Eine neue Runde von US-Inflationsdaten, die letzte Woche veröffentlicht wurden, zeigte anhaltend hohe Preise und warf weitere Fragen darüber auf, ob die Zinserhöhungen der US-Notenbank das übersehen, was viele Ökonomen als die wahren Schuldigen der Inflation bezeichnen: Unternehmenspreise, Energiekosten und Unterbrechungen der Lieferkette.
Die Nachricht schürt die Angst vor unnötigen wirtschaftlichen Schmerzen, sollte die Fed Amerika in eine Rezession treiben.
„Das Anheben der Zinssätze funktioniert nicht, und die übermäßig aggressiven Maßnahmen der Fed bringen unsere Wirtschaft an den Rand einer verheerenden Rezession“, sagte Rakeen Mabud, Chefökonom der progressiven Denkfabrik Groundwork Collaborative. „Engpässe in der Lieferkette, ein volatiler globaler Energiemarkt und zügellose Profitgier der Unternehmen können nicht durch zusätzliche Zinserhöhungen gelöst werden.“
Die Fed und einige Ökonomen behaupten, dass die durch einen heißen Arbeitsmarkt und höhere Löhne erzeugte Nachfrage die Inflation antreibt und höhere Arbeitslosigkeit und Zinssätze Allheilmittel sind.
Zu diesem Zweck hat die Fed die Zinsen im Jahr 2022 fünfmal angehoben und angedeutet, dass weitere Erhöhungen bevorstehen, wie der Vorstandsvorsitzende der Federal Reserve, Jerome Powell, bestätigt hat, dass sie den Haushalten und Unternehmen „einige Schmerzen“ bereiten werden.
Die Daten zeigen, dass die Fed einige Fortschritte bei ihrem Ziel macht: Die Hypothekenzinsen steigen und die Hausverkäufe brechen ein. Unterdessen zeigen die neuesten Beschäftigungszahlen einen starken Rückgang der Stellenangebote sowie eine Verlangsamung des Beschäftigungs- und Lohnwachstums.
Aber die Zahlen des Verbraucherpreisindex vom Donnerstag für September zeigten, dass der Ansatz nur wenige Preisgewinne gebracht hat. Die Inflation stieg zentimeterweise auf 8,2 %, während sie im August um 0,1 % und im September um 0,4 % von Monat zu Monat stieg.
Die Preisrückgänge kommen nicht zustande, weil die aktuelle Inflation größtenteils nicht nachfrage- oder arbeitsmarktgetrieben ist, wie es oft in Inflationszeiten der Fall ist, sagte Claudia Sahm, eine ehemalige Fed-Ökonomin und Gründerin von Sahm Consulting.
„Die hohe Inflation ist nicht die Schuld der Arbeiter, aber die Fed führt einen Krieg gegen die US-Arbeiter“, sagte Sahm.
Lael Brainard, stellvertretende Vorsitzende des Federal Reserve Board, erkannte sogar die Rolle der Preisgestaltung und Unterbrechungen der Lieferkette während a an Rede diese Woche vor der National Association for Business Economics. Die Gewinnspannen im Einzelhandel sind seit Beginn der Pandemie um 20 % gestiegen, stellte Brainard fest, was den Anstieg des durchschnittlichen Stundenlohns der Beschäftigten des Sektors um 9 % in etwa verdoppelt.
In der Autobranche sind die Margen für bei Händlern verkaufte Fahrzeuge seit Februar 2020 um mehr als 180 % gestiegen – etwa das Zehnfache des Anstiegs des durchschnittlichen Stundenlohns der Branche, sagte Brainard.
„Die Rückkehr der Einzelhandelsmargen auf ein normaleres Niveau könnte sinnvoll dazu beitragen, den Inflationsdruck bei einigen Konsumgütern zu verringern“, fügte sie hinzu.
„Differente Margen“
Eine April-Analyse des Economic Policy Institute, einer fortschrittlichen wirtschaftlichen Denkfabrik, stellte Zahlen hinter die Theorie, dass die Preisgestaltung von Unternehmen ein Inflationstreiber ist.
Die Preise sind seit dem zweiten Quartal 2020 mit einer annualisierten Rate von über 6 % gestiegen, verglichen mit 1,8 % während des Geschäftszyklus vor der Pandemie von 2007 bis 2019. EPI zerlegte die Preise im nichtfinanziellen Unternehmenssektor in drei Hauptkomponenten: Arbeitskosten, Nicht-Arbeitsinputs und Gewinnspannen.
Mehr als die Hälfte des Anstiegs in der Covid-Erholungszeit „kann auf höhere Gewinnspannen zurückgeführt werden“, während die Arbeitskosten weniger als 8 % ausmachten, schrieb der Autor des Berichts, Josh Bivens.
Das ist fast eine genaue Umkehrung dessen, was in den Jahrzehnten vor Covid zu sehen war, so der Bericht.
„Unternehmen nehmen höhere Inputs, legen einen höheren Aufschlag darauf als zuvor und geben dies dann an die Kunden weiter“, sagte Bivens.
Eine vom Guardian im April durchgeführte Analyse von 100 Top-Unternehmen, die bei der SEC eingereicht wurden, ergab, dass 80 zwischen 2019 und dem entsprechenden Quartal 2021 oder 2022 die Nettogewinne gesteigert hatten, während die Inflation die Lohnzuwächse der meisten Arbeitnehmer aufgezehrt hatte.
Die explodierende Nachfrage nach langlebigen Gütern in Verbindung mit Problemen in der Lieferkette habe eine „enorme Preissetzungsmacht“ für Unternehmen geschaffen, die Lagerbestände hätten, sagte Bivens. Normalerweise versuchen Unternehmen, die Margen zu vergrößern, indem sie die Löhne drücken, aber das habe sich während der Erholung von Covid geändert, fügte er hinzu.
Die Situation entwickelt sich ständig weiter. Die Löhne sinken, was bedeuten sollte, dass die Menschen weniger kaufen und die Preissetzungsmacht der Unternehmen untergraben, sagte Bivens, und einige Probleme in der Lieferkette lösen sich von selbst – die Kosten einiger Versandcontainer schon Nieder um 64 % gegenüber der gleichen Woche im letzten Jahr.
Der Erzeugerpreisindex, der die Betriebsmittelkosten abbildet, zeigte im Juli und August eine Deflation. Sie stieg im September um 0,4 %, blieb aber ohne Lebensmittel und Energie unverändert.
„Auch dies unterstützt die Profittheorie“, sagte Lindsay Ownes, Executive Director von Groundwork Collaborative. „Wir sehen, dass die Inputkosten stärker sinken als die Verbraucherpreise, und Unternehmen geben diese Preise nicht an die Verbraucher zurück, oder zumindest noch nicht.“
Unternehmen sollten „irgendwann“ niedrigere Inputkosten an die Verbraucher weitergeben, sagte Sahm, da Preissenkungen „eine wirklich gute Möglichkeit sind, Kunden anzuziehen“. Darüber hinaus könnten sich die Aktionäre letztendlich selbst in den Fuß schießen, indem sie die Unternehmen unerbittlich zu Preiserhöhungen drängen, fügte sie hinzu.
Aber in Gewinnaufrufen haben zumindest einige Führungskräfte gesagt, dass sie noch nicht bereit sind, die Preise zu senken, und den Aktionären gesagt, dass sie planen, die Preise hoch zu halten, solange die Kunden sie absorbieren.
„Sie werden nicht viele Unternehmen sehen, die Volumen durch Preisnachlässe jagen“, so ein Colgate-Manager teilte den Aktionären im Juli mit Gleichzeitig wird ihnen versichert, dass die Preise vorerst hoch bleiben werden.
Wie man die Inflation senkt
Beobachter sagen, dass es nur wenige politisch schmackhafte schnelle Lösungen gibt, insbesondere um die Preissetzungsmacht der Unternehmen einzudämmen.
Viele Lösungen für Lieferkettenprobleme seien geopolitisch schwierig, sagte Sahm, wie der US-Vorstoß auf eine Obergrenze für den russischen Ölpreis. Die USA könnten auch Ölexporte verbieten, um die Treibstoffkosten hier zu senken, fügte sie hinzu, aber dies würde Europa verwüsten.
„Das Wichtigste, was wir jetzt tun, um die Inflation zu bekämpfen, sind diese geopolitischen Entscheidungen: Wie bekommen wir Russland aus der Ukraine heraus? Wie bringen wir Europa durch den Winter?“ Sagte Sahm.
Der wichtigste Schritt der Biden-Administration, um den steigenden Energiekosten entgegenzuwirken, war ein neuer Plan, die Standard Petroleum Reserve – die Rohölreserve des Landes – als Preiskontrollinstrument einzusetzen, indem effektiv eine Unter- und Obergrenze für den Ölpreis festgelegt wird.
Erdölunternehmen haben erklärt, dass sie die Produktion absichtlich niedrig und die Preise hoch halten, weil die Aktionäre in den letzten Jahren in den Boom-Bust-Zyklen des Ölmarktes so viel Geld verloren haben. Der Biden-Plan zielt darauf ab, Stabilität in den Markt zu bringen und Anreize für Produktionssteigerungen zu schaffen.
Unterdessen hat das US-Justizministerium eine Preisfestsetzungsuntersuchung in der Fleischverpackungsindustrie eingeleitet, und neue Vorschriften des US-Landwirtschaftsministeriums sollen den Wettbewerb in dieser Industrie fördern. Das überparteiliche Chipsgesetz und Seeschifffahrtsreformgesetz könnte dazu beitragen, einige Probleme in der Lieferkette zu lösen, sagen Beobachter.
Aber solche Maßnahmen sind weit entfernt von denen, die in Europa ergriffen oder ernsthaft diskutiert werden, wo die EU und das Vereinigte Königreich Windfall-Steuern auf die Gewinne von Öl-, Gas- und sauberen Energieunternehmen eingeführt haben. In der Zwischenzeit, harte Preisobergrenzen scheinen schmackhafter zu sein, wenn die EU angesichts einer Erdgaskrise in den Winter geht. Solche Maßnahmen haben in den USA einfach nicht genug politische Unterstützung.
Die Fed ist auf die Geldpolitik beschränkt und kann nichts direkt in Bezug auf die Preisgestaltung von Unternehmen oder die Lieferketten unternehmen, obwohl Powell in der Öffentlichkeit „lauter“ über die Notwendigkeit eines ganzheitlichen Ansatzes sprechen könnte, sagte Owens. Wenn die USA und andere Zentralbanken alleine vorgehen, werden die Folgen wahrscheinlich schlimm sein und sich auf die ganze Welt erstrecken, fügte sie hinzu.
„Dies könnte zu einer globalen Rezession, Staatsschuldenausfällen, Insolvenzen usw. führen, und wir sind ziemlich besorgt, weil wir diesen Film wirklich noch nie zuvor gesehen haben und daher nicht wissen, wie er endet“, sagte Owens.