Mein Tesla [TSLA] Q2 Produktions- und Lieferungsschätzung

1. Juli 2020 durch Genügsamer Moogal

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In meinem gestrigen Artikel habe ich aufgeschlüsselt, wie die Q2-Produktionszahlen von Tesla im schlimmsten und im besten Fall aussahen. Jetzt werde ich mitteilen, was ich denke, dass diese Zahlen tatsächlich sein werden und warum.

Ein Hinweis zu diesem Artikel

Ich bat die Leute, auf alles hinzuweisen, was ich vermisste, und Taylor Marks machte einen soliden Punkt, dass nicht jedes im zweiten Quartal ausgelieferte Fahrzeug im zweiten Quartal ausgeliefert wird, und schlug vor, meine Worst-Case-Zahlen um 10.000 zu senken. In der Tat gibt es immer einige Schwierigkeiten, eine bestimmte Anzahl von Fahrzeugen schnell genug an den richtigen Ort zu bringen, und es gibt immer eine anständige Anzahl von Fahrzeugen, die nicht verkauft oder nicht geliefert werden, weil sie unterwegs oder nur am falschen Ort sind.

In einer stationären Welt würden diese Fahrzeuge volumenmäßig mit den Fahrzeugen des Vorquartals übereinstimmen, mit denen dasselbe passiert ist. Dieses Quartal ist jedoch besonders schwer zu bestimmen, da eine Erhöhung der Produktionskapazität am Ende des Quartals die Lieferung aller Produkte erschweren würde. Meiner Ansicht nach Taylors Die Zahl von 10.000 ist zu hoch, aber ich sehe ein Argument dafür, mein Worst-Case-Szenario von 66.161 dafür zu revidieren. Danke, Taylor!

Theoretische Kapazität erklären

Kapazität ist ein faszinierendes Stück in fast jedem Unternehmen, und es scheint ein Mangel an Verständnis dafür zu geben, was es genau bedeutet. In einem meiner vorherigen Jobs war ich ein Analyst, der sich speziell mit der Untersuchung der Kapazität befasste und versuchte herauszufinden, wie wir einer theoretischen Kapazitätsrate (oder Laufrate) so nahe wie möglich kommen können.

Theoretische Kapazitätsrate ist, wenn Sie das absolut meiste von etwas herausfinden, das Sie mit einem bestimmten Prozess produzieren können. Es wird davon ausgegangen, dass alles, was wir tun, jederzeit die Kapazität vollständig erfüllt. Das ist völlig unrealistisch.

Ich möchte darauf hinweisen, dass mein Best-Case-Szenario 139.434 Lieferungen ist nicht die theoretische Kapazität. Die theoretische Kapazität ist wahrscheinlich viel höher.

Nehmen wir an, Sie stehen vor einer neuen Achterbahn (und es gibt keine Pandemie), um den Unterschied zu erklären. Wir werden Superman als Beispiel verwenden:

Es gibt 32 Sitzplätze pro Zug. Nehmen wir an, Sie können einmal pro Minute Personen in jeden Zug laden und schicken. Dies gibt Ihnen eine theoretische Stundenkapazität von 1.920 Personen pro Stunde.

Es gibt jedoch drei Probleme:

• Es ist äußerst unwahrscheinlich, dass jeder Zug mit jedem besetzten Sitzplatz verschickt wird. Tatsächlich habe ich dieses Foto, das ich vor Jahren aufgenommen habe, vergrößert und in der ersten, dritten, vierten, sechsten und siebten Reihe einen freien Platz gefunden, was bedeutet, dass sich nur 27 Personen in diesem Zug befanden. Ich habe keine Ahnung, ob dies eine normale Anzahl von Fahrern pro Zug ist oder nicht, aber nehmen wir an, dass dies der Fall ist. Anstelle einer theoretischen Laufrate von 1.920 Personen pro Stunde verringert die Kapazität von 5 freien Plätzen pro Zug – was nicht viel zu sein scheint – unsere Kapazität tatsächlich um 300 auf 1620 oder eine Auslastungsrate von jetzt 84,3%.
• Es ist äußerst unwahrscheinlich, dass Sie einmal pro Minute einen Zug schicken können. Dies würde bedeuten, dass Sie niemals eine Verzögerung haben würden, wenn jemand auf seinem Sitz sitzt, die Fesseln funktionieren, sicherstellen, dass die Höhe ordnungsgemäß überprüft wird, die Schuhe anziehen oder was auch immer. Wenn Sie in den letzten 10 Jahren in einem Vergnügungspark waren, scheint es immer jemanden zu geben, der etwas verzögert. Nehmen wir an, es dauert nur zusätzliche 15 Sekunden, um einen Zug zu senden – was nach meinen neuesten Erfahrungen mit Six Flags sehr großzügig wäre. Anstatt 60 Züge pro Stunde zu senden, können Sie jetzt nur noch 48 Züge senden, was einer Auslastung von 80% entspricht.
• Manchmal passieren Dinge und die Fahrt stoppt und jeder wartet darauf, dass jemand in der Wartungsabteilung kommt, um das Problem zu beheben. Ich kann nicht erraten, welcher Prozentsatz eine solche Ausfallzeit verursachen würde, aber dies würde die Stunde oder die Stunden der Ausfallzeit erheblich verzerren. Nehmen wir im Laufe der Zeit an, dass dies im Durchschnitt dazu führt, dass die Fahrt ausfällt und nur 2% der Zeit repariert werden muss. Dies ergibt eine Auslastungsrate von 98% – obwohl diese Art von Ausfallzeit zu jedem Zeitpunkt offensichtlich am störendsten ist, da sie die Kapazität für den Zeitraum, in dem sie auftritt, auf 0% reduziert.

Hier ist das Problem: Wenn wir diese verschiedenen Verzögerungen kombinieren, erhalten wir die tatsächliche Kapazität im Vergleich zur theoretischen und sie werden kombiniert Weg aus. Anhand der obigen Beispiele würden 27 Fahrer pro Zug und 48 Züge pro Stunde oder 1296 Fahrer pro Stunde fahren – eine Auslastungsrate von nur 67,5%. Nehmen Sie weitere 2% von Ausfallzeiten weg, und Sie würden durchschnittlich 1270 Fahrer pro Stunde oder eine Auslastung erwarten, die nur knapp ⅔ der theoretischen Kapazität beträgt.

Ich illustriere dies nicht, weil Achterbahnen irgendetwas mit Tesla zu tun haben, sondern weil Probleme, die äußerst geringfügig erscheinen, die Kapazität weitaus stärker beeinträchtigen können, als die meisten Menschen erkennen, und die Kapazitäten vieler Systeme in der „realen Welt“ sich massiv von ihren theoretischen Kapazitäten unterscheiden können . Ein paar freie Plätze und eine kleine Verzögerung beim Versenden des Zuges scheinen für sich genommen eher kleinere Probleme zu sein, aber es summiert sich schnell.

Sie können jedoch Maßnahmen ergreifen, um Ihre Kapazitätsprobleme zu verringern. Auf einer Achterbahn steht beispielsweise jemand an der Spitze der Reihe, der Ihre Körpergröße überprüft oder Ihnen sagt, wo Sie lose Gegenstände ablegen sollen. Einige Parks verwenden Single-Rider-Linien, damit sie die leeren Stellen im Zug schnell mit Menschen füllen können. Auf diese Weise können Sie Ihren „besten Fall“ erhöhen, damit die Kapazität der theoretischen Kapazität so nahe wie möglich kommt.

In diesem Beispiel verwende ich Achterbahnen, weil dies eine einfache Möglichkeit ist, Kapazitätsprobleme zu veranschaulichen, die so nahe wie möglich an einer Werkseinstellung lagen, auf die sich jedoch viele Menschen beziehen könnten. Viele „People-Unternehmen“ – wie zum Beispiel Busse – führen die Komplexität der täglichen Nachfrage ein, und Sie könnten mich dazu bringen, einen weiteren Artikel mit 2500 Wörtern nur über sie zu schreiben, aber deshalb sind wir nicht hier.

Warum reden wir darüber?

Ich spreche dies aus mehreren Gründen an:

Zunächst ist es wichtig zu verstehen, wie sich scheinbar kleine Änderungen drastisch auf die Produktion auswirken können. Wenn Tesla Shanghai mit einer Kapazität von 429 Autos pro Tag betrieben wird, führt eine Steigerung der Leistung um 1% nur zu 4 zusätzlichen Autos pro Tag. Diese Zahl ist so klein, dass es sich lohnt, sie zu übersehen.

Ein Anstieg von 1% für ein 91-Tage-Quartal würde uns jedoch zusätzliche 364 Autos bringen. Bei einem durchschnittlichen Verkaufspreis von 40.000 USD entspricht dies einer Steigerung von 14,56 Mio. USD für das Quartal – fast gleich dem Gewinn von Tesla in Höhe von 16 Mio. USD im ersten Quartal 2020.

Zweitens haben wir nicht genügend Informationen, um wirklich zu bestimmen, wie hoch die theoretische Kapazität sein würde. Um es zu finden, müssten wir wahrscheinlich den besten Tag für jede einzelne Automobilmontagelinie finden und sie dann addieren. Der beste Fall kann durch a beeinflusst werden Menge Es ist etwas, das Sie anstreben können, um so nah wie möglich zu kommen, aber es ist unmöglich, es zu schaffen.

Meine Best-Case-Szenarien sind nicht unmöglich zu ermitteln. Um klar zu sein, ich denke, sie sind weit höher als das, was die Realität zeigen wird, aber sie würden im Bereich dessen liegen, was könnte tatsächlich erreicht werden, wenn alles perfekt lief.

Meine Best Case / Worst Case Nummern

Nach meinem früheren Artikel war mein bestes Szenario 125.162 produzierte Fahrzeuge und 139.434 ausgelieferte Fahrzeuge, und mein schlechtester Fall waren 51.889 produzierte Fahrzeuge und 66.161 gelieferte Fahrzeuge.

Als nächstes werde ich nach Beweisen suchen, um zu sehen, wie hoch die tatsächliche Kapazität war. Ich gehe davon aus, dass es irgendwo zwischen diesen beiden Zahlen liegt. Wenn ich eine Zahl über den Best-Case-Zahlen finde, muss ich wirklich herausfinden, was passiert ist, und wenn ich eine Zahl unter dem Worst-Fall finde, möchte ich die Annahmen überprüfen, die ich getroffen habe, um auf meine schlechtesten zu stoßen Fall.

Mein Beweis – US & & European) Produktion & Lieferungen

Es ist derzeit äußerst schwierig, Beweise für US-Operationen und -Lieferungen zu finden, da Tesla die Dinge erst einige Tage nach Ende des Quartals teilt. Ich habe mein Auto Ende Mai zum Service gebracht, und ich war angenehm überrascht, als mehrere Model Ys an mir vorbei auf das Grundstück des Tesla-Geschäfts rollten, in dem mein Service durchgeführt wurde. Ich fragte den Servicetechniker, ob ich sie mir ansehen könne, und er sagte, ich könne frei um sie herumgehen, und sie hätten eine „große Menge“, die ab dem Tag, an dem ich dort war, zur Lieferung dorthin verschickt würden. Als ich abreiste, waren ungefähr 25 Model Ys auf ihrem Grundstück angekommen, und ich konnte zwei weitere Lastwagen sehen.

Ich spreche dies hauptsächlich an, um es als Beweismittel abzulehnen. Ich bin nicht in der Nähe von Kalifornien, und wenn Sie beobachtet haben, wie Tesla Fahrzeuge für längere Zeit ausliefert, wissen Sie, dass sie Autos in der Regel früher als später weiter von Kalifornien entfernt versenden und ihren kalifornischen Markt bis zum Ende retten Viertel, wo sie Autos praktisch liefern können, wenn sie aus der Fabrik kommen. Selbst in meinem Worst-Case-Szenario sind 25 Autos ein Tropfen auf den heißen Stein, weniger als 1 / 2.000stel der 66.161 Auslieferungszahlen, die ich in meinem Worst-Case gefunden habe.

Viele Menschen und sogar Artikel finden oft eine solche Sache und verwenden sie als Beweis für die Gesundheit eines Unternehmens. Fallen Sie nicht darauf herein.

Es gibt ein bisschen, das ich lernen konnte, das jedoch etwas nützlich ist. Zunächst bestätigte der Standort, dass dies die erste Lieferung war, die sie seit der Schließung der Fabrik durch die Pandemie erhalten hatten. Zweitens war das Herstellungsdatum der Fahrzeuge auf dem Los der 19. Mai, was bedeutet, dass sie nur 8 Tage nach der Wiedereröffnung hergestellt wurden. Meine einzigen Erkenntnisse waren, dass die Produktion definitiv wieder aufgenommen wurde und die Standorte definitiv anfingen, Fahrzeuge zu erhalten.

Meine Fremont-Produktionspalette betrug daher 34.300 bis 82.600 Fahrzeuge. Mit der Idee, dass mehrere Dinge die Kapazität beeinflussen können und meine einzigen Daten, Produktion und Versand, mit einer normalen Geschwindigkeit wieder aufgenommen wurden, als Tesla dies sagte, fühle ich mich ziemlich wohl, wenn ich davon ausgehe, dass Tesla mit ⅔ seiner Standardkapazität über produziert hat Diesmal wurden im zweiten Quartal 55.067 Autos in Fremont produziert.

Aufgrund der (üblichen) Beweise für die Verschiebung von Zeitplänen und Autos zum Ende des Quartals gehe ich davon aus, dass der Großteil davon geliefert worden wäre. Beachten Sie, dass ich, wie in meiner obigen Erfahrung mit Modell Y, einige Schaltzeitpläne einmal verwerfen würde, da es jedes Quartal Beweise dafür gibt, aber ich denke, wir können davon ausgehen, dass dies geschieht.

Es gab auch einen Überschuss von 14.272 im ersten Quartal produzierten Autos, die aufgrund der Pandemie nicht ausgeliefert wurden. Verwenden wir das gleiche Lieferverhältnis wie oben, wodurch ich zusätzlich 9.515 gelieferte Fahrzeuge bekomme. Dies ergibt insgesamt 64.582 Lieferungen aus Fremont im zweiten Quartal.

(Und beachten Sie, ich habe Europa in diese Zahlen aufgenommen, da es seine Autos aus derselben Fabrik bezieht.)

Mein Beweis – Chinesische Produktion & Lieferungen

Hier wird es interessanter. Wir haben einige Lieferdaten aus China! Leider war unser erstes Datenbit nicht so gut wie Reuters berichteten, dass die Tesla-Registrierungen im April gegenüber März um 64% auf 4.633 Einheiten zurückgingen. In Shanghai produzierte Registrierungen waren bei 3.635. (Hinweis: Die 1.000 verbleibenden Autos waren sicherlich alle in der Transportnummer von 14.272 enthalten, daher werde ich diese ignorieren, da ich sie oben gezählt habe.)

Der Artikel, auf den ich gerade verlinkt habe, ist jedoch für etwas anderes wichtig – er stellt fest, dass Tesla damit gerechnet hat 4.000 Einheiten pro Woche im Juni. Diese Zahl ist höher als alles, was ich selbst in meinen besten Szenarien in meinem letzten Artikel verwendet habe.

Die andere Sache ist, dass ich nicht weiß, wie Tesla Kapazitäten in China bewegt. Mit der Art und Weise, wie Tesla alle Lieferungen bis zum Ende des Quartals vorantreibt, könnte ein Teil der Schwäche dieser Zahl darauf zurückzuführen sein, dass Tesla seine Lagerbestände wie in den USA bewegt.

Im Mai wurde es besser. Reuters berichtete, dass Tesla im Mai einen Rekord von 11.095 Fahrzeugen des Modells 3 verkauft hat, die alle in Shanghai hergestellt wurden. Ich möchte auch noch einmal darauf hinweisen, dass die Fabrik in Tesla für die ersten 9 Tage im Mai wegen Upgrades geschlossen wurde, was diese Zahl noch beeindruckender macht, als es auf den ersten Blick erscheint.

Ich habe die Produktion von Tesla Shanghai für das Quartal auf 17.589 bis 42.562 geschätzt. Wenn man bedenkt, dass die Lieferungen aus Shanghai in den ersten beiden Monaten allein 14.730 waren, würde es einen historisch katastrophalen letzten Monat dauern, bis die Mindestanzahl erreicht ist.

Stattdessen halte ich es für vernünftig anzunehmen, dass der Mai repräsentativer für die tatsächlichen Verkäufe war und dass zumindest eine gewisse Produktionssteigerung sowie ein gewisser Druck auf die Auslieferung möglichst vieler produzierter Fahrzeuge zu verzeichnen sind, wie wir es in den USA sehen. Nehmen wir an, dass die ersten 9 Tage im Mai den möglichen Umsatz im Mai um 25% gesenkt haben und keinen Einfluss auf den Juni hatten. Dies würde uns 13.869 Juni Lieferungen geben. Ich werde weitere 10% hinzufügen, basierend auf dem üblichen Ansturm zum Quartalsende, den ich auch in China erwarten werde, was 1.387 Fahrzeuge hinzufügt. Dies gibt mir insgesamt 29.986 Lieferungen in China. Ich werde die 1.000-Nummer von Fremont zurücksetzen, was bedeutet, dass ich die Produktion für das Quartal auf 28.986 beschränken werde.

(Hinweis: Wie ich am Anfang des Artikels erklärt habe, werden sie nicht jedes Auto, das sie am 30. Juni hergestellt haben, an Kunden ausliefern, aber ich glaube auch, dass dies durch frühere Produktion ausgeglichen wird und letztendlich eine Wäsche sein wird.)

Fazit

Ich sehe Fremont für die Produktion von 55.067 Fahrzeugen, wobei die vorherige Lieferung zu 64.582 Auslieferungen führte. Shanghai Ich schätze die Produktion und Auslieferung auf 28.986, ohne die 1.000 Fahrzeuge, die aus Fremont kamen.

Dies gibt mir meine eigene Schätzung von 84.053 produzierten Fahrzeugen und Auslieferungen von 93.568 Fahrzeugen, weit über dem Konsens an der Wall Street von 60.000 bis 70.000 Auslieferungen. Seit ich das schreibe, habe ich Dan Levy von der Credit Suisse gesehen schickte eine Notiz an die Investoren dass Tesla eine Liefernummer zwischen 90.000 und 100.000 Fahrzeugen sehen konnte. Seine Zahlen – 31.000 aus China, 35.000 aus Fremont und 25.000 aus dem Inventar – verwirren mich ein wenig, weil ich nicht weiß, woher die zusätzlichen 10.000 Fahrzeuge im Inventar kommen werden, aber seine Produktionszahlen – die zwischen 76.000 und 88.000 lagen – sind ziemlich nah an meinem.

Es gibt weitere Beweise dafür, dass ich Chinas Produktion sehr konservativ sehe. Hier ist ein Artikel von Ran Finance Studio im März (siehe Google Translate, wenn Sie es lesen möchten) mit der Feststellung, dass die Produktionskapazität in diesem Monat voraussichtlich 3.500 pro Woche und im Juli 5.000 erreichen wird. In diesem Fall würde eine theoretische maximale Kapazität von 3.500 pro Woche für das Quartal zu 45.500 produzierten Fahrzeugen führen. Die von Tesla erwähnte Laufrate von 4.000 pro Woche für Juni würde diese Zahl auf 47.500 bringen. Das ist ein Plus von fast 64% über dem, was ich geschätzt habe. Ich denke, es gibt viel Potenzial für meine Zahlen, niedrig zu sein.

Und hier ist die Sache – Tesla China hat eine Menge Raum zum Wachsen, der unbemerkt zu bleiben scheint. In demselben Artikel wird darauf hingewiesen, dass Tesla China die lokalisierten Teileverträge beschleunigt hat und dass schätzungsweise mehr als 40% des Autos bereits in China bezogen wurden. Bis Mitte des Jahres waren es 70% und bis Ende 100%. Sie stellen fest, dass das Ziel darin besteht, die Preise weiter zu senken und den Umsatz zu fördern, während eine stabile Bruttomarge beibehalten wird. Sie gehen davon aus, dass der Preis für ein chinesisches Modell 3 auf 230.000 Yuan oder rund 32.500 US-Dollar gesenkt werden könnte. Dies ist ein deutlicher Rückgang, der zu einer erhöhten Nachfrage führen wird.

Eine weitere Kapazitäts-Tangente

Zurück zur theoretischen Kapazität für einen Moment – Ich habe die theoretische Kapazität hervorgehoben, um zu zeigen, wie kleine Probleme zu erheblichen Störungen führen können. Was ich nicht hervorgehoben habe, ist, dass jedes Problem weniger störend wird, wenn Sie die Fähigkeit für zusätzliche Kapazität hinzufügen, die unabhängig von der früheren Kapazität arbeitet. Vergnügungsparks haben nicht nur eine einzige Fahrt, sondern Dutzende. Wenn eine Fahrt eine volle Stunde für ein Wartungsproblem benötigt, wird die Parkkapazität – oder die Fähigkeit eines Gastes, eine Fahrt zu unternehmen – nicht wesentlich beeinträchtigt.

Tesla Shanghais Rampe, wenn sie irgendwo in der Nähe dessen liegt, was Tesla gesagt hat – und warum sollte man an diesem Punkt daran zweifeln? – würde sich äußerst positiv auf die Kapazität des Unternehmens auswirken. Wenn die chinesische Nachfrage nicht zusammengebrochen ist – und ich sehe keine Beweise dafür -, wird Tesla Shanghai uns alle eine Höllenfahrt geben.

Schlussfolgerung, Schlussfolgerung

Ich habe dieses Quartal mit der Feststellung begonnen, dass fast jedes Unternehmen für das zweite Quartal nur einen Mulligan haben sollte. Vielleicht braucht Tesla es nicht. Wenn meine Lieferschätzungen sogar annähernd korrekt sind und ich glaube, dass dies der Fall sein wird, wäre ich eher überrascht, einen Verlust für das Quartal als einen Gewinn zu sehen. (In der Tat, als ich dies schrieb, In einer E-Mail von Elon heißt es: "Breaking Even sieht super eng aus." Und um die Berichterstattung durch zu ergänzen CNBC, Ich bin mir sicher, dass er nicht über Gewinne oder etwas anderes sprach. Ich bin sicher, er sprach über Gewinne.) In Zeiten wirtschaftlicher Unruhen beschleunigen sich die Dinge oft in Richtung neuer Technologien und Märkte, und es scheint, dass wir es sind das jetzt sehen.

Oh, und falls es nicht klar war, ist dies meine Arbeit. Ich habe dargelegt, wie ich das alles gemacht habe, aber bitte zögern Sie nicht. Ich bin mir sicher, dass es nicht genau richtig sein wird, und wie ich auch hervorheben wollte, können kleine Änderungen der Annahmen zu großen Abweichungen bei den Gesamtwerten führen.

Meine tatsächlich produzierten Fahrzeuge sind 84.053, und ich würde vermuten, dass wir eine reale Zahl zwischen 80.000 und 92.000 sehen werden. In ähnlicher Weise habe ich das Gefühl, dass meine Lieferungsnummer von 93.568 zu einem Bereich zwischen 89.000 und 101.000 Lieferungen führen würde.

Langjährige Leser meiner Artikel werden wissen, dass ich es nicht mag, nur Zahlen selbst zu verwenden. Um dies so zu übersetzen, wie ich denke, zeigt es mir, dass Teslas Geschäft weitaus widerstandsfähiger und besser positioniert ist, als ich vermutet hatte.

Wie sehen Sie die Produktions- und Lieferschätzungen von Tesla?

Haftungsausschluss

Ich bin ein Tesla-Aktionär (NASDAQ: TSLA), der innerhalb der letzten 12 Monate Aktien gekauft hat. Nachforschungen über Artikel, einschließlich dieses Artikels, können mich dazu zwingen, Aktienpositionen zu erhöhen oder zu verringern. Ich werde dies jedoch nicht innerhalb von 48 Stunden nach Veröffentlichung eines Artikels tun, in dem ich Fragen diskutiere, von denen ich glaube, dass sie den Aktienkurs wesentlich beeinflussen können. Ich glaube nicht, dass meine Stimme den Aktienkurs selbst beeinflussen könnte oder sollte, und ich warne jeden nachdrücklich davor, meine Arbeit als Ihren einzigen Datenpunkt zu verwenden, um in ein Unternehmen zu investieren oder sich zu veräußern. Meine Artikel sind meine Meinung, die unter Verwendung von Recherchen formuliert wurden, die auf öffentlich verfügbaren Daten basieren. Meine Forschung oder Schlussfolgerungen können jedoch falsch sein.

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Stichworte: Tesla, Tesla-Lieferungen, Tesla-Finanzdaten, Tesla-Aktien