Too viel des Guten kann einem übel werden – das wissen viele nach einer Woche Putenreste. Gleiches gilt für Wirtschaft und Märkte, wenn die Prognosen der Analysten für das kommende Jahr zutreffen.
Herumsitzen und nichts tun (oder passiv investieren) ist ein bewundernswerte Strategie in den meisten Jahren. 2021 war es meisterhaft. Londons Aktien-Benchmark, der FTSE 100, schloss im Dezember 14,3% höher als im letzten Januar, und in den USA war der Kauf von Aktien sogar noch lohnender: Der S&P 500 stieg um mehr als ein Viertel an Wert.
Doch obwohl Geld im vergangenen Jahr offenbar so leicht zu verdienen war, zeigen sich Investoren und Ökonomen für 2022 vorsichtig.
„In den letzten 18 Monaten haben sich die Anleger überdurchschnittliche Renditen geholt, aber diese Renditen stammen größtenteils aus der Zukunft“, sagt Joseph Little, Chief Global Strategist bei HSBC Asset Management. Er hält eine „Amortisationszeit“ für angebracht.
Guy Foster, sein Amtskollege bei der Vermögensverwaltungsfirma Brewin Dolphin, sagt, dass die Gewinne im Jahr 2021 in “halsbrecherischem Tempo” gestiegen sind, und das Beste, was wir hoffen können, ist eine sanfte Verlangsamung statt einer schmerzhaften Krise.
Und Emiel van den Heiligenberg von Legal & General Investment Management erwähnt sogar das gefürchtete B-Wort – „Blase“ – und sei es nur um darauf hinzuweisen, dass wir trotz des Marktwahns von 2021 noch nicht ganz am Ziel sind.
Die Vorhersage von Aktienindexbewegungen ist immer ein Kinderspiel – wie die Pandemie unterstrichen hat –, daher müssen diejenigen, die ihre Wetten immer noch öffentlich platzieren, ein begrenztes Lob aussprechen. Die mutigen Seelen, die ihren Ruf aufs Spiel gesetzt haben, um Prognosen für das kommende Jahr abzugeben, reichen von Morgan Stanley (S&P 500 minus 9 %) bis Wells Fargo (S&P 500 plus 11 %) – ein Zeichen für die Verunsicherung der Anleger.
Die Credit Suisse ist eine der wenigen Banken, die Farbe an den FTSE 100-Mast genagelt hat und prognostiziert, dass die Londoner Blue Chips um ziemlich mickrige 7% zulegen werden. Der Börsenmakler AJ Bell ist noch pessimistischer und geht nur auf 4%.
Analysten von HSBC und Deutsche Bank sagen voraus, dass die Volkswirtschaften in den USA und Europa im Jahr 2022 zwischen 3,75 % und 5 % wachsen werden. Japans Nomura warnt jedoch davor, dass sich das US-Wachstum in der zweiten Jahreshälfte erheblich verlangsamen könnte.
Unter denen, die sich anstellen, um die Party zu verderben, ist Chinas Präsident Xi Jinping, der die Musik der Tech-Tycoons seines Landes bereits leiser gemacht hat. Sino-Experten schlagen vor, dass Peking die Punschschüssel mit strengeren Krediten und Vorschriften wegnimmt.
Dann die Inflation, der Hund, der nach 12 Jahren auffälliger Stille endlich bellen darf. Diesmal könnte es wirklich anders sein: Die britischen Verbraucherpreise sind im vergangenen Jahr um 5,1% gestiegen und die US-Preise um sengende 6,8%.
Andrew Bailey von der Bank of England hat bereits seinen besten Eindruck von Mervyn King gemacht und die Zinssätze erhöht, als eine Verlangsamung unmittelbar bevorstand (obwohl es nur eine leichte, Omicron-bezogene sein mag). Nichtsdestotrotz ist die Zinserhöhung ein Signal dafür, dass die Zentralbanken die ständigen Preiserhöhungen wirklich zu spüren bekommen – auch wenn einige der Preiserhöhungen eher durch eine Pandemie als durch weit verbreitete Lohnerhöhungen verursacht werden. Den Geldfluss in die Wirtschaft zu stoppen, ohne die Erholung zu beeinträchtigen, könnte zu einem nervenaufreibenden Balanceakt werden.
„Eine weiche Landung ist teuflisch schwer“, sagt David Folkerts-Landau von der Deutschen Bank. “Aber es kann sein und wurde getan.” Anschnallen.