Kwasi Kwarteng wurden unabhängige Prognosen über den Zustand der britischen Finanzen ausgehändigt, die voraussichtlich ein Loch von mehr als 60 Mrd.
Zum Abschluss einer turbulenten Woche für die Regierung von Liz Truss wurden der Kanzlerin am Freitag erste Prognosen für Wirtschaft und öffentliche Finanzen vom Amt für Haushaltsverantwortung (OBR) überreicht, die ein düsteres Bild zeichnen dürften.
Sir Charlie Bean, ein ehemaliges Mitglied der unabhängigen Aufsichtsbehörde und ehemaliger stellvertretender Gouverneur der Bank of England, sagte, das Dokument würde wahrscheinlich ein großes Defizit für die Staatskasse aufzeigen.
„Im Vergleich zu seinen früheren Prognosen wird es in der Größenordnung von 60 bis 70 Milliarden Pfund liegen“, sagte er und fügte hinzu, dass Kwarteng vor drei Optionen stehen würde: weitere Kehrtwende bei seinen Steuersenkungsplänen, tiefe Kürzungen bei den öffentlichen Ausgaben oder Risiken den Zorn der bereits erschütterten Finanzmärkte, indem sie die Staatsverschuldung erheblich vergrößern.
„Womit er konfrontiert wird, und ich glaube ehrlich gesagt, dass die meisten Beobachter und Abgeordneten noch nicht wirklich darauf aufmerksam geworden sind, ist das Ausmaß, in dem sich die öffentlichen Finanzen seit dem Frühjahr verschlechtert haben“, sagte Bean.
„Man darf gespannt sein, was sich der Kanzler einfallen lässt, welche Hasen er aus dem Hut zaubern kann. Sie könnten die Steuersenkungen, die sie vor zwei Wochen angekündigt haben, umdrehen, aber ich würde natürlich sagen, dass dies für die Truss-Regierung politisch tödlich wäre.“
Das Finanzministerium hütete am Freitag die Details der OBR-Prognose genau, trotz des Drucks von rebellischen konservativen Abgeordneten der Hinterbank, die eine baldige Veröffentlichung der Schätzungen für das Wirtschaftswachstum und die öffentlichen Finanzen forderten.
Kurzanleitung
Glossar mit Schlüsselbegriffen zur Erklärung der wirtschaftlichen Turbulenzen in Großbritannien
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Geldpolitik
Die Aufgabe der Bank of England, die seit 1997 den gesetzlichen Auftrag hat, das von der Regierung vorgegebene Inflationsziel – derzeit 2 % – zu erreichen.
Finanzpolitik
Das Finanzministerium ist für die Steuerpolitik zuständig, die die Besteuerung, die öffentlichen Ausgaben und die Beziehung zwischen beiden umfasst. „Fiskalische Lockerung“ liegt vor, wenn Plänen für Steuersenkungen keine geplanten Ausgabenkürzungen gegenüberstehen.
Haushaltsdefizit
Die Lücke zwischen den Ausgaben des Staates und seinen Steuereinnahmen
Staatsschulden
Die Summe der jährlichen Haushaltsdefizite – und der selteneren Überschüsse – im Laufe der Zeit.
Staatsanleihen
In Großbritannien werden diese als Gilts bezeichnet und sind eine Möglichkeit, wie der Staat Kredite aufnimmt, um seine Ausgaben zu finanzieren. Die Tatsache, dass Regierungen garantieren, Investoren zurückzuzahlen, bedeutet, dass sie traditionell als risikoarm angesehen werden. Anleihen werden über unterschiedliche Zeiträume fällig, darunter ein Jahr, fünf Jahre, 10 Jahre und 30 Jahre.
Anleiherenditen und Preise
Die meisten Anleihen werden zu einem festen Zinssatz ausgegeben und die Rendite ist die Rendite auf das investierte Kapital. Wenn die Bank of England die Zinssätze senkt, wird die feste Rendite auf Gilts attraktiver und die Preise steigen. Wenn die Zinssätze jedoch steigen, verlieren Gilts an Attraktivität und die Preise fallen. Wenn also die Anleihenkurse fallen, steigen die Anleiherenditen und umgekehrt.
Kurz- und langfristige Zinsen
Die kurzfristigen Zinssätze werden vom MPC der Bank of England festgelegt, das achtmal im Jahr zusammentritt. Die langfristigen Zinssätze bewegen sich mit Schwankungen der Gilt-Renditen auf und ab, wobei die Rendite auf 10-jährige Gilts am wichtigsten ist. Langfristige Zinssätze wirken sich auf die Kosten von Festhypotheken, Überziehungskrediten und Kreditkartenkrediten aus.
Quantitative Lockerung und quantitative Verschärfung
Wenn die Bank of England Anleihen kauft, wird dies als quantitative Lockerung (QE) bezeichnet, weil die Bank für die Anleihen, die sie kauft, bezahlt, indem sie elektronisches Geld schafft, von dem sie hofft, dass es seinen Weg in das Finanzsystem und die Gesamtwirtschaft finden wird. Quantitative Straffung (QT) hat den gegenteiligen Effekt. Es reduziert die Geldmenge durch den Verkauf von Vermögenswerten.
Rentenfonds und die Rentenmärkte
Rentenfonds sind in der Regel große Halter von Anleihen, weil sie eine relativ risikofreie Möglichkeit bieten, Auszahlungen an Rentner über viele Jahrzehnte hinweg zu garantieren. Anleihenkurse bewegen sich in der Regel relativ allmählich, aber Pensionsfonds schließen immer noch Versicherungen – Absicherungspolicen – als Schutz ab, um ihr Risiko zu begrenzen. Ein schneller Rückgang der Gilt-Preise kann diese Absicherungen wirkungslos machen.
Margin-Calls
Beim Kauf auf Marge kauft ein Investor oder eine Institution einen Vermögenswert durch eine Anzahlung und leiht sich Geld, um den Rest der Kosten zu decken. Der Vorteil des Margenhandels besteht darin, dass er in guten Zeiten große Wetten und höhere Renditen ermöglicht. Aber Anleger müssen Sicherheiten stellen, um Verluste in schlechten Zeiten abzudecken. In Stresszeiten sind sie Margin Calls ausgesetzt, bei denen sie oft sehr schnell zusätzliche Sicherheiten finden müssen.
Doom-Schleife
Hier beginnt sich eine Finanzkrise von selbst zu nähren, weil Institute gezwungen sind, ihre Vermögenswerte zu verkaufen, um Nachschussforderungen zu erfüllen. Wenn Pensionsfonds Gilts in einen fallenden Markt verkaufen, führt dies zu niedrigeren Gilt-Preisen, höheren Gilt-Renditen, größeren Verlusten und weiteren Nachschussforderungen.
Fiskalische Dominanz
Hier wird die Bank of England daran gehindert, die Maßnahmen zu ergreifen, die sie für notwendig hält, um die Inflation zu bekämpfen, da das Haushaltsdefizit des Finanzministeriums so groß ist. Fiskalische Dominanz könnte zwei Formen annehmen: Die Bank könnte die Zinssätze niedriger halten, als sie sonst wären, um die Zinszahlungen der Regierung für ihre Kreditaufnahme zu reduzieren, oder sie könnte beinhalten, die Staatsanleihen durch den Kauf von mehr Staatsanleihen zu decken.
Larry Elliot Wirtschaftsredakteur
Nachdem der Finanzaufsichtsbeamte vom Kanzler wegen seines Mini-Budgets an den Rand gedrängt wurde – unter den mehreren Schritten, denen die Angst vor den Finanzmärkten zugeschrieben wird – sollen die Prognosen die von Kwarteng Ende letzten Monats angekündigten nicht finanzierten Steuerversprechen in Höhe von 43 Mrd. GBP berücksichtigen.
Es wird davon ausgegangen, dass der Kanzler an Plänen arbeitet, um einen Teil des Defizits in den öffentlichen Finanzen zu decken, die in einem Finanzbericht zusammen mit der Veröffentlichung der OBR-Prognosen bekannt gegeben werden sollen. Obwohl für den 23. November vorgesehen, wird die Kanzlerin voraussichtlich nächste Woche dem Parlament mitteilen, dass die Veranstaltung auf Ende Oktober vorgezogen wird.
Nach Erhalt der ersten Prognosen am Freitag wird Kwarteng das OBR in den kommenden Wochen über seine Pläne informieren. Die Aufsichtsbehörde erstellt dann unter Berücksichtigung dieser eine endgültige Prognose, die zusammen mit dem Finanzbericht veröffentlicht wird.
Um die Lücke zu schließen, erwarteten Analysten der Deutschen Bank, dass Kwarteng in den nächsten drei Geschäftsjahren Ausgabenkürzungen im Wert von 25 bis 30 Milliarden Pfund vornehmen werde. Ein solcher Schritt wäre jedoch nach einem Jahrzehnt der Sparmaßnahmen und der wachsenden Anforderungen an die öffentlichen Dienste politisch heikel.
Es hieß, dies würde auch das Haushaltsdefizit der Regierung – die Lücke zwischen öffentlichen Ausgaben und Einnahmen – in diesem Jahr immer noch bei fast 185 Milliarden Pfund belassen, verglichen mit einer Schätzung des OBR vom März für ein Defizit von 99 Milliarden Pfund. Das Defizit könnte im nächsten Jahr auf 155 Mrd. £ fallen, würde aber immer noch mehr als 100 Mrd. £ über früheren Prognosen liegen.
Im Frühjahr schätzte das OBR, dass die Regierung einen Spielraum von etwa 30 Mrd. £ innerhalb eines Ziels haben würde, um die Staatsverschuldung des Vereinigten Königreichs als Prozentsatz des BIP zu senken. Bean sagte jedoch, dass dramatisch höhere Inflationsniveaus seitdem die Kreditkosten der Regierung in die Höhe getrieben und zu einer erheblichen Verlangsamung der Wirtschaft geführt hätten.
Das ehemalige OBR-Mitglied, das die Steuer- und Ausgabenpläne von drei aufeinanderfolgenden Kanzlern überprüfte, bevor es im Dezember letzten Jahres zurücktrat, sagte, dies bedeute, dass 30 Milliarden Pfund Spielraum jetzt wahrscheinlich mindestens 30 Milliarden Pfund fehlen. Er sagte, Kwartengs Steuersenkungen könnten zu dieser Zahl für die Gesamtgröße des Lochs in den Finanzen des Vereinigten Königreichs hinzugefügt werden.
Kwarteng hat argumentiert, dass Steuersenkungen dazu beitragen könnten, das Wirtschaftswachstum anzukurbeln, was wiederum den öffentlichen Finanzen zugute kommen könnte, und hat sich ein Wachstumsziel von 2,5 % pro Jahr gesetzt.
Bean sagte jedoch, dies sei ein „Märchen“, dem auch die OBR nicht zustimmen würde. Es könnte jedoch Szenarien veröffentlichen, die zeigen, wie schnellere Wachstumsraten den Staatsfinanzen zugute kommen könnten.
Es kommt, während die Bank of England auf Einzelheiten des Minibudgets der Kanzlerin wartet, bevor sie Anfang nächsten Monats die Zinssätze festlegt. Dave Ramsden, einer der vier stellvertretenden Gouverneure der Bank, sagte, das Mini-Budget habe „wesentliche“ wirtschaftliche Auswirkungen ausgelöst, die bei der Festsetzung der Kreditkosten berücksichtigt werden müssten.
Er schlug vor, dass die Bank gezwungen sein würde, härtere Maßnahmen zur Kontrolle der Inflation zu ergreifen, und sagte, es habe vier aufeinanderfolgende „Schocks“ für die britische Wirtschaft gegeben: das Mini-Budget, die Turbulenzen auf den Finanzmärkten, die im Gefolge zu sehen seien, hohe Energiekosten und Mangel an Arbeitskräften.
„Das Bild, das Sie erhalten, ist eine Folge von Aufwärtskorrekturen der Inflation und aufeinander folgender Abwärtskorrekturen des Wachstums, wobei der Energiepreisschock der Hauptgrund für beide ist“, sagte er.