© Reuters. DATEIFOTO: Die japanische Nationalflagge wird am 20. September 2023 auf dem Hauptsitz der Bank of Japan in Tokio, Japan, gehisst. REUTERS/Issei Kato/Archivfoto
Ein Blick auf den kommenden Tag auf den europäischen und globalen Märkten von Wayne Cole.
Es war ein gedämpfter Start in die Woche in Asien mit den größten Verlusten und den Märkten, die vorsichtig sind, für den Fall, dass die Bank of Japan (BOJ) bei ihrer geldpolitischen Sitzung am Montag und Dienstag eine Überraschung erlebt.
Die Nachricht, dass Nordkorea am Montag offenbar eine ballistische Langstreckenrakete abgefeuert hat, hat die Stimmung nicht verbessert, obwohl die südkoreanischen Aktien nur einen Bruchteil niedriger waren.
Von Reuters befragte Analysten bezweifeln, dass die BOJ diese Woche ihre übermäßig lockere Politik aufgeben wird, aber ein Fünftel hielt den Januar für wahrscheinlich, während die Mehrheit davon ausging, dass die Negativzinsen im April enden würden.
Es gab widersprüchliche Berichte darüber, wie ernst die Bank eine Änderung erwägt, und es ist möglich, dass die politischen Entscheidungsträger darüber diskutieren werden, wann und unter welchen Umständen sie eine Straffung vornehmen werden. Die BOJ hat die Märkte bereits zuvor mit plötzlichen politischen Maßnahmen schockiert, und das Risiko spiegelte sich in einem Anstieg der impliziten Volatilität für Dollar/Yen wider.
Die Märkte gehen davon aus, dass es nur eine Frage der Zeit ist, bis die Negativzinsen aufgegeben werden, was die BOJ zu einer der ganz wenigen großen Zentralbanken weltweit machen würde, die im nächsten Jahr ihre Geldpolitik straffen würden. Während einige Beamte der Federal Reserve versucht haben, die Erwartungen hinsichtlich einer Lockerung einzudämmen, deuten Futures auf eine 74-prozentige Wahrscheinlichkeit einer ersten Lockerung bereits im März hin, und im Mai sind fast zwei Zinssenkungen eingepreist.
Insgesamt wird für 2024 mit einer Lockerung um etwa 140 Basispunkte gerechnet, teilweise unter der Annahme, dass die Fed ihre Geldpolitik lockern muss, nur um zu verhindern, dass die Realzinsen steigen, wenn die Inflation abkühlt.
Dieser Ausblick unterstreicht, wie viel auf dem Spiel steht, was die von der Fed bevorzugte Inflationsmaßnahme betrifft, die am Freitag veröffentlicht werden soll, da Analysten der Ansicht sind, dass das Risikogleichgewicht in Richtung einer schwachen Zahl tendiert. Ein Anstieg des Kern-PCE um nur 0,1 % würde dazu führen, dass sich die jährliche Inflationsrate über sechs Monate auf nur noch 2,1 % verlangsamt und nahezu dem Fed-Ziel von 2 % entspricht.
Diese Woche werden auch Verbraucherpreiswerte aus Japan, Kanada und dem Vereinigten Königreich veröffentlicht, die einen Einblick in den weltweiten Inflationsimpuls geben.
Die Anleger gehen eindeutig davon aus, dass die EZB auch Maßnahmen ergreifen wird, um steigende Realzinsen auszugleichen, und haben für April Senkungen von fast 34 Basispunkten sowie 147 für das gesamte Jahr eingepreist.
Solch eine aggressive Preisgestaltung könnte später am Montag auf die Probe gestellt werden, wenn das normalerweise restriktive EZB-Direktoriumsmitglied Isabel Schnabel spricht, da es ihr plötzlicher Wechsel zur gemäßigten Geldpolitik war, der die Anleiherenditen Anfang des Monats in die Tiefe treiben ließ.
Wichtige Entwicklungen, die die Märkte am Montag beeinflussen könnten:
– Auftritt der EZB-Mitglieder Lane und Schnabel, des stellvertretenden Gouverneurs der Bank of England Broadbent und des Gouverneurs der norwegischen Zentralbank Bache
– Deutsche Ifo-Umfrage für Dezember
– Goolsbee von der Fed erscheint auf CNBC
(Von Wayne Cole; Bearbeitung von Edmund Klamann)