Der Juni war ein schwieriger Monat für die Verbriefung von Jumbo-Hypotheken, da nur zwei Private-Label-Angebote im Wert von rund 821 Millionen US-Dollar auf den Markt gebracht wurden.
Die beiden Jumbo-Darlehensgeschäfte, die es letzten Monat aus dem Tor geschafft haben, wurden von ausgegeben Raketenhypothek und JPMorgan Chase über die Conduits Rocket Mortgage Trust und JP Morgan Mortgage Trust. Der Rocket-Prime-Jumbo-Deal wurde durch Hypotheken im Wert von 337,9 Millionen US-Dollar und der JP-Morgan-Deal durch Jumbo-Hypotheken im Wert von 483,4 Millionen US-Dollar besichert.
Vor Juni hatte Rocket drei weitere erstklassige Jumbo-Verbriefungen gesponsert, die durch Hypotheken im Wert von etwa 1,9 Milliarden US-Dollar besichert waren. Der jüngste der drei war im April, die anderen beiden im Januar und Februar, laut Deals, die von verfolgt wurdenKroll Bond Ratingagentur(KBA). Bis Juni dieses Jahres hat Rocket also insgesamt vier Private-Label-Verbriefungen gesponsert, die durch erstklassige Jumbo-Darlehen im Wert von knapp über 2,2 Milliarden US-Dollar besichert sind.
JP Morgan war dieses Jahr weitaus aktiver, mit neun Prime-Jumbo-Angeboten bis Ende Juni im Wert von 7,8 Milliarden US-Dollar – zwei mit High-Loan-to-Value-Prime-Jumbo-Darlehenspools. Aber wie Rocket hat auch der Kreditgeber seine Private-Label-Verbriefungsaktivitäten in den letzten Monaten stark zurückgehen sehen, wobei im Mai und im Juni nur ein erstklassiger Jumbo-Deal angeboten wurde.
Sowohl bei den Jumbo-Angeboten von Rocket als auch bei JP Morgan ist ein bemerkenswerter Trend die große Spanne zwischen den aktuellen Hypothekenzinsen und dem gewichteten durchschnittlichen Kupon (oder Zinssatz) für die Kreditpools, die die Verbriefungsgeschäfte unterstützen. Dieser durchschnittliche Kupon ist im Laufe des Jahres für Verbriefungstransaktionen, die von beiden Kreditgebern gesponsert werden, laut den Berichten über die Ratings der jeweiligen Anleihen geschlichen, aber er wird von schnell steigenden Marktzinsen übertroffen – angetrieben von denen der Federal Reserve geldpolitische Straffungspolitik im Kampf gegen die Inflation.
Ein riesiges Volumen an Krediten wurde im vergangenen Jahr während des Höhepunkts des Refi-Booms zu viel niedrigeren Zinssätzen vergeben, und viele dieser Kredite schlängelten sich noch 2022 durch die Verbriefungspipeline, da die meisten Kredite mehrere Monate lang gereift sind, bevor sie verbrieft werden . Dies hat zu einer Verzerrung bei der Ausführung und Preisgestaltung auf dem sekundären Hypothekenmarkt geführt.
Für Rocket ist der durchschnittliche Kupon seiner Jumbo-Angebote laut den Anleihe-Ratingberichten von KBRA von 3,02 % auf 3,91 % zwischen seiner ersten Jumbo-Transaktion im Januar und seiner jüngsten Transaktion im Juni gestiegen. Für JP Morgan laut einem Bond-Rating-Bericht vonFitch-Ratingsist der durchschnittliche gewichtete Kupon für die Jumbo-Darlehenspools in seinen Angeboten von 3,3 % im April – frühere vergleichbare Daten waren in dem Bericht nicht verfügbar – auf 3,8 % in seinem letzten Angebot im Juni gestiegen.
In beiden Fällen liegen die jüngsten Kuponzahlen deutlich unter den aktuellen Marktzinsen für 30-jährige Festhypotheken. Dieses Muster ist seit Anfang des Jahres eskaliert, als die Zinssätze dramatisch in die Höhe zu schießen begannen.
In der letzten Juniwoche lag der Zinssatz für eine 30-jährige Festhypothek im Bereich von 5,7 %. Selbst mit einem großen Zinsrückgang in der ersten Juliwoche – dem stärksten Rückgang seit 2008 auf 5,3 % für eine 30-jährige FestzinshypothekFreddy Mac— Die Spanne zwischen den durchschnittlichen Kupons der Jumbo-Angebote von Rocket und JP Morgan und den aktuellen Marktkursen bleibt weit.
Der durchschnittliche Vertragszinssatz für 30-jährige festverzinsliche Jumbo-Hypotheken (Salden von mehr als 647.200 US-Dollar) ist sogar etwas niedriger als der vorherrschende Marktsatz von 5,3 % – er liegt laut dem für die Woche bis zum 8. Juli bei 5,25 ProzentVerband der Hypothekenbanken‘s wöchentliche Umfrage zu Hypothekenanträgen.
Digitale Hypothekenbörse und AggregatorMAXEXberichtete in seinem kürzlich veröffentlichten Marktbericht vom Juni, dass der allgemeine Rückgang der Hypothekenvergabe „aufgrund höherer Zinssätze, erhöhter Zinsvolatilität und sich ausweitender Spreads weiterhin die Nachfrage nach RMBS beeinträchtigte [residential mortgage-backed securities] im Juni.”
“Nur zwei [jumbo-securitization] Angebote im Juni bewertet, verglichen mit drei im Mai“, heißt es im MAXEX-Bericht. „Die Emission im Juni lag um mehr als 500 Millionen US-Dollar unter den Zahlen vom Mai und um mehr als 1,5 Milliarden US-Dollar unter der Emission im April.“
Diese Verlangsamung des Private-Label-Verbriefungsvolumens im Vergleich zum Jahresbeginn ist laut Daten von KBRA auch nicht auf erstklassige Jumbo-Deals beschränkt.
Seit Jahresbeginn bis Juni 2022 zeigen die Deal-Tracking-Daten von KBRA, dass 111 Prime- und Nonprime-Verbriefungstransaktionen auf den Markt kamen, die von Kreditpools im Gesamtwert von rund 52,8 Milliarden US-Dollar unterstützt wurden. Letztes Jahr wurden im gleichen Zeitraum 97 PLS-Transaktionen verzeichnet, die durch Hypothekenpools im Wert von 39,6 Milliarden US-Dollar besichert waren.
Bemerkenswert ist jedoch, dass der Großteil des Prime- und Nonprime-PLS-Dealvolumens im Jahr 2022 bisher aus dem ersten Quartal dieses Jahres stammt – 67 Deals im Wert von 33,9 Milliarden US-Dollar. Laut KBRA-Daten ging das Volumen im zweiten Quartal, als die Zinsen weiter stiegen, auf 44 Deals im Wert von 18,9 Milliarden US-Dollar deutlich zurück.
„Der Markt für Verbriefungen ist so gut wie ausgetrocknet, mit nur zwei erstklassigen Jumbo-RMBS-Emissionen und einer Emission eines von der Agentur zugelassenen Investors, die für Juni gedruckt wird“, berichtete MAXEX. „Um es ins rechte Licht zu rücken, RMBS-Ausgabe im Juni 2022 [based on MAXEX’s deal tracking] belief sich auf weniger als 900 Millionen US-Dollar, verglichen mit der Summe von fast 5 Milliarden US-Dollar im Juni 2021.“
Die Post-PLS-Deals, die durch Jumbo-Darlehen unterstützt wurden, die im Juni einbrachen, erschienen zuerst auf HousingWire.