LDie erste Aufgabe von iz Truss liegt auf der Hand: einen Energiepreisplan bekannt geben, um das Land durch den Winter zu bringen. Die zweite Aufgabe ist jedoch fast genauso wichtig: Vermeiden Sie es, die Finanzmärkte zu verängstigen. In dieser Hinsicht stellten die Währungsanalysten der Deutschen Bank am Montag in einer Notiz nur das Offensichtliche fest, als sie den neuen Premierminister mit den Worten begrüßten, dass das Risiko einer Zahlungsbilanzkrise in Großbritannien „nicht unterschätzt werden sollte“ und dass „politische Ankündigungen vorbei sind Die nächsten Wochen werden entscheidend sein, um das Risiko extremer Makroergebnisse zu bestimmen“.
Ein bemerkenswertes Merkmal der überlangen Führungskampagne ist, dass die Skizze von „Trussonomics“ kaum von Redensarten über eine „wachstumsfreundliche“ Denkweise und „angebotsseitige Reformen“ abgeschlossen ist. Beide Ambitionen könnten als tugendhafte Ziele angesehen werden, aber das damit einhergehende Versprechen von nicht finanzierten Steuersenkungen beunruhigt die Märkte. Die drängenden Probleme von heute sind ein sich ausweitendes Leistungsbilanzdefizit, die höchste Inflation in der G10-Gruppe der reichen Nationen und ein großer Teil der Staatsschuldenzahlungen, die an Zinssätze gebunden sind. Eine lockerere Fiskalpolitik ist nicht das orthodoxe Rezept für diese Probleme.
Die große Hoffnung des Truss-Lagers scheint zu sein, dass die Märkte wohlwollend lächeln und eine Vision annehmen, die sich vorstellt, dass ein größeres Defizit Teil eines Schritts in Richtung eines dauerhaft höheren Wachstumspfads für die britische Wirtschaft ist. Das ist zumindest das Glücksspiel. Das Vorhaben dürfte aber eher aufgeschlossen aufgenommen werden, wenn die Anleger auch wissen, dass die Bank of England weiterhin die Hüterin der Geldpolitik sein wird.
Die Hinweise und Anstupser aus dem Wahlkampf, dass das Mandat von Threadneedle Street überprüft werden könnte, müssen aus dem Ausland alarmierend klingen. Seit der Gewährung der Unabhängigkeit im Jahr 1997 hat man sie von keinem anderen Premierminister mehr gehört. In den letzten 25 Jahren war die Glaubwürdigkeit des Vereinigten Königreichs auf den Finanzmärkten eng mit der Vorstellung verbunden, dass die Bank sich jeder politischen Einmischung entzieht.
Kwasi Kwarteng, der wahrscheinlich nächste Kanzler, sagte am Montag in seiner Aufwärmroutine in der FT, dass die Truss-Regierung „voll und ganz der Unabhängigkeit verpflichtet“ sei, fügte aber hinzu, dass „Koordination zwischen Geld- und Fiskalpolitik wichtig ist“. War die zweite Hälfte dieser Aussage ein Versuch, die Nerven zu beruhigen, oder deutet sie einen neuen Ansatz an? Klarheit ist wichtig – und zwar schnell. Märkte neigen dazu, Ambiguität nicht lange zu tolerieren.
Die Gewinntage von Aston Martin sind noch weit entfernt
„Wir brauchen überhaupt kein Geld mehr. Lassen Sie mich ganz klar schwarz auf weiß sagen: Wir brauchen kein Geld“, sagte Lawrence Stroll, Vorstandsvorsitzender von Aston Martin, noch im Februar.
Die Nachrichtenübermittlung ist, um es milde auszudrücken, weitergegangen. Im Juli wurde der öffentliche Investitionsfonds von Saudi-Arabien als Großinvestor angeworben, der 78 Millionen Pfund in den Tank goss. Jetzt kommt das Hauptereignis, das gleichzeitig angekündigt wird: eine Bezugsrechtsemission mit voller Oktanzahl, um 576 Millionen Pfund oder mehr als den gesamten Börsenwert des Autounternehmens zu sammeln. Für ein Unternehmen, das im Februar angeblich einen klaren finanziellen Weg vor sich hatte, ist dies ein wichtiges Ereignis.
Tatsächlich ist es die dritte Kapitalbeschaffung nach Strolls ursprünglicher Rettung von Aston Martin Anfang 2020. Der kanadische Milliardär hatte Pech, als er sich stürzte, kurz bevor Covid alles durcheinander brachte, aber er befindet sich jetzt auf halbem Weg in einem fünfjährigen Turnaround-Programm und den Herausforderungen der Wende Aston Martin als „begehrenswerteste britische Ultra-Luxus-Leistungsmarke“ sieht immer noch beeindruckend aus.
Bis zur Hälfte der Erlöse aus der Kapitalbeschaffung in Höhe von insgesamt 654 Mio. £ wird zur Tilgung von Schulden in Höhe von 1,23 Mrd. £ zum letzten Bilanzstichtag verwendet. Dadurch werden in diesem Jahr 30 Millionen Pfund an Barzinszahlungen entfernt, aber nur von einer früheren Prognose von 195 Millionen Pfund. Der eigentliche Test steht also bevor: Aston Martins Fähigkeit, Kredite zu refinanzieren, die vor 2020 zu Schnäppchenpreisen aufgenommen wurden. Erfolg oder Misserfolg werden sich erst 2023 oder 2024 richtig herausstellen.
Stroll kann auf Fortschritte unter der Motorhaube verweisen: Der Konzern scheint sich von seiner Sucht, zu viele Autos zu bauen, abgewöhnt zu haben. Man kann auch seine Fähigkeit bewundern, hochkarätige Geldgeber (nicht nur die Saudis, sondern auch Mercedes-Benz) zusammenzutrommeln, und seine Bereitschaft, mehr von seinem Vermögen in Aston Martin zu stecken; sein Yew Tree-Konsortium nimmt seine Rechte vollständig wahr.
Aber der magische Tag, an dem Aston Martin (derzeit verlustreich) mit 2 Mrd. £ Umsatz und 500 Mio. £ Betriebsgewinn auftaucht, scheint noch weit entfernt. Die Bezugsrechtsemission hat sie für 2024-25 angesetzt, bis dahin wird die Umstellung auf Elektrofahrzeuge weiter fortgeschritten sein. Bei Aston Martin haben Ziele die Angewohnheit, überarbeitet zu werden.