag im Dezember bei 2,4 %.
„Es war interessant für mich, dass ihre Inflationsprognose für 2024 stieg, sich die Leitzinserwartungen jedoch nicht änderten“, sagte Rogal. „Ich denke, das spiegelt nur die Tatsache wider, dass die Fed bei ihrem gemäßigten Kurs etwas träge ist, und ich denke, wenn wir weitere schlechte Daten zur Inflation erhalten, müssen sie sich anpassen.“