© Reuters. DATEIFOTO: Eine Abbildung zeigt US-100-Dollar-Banknoten, die am 2. August 2011 in Tokio aufgenommen wurden. REUTERS/Yuriko Nakao/File Photo
Von Gertrude Chavez-Dreyfuss und Saqib Iqbal Ahmed
NEW YORK (Reuters) – Eine knirschende Rallye des Dollars nimmt an Fahrt auf, angetrieben von einer restriktiven Neigung der Federal Reserve, steigenden Staatsanleiherenditen und Bedenken über die Möglichkeit eines langwierigen Kampfes um die Anhebung der US-Schuldenobergrenze https:/ /www.reuters.com/business/finance/wall-street-nervous-about-washington-debt-ceiling-warnings-sound-2021-09-29.
Der Greenback ist seit Jahresbeginn um 4,7% gestiegen und steht gegenüber einem Währungskorb nahe dem höchsten Stand seit einem Jahr. Die Nettowetten auf den Dollar an den Terminmärkten liegen nach Angaben der CFTC auf einem mehr als 18-Monatshoch.
Da der Dollar die dominierende Währung der Welt ist, kann seine Entwicklung weitreichende Auswirkungen auf alle haben, von Unternehmen bis hin zu globalen Zentralbanken.
Während ein robuster Dollar ein Zeichen für wirtschaftliche Stärke sein kann, kann eine zu schnelle Rallye der Währung auch die Bilanzen von US-Exporteuren beeinträchtigen, indem sie ihre Produkte im Ausland weniger wettbewerbsfähig macht und es für multinationale Unternehmen verteuert, ihre Gelder wieder in ihre eigenen umzuwandeln Heimatwährung.
„Die US-Dollar-Bewegung, die wir derzeit erleben, ist auf ein Zusammentreffen von Faktoren zurückzuführen, die alle aufeinander abgestimmt sind, um den perfekten Sturm zu erzeugen“, sagte Simon Harvey, Senior FX Market Analyst bei Monex Europe in London.
Ein wichtiger Treiber für die Stärke des Dollars war eine restriktivere Fed https://www.reuters.com/business/finance/fed-likely-open-bond-buying-taper-door-hedge-outlook-2021-09-22 , die letzte Woche angekündigt hatte, ihre monatlichen Staatsanleihenkäufe in Höhe von 120 Mrd.
Die Renditen zehnjähriger inflationsgeschützter US-Staatsanleihen, die die Inflation ausblenden, sind seit Anfang August um rund 37 Basispunkte gestiegen, verglichen mit einem Plus von nur 5 Basispunkten für das deutsche Pendant. Dies hat die Attraktivität von US-Staatsanleihen im Vergleich zu ihren ausländischen Pendants erhöht.
„Es scheint, dass die Konsensansicht, dass (die) Fed-Kürzung des Dollarkurses erfolgte, falsch war“, sagte Richard Benson, Co-Chief Investment Officer bei Millennium Global in London. “Wir hatten eine Renditesicherung von 20-30 Basispunkten, die den Dollar gestützt hat.”
Ein böser Kampf um die Anhebung der US-Schuldenobergrenze https://www.reuters.com/breakingviews/us-political-divisions-crash-into-debt-ceiling-2021-09-28, der zu einem Zahlungsausfall der USA führen könnte, wenn der Gesetzgeber nicht bis zum 18. Oktober zustimmen, treibt auch den Dollar nach oben, ein beliebtes Ziel für nervöse Anleger.
Ebenso die Sorgen über den Zusammenbruch der hoch verschuldeten China Evergrande Group https://www.reuters.com/business/investors-grappling-with-evergrande-fallout-weigh-risk-wider-pain-2021-09-20, sobald die der umsatzstärkste Immobilienentwickler des Landes sowie Sorgen über steigende Inflation und potenziell langsameres Wachstum, sagte Harvey von Monex Europe.
Im September, dem schlimmsten Monat seit März letzten Jahres, fiel er um 4,8%, während der Anstieg um 1,7% zunahm.
“Der Großteil dieser Faktoren deutet alle auf ein eher stagflationäres Makroumfeld hin und führt daher dazu, dass die Märkte beim Dollar Schutz suchen”, sagte Harvey.
Viele versuchen auch, die möglichen Auswirkungen eines stärkeren Dollars auf die Unternehmensbilanzen abzuschätzen.
Unternehmen im Technologiesektor gehören zu den am stärksten anfälligen Währungsschwankungen, da mehr als 54 % des Gesamtumsatzes in dieser Kategorie aus dem Ausland stammen, wie eine Analyse von Russell 1000-Unternehmen der Bespoke Investment Group ergab. Dahinter folgt der Werkstoffbereich, wo knapp 46 % des Gesamtumsatzes aus dem Ausland kommen.
Matt Weller, globaler Forschungsleiter bei Forex.com, stellte fest, dass der Dollar trotz der jüngsten Rallye gegenüber dem Vorjahresniveau unverändert bleibt und unter dem Stand der letzten Jahre liegt.
„Die meisten Unternehmen würden sich über diese Risiken Sorgen machen, wenn sich der Dollarindex bis 2022 dem Niveau von 100,00 nähert“, sagte er. Der Index stand am späten Donnerstag bei rund 94,25.
Einige Anleger glauben, dass die Stärke des Dollars wahrscheinlich nicht von Dauer sein wird. Analysten von Neuberger Berman sagten kürzlich in einer Mitteilung, dass der Dollar nach seinem Höchststand im März 2020 in einen mehrjährigen Bärenzyklus eingetreten ist und schließlich sinken wird.
Ihre Prognose basiert auf einem Zusammenfluss von Faktoren, darunter Prognosen eines Rückgangs des proportionalen Beitrags der Vereinigten Staaten zum weltweiten Bruttoinlandsprodukt ab 2022, der nach Angaben des Unternehmens mit der Dollarschwäche in der Vergangenheit zusammenfiel.
Andere wetten jedoch darauf, dass die US-Währung in den kommenden Monaten wahrscheinlich durch eine restriktive Fed erhöht werden wird.
Der Dollar könnte aufgrund der Erwartungen einer Straffung der Fed um bis zu 10 % vom aktuellen Niveau steigen, sagten Analysten der Societe Generale (OTC:) in einem kürzlich veröffentlichten Bericht.
Mazen Issa, leitender Devisenstratege bei TD Securities, erwartet, dass steigende Realzinsen den Dollar weiterhin stützen werden, obwohl er nicht glaubt, dass die Währung ein Niveau erreicht hat, das für Unternehmen ein Problem darstellen könnte.
“Der US-Dollar hat die Fähigkeit bewiesen, wichtige technische Merkmale zu überwinden, und es wird schwierig sein, dies in naher Zukunft abzuwickeln”, sagte er.