© Reuters. Der Vorsitzende der US-Notenbank Jerome Powell hält im Anschluss an eine zweitägige Sitzung des Offenmarktausschusses der Federal Reserve zur Zinspolitik in Washington, USA, am 20. März 2024 eine Pressekonferenz ab. REUTERS/Elizabeth Frantz
Von Michael S. Derby
(Reuters) – Der Vorsitzende der US-Notenbank, Jerome Powell, sagte am Mittwoch, dass der Tag schnell näher rücke, an dem die Zentralbank das Tempo ihres Bilanzabbaus verlangsamen werde, und dass sie der Zentralbank möglicherweise erlauben werde, den Abbau zu verlangsamen letztlich mehr Anleihen abzustoßen, als ursprünglich erwartet.
„Es wird angemessen sein, das Tempo der Abwicklung ziemlich bald zu verlangsamen“, sagte Powell auf einer Pressekonferenz im Anschluss an eine Sitzung des Offenmarktausschusses der Federal Reserve. Er nannte jedoch keinen konkreten Zeitrahmen für die Entscheidung und sagte lediglich, dass die Beamten derzeit über die Angelegenheit debattieren.
Powell ging auf die anhaltenden Bemühungen der Zentralbank ein, die Größe ihrer Bestände zu reduzieren, was allgemein als quantitative Straffung oder QT bezeichnet wird.
Als Reaktion auf die Coronavirus-Pandemie haben Beamte die Bilanz der Zentralbank aggressiv erhöht. Ab Frühjahr 2020 kaufte die Fed in großen Mengen Staatsanleihen und Hypothekenanleihen, zunächst um die Finanzmärkte zu stabilisieren und dann um Impulse zu geben, als das Zinsziel der Fed nahe Null lag und nicht weiter gesenkt werden konnte.
Diese quantitative Lockerung oder QE führte dazu, dass sich die Bestände der Fed mehr als verdoppelten und im Sommer 2022 einen Höchststand von 9 Billionen US-Dollar erreichten eine robuste Kampagne zur Zinserhöhung, die darauf abzielt, die hohe Inflation wieder auf ihr Ziel von 2 % zu bringen.
Seit Herbst 2022 lässt die Fed zu, dass Staatsanleihen im Wert von bis zu 60 Milliarden US-Dollar pro Monat und Hypothekenanleihen im Wert von 35 Milliarden US-Dollar pro Monat auslaufen und nicht ersetzt werden. Das bedeutet eine Einsparung von 1,4 Billionen US-Dollar an Fed-Beständen.
Die Fed versucht, den Umfang ihrer Bestände so zu reduzieren, dass sichergestellt wird, dass das Finanzsystem über genügend Liquidität verfügt, um eine feste Kontrolle über den Federal Funds Rate, ihr wichtigstes Instrument zur Beeinflussung der Wirtschaftsdynamik, zu behalten und eine Normalisierung zu ermöglichen Grad der Volatilität der Geldmarktzinsen.
Um dies zu erreichen, signalisieren die Fed-Beamten bereits seit einiger Zeit, dass sie zunächst einen Plan zur Verlangsamung oder Drosselung des QT-Tempos vorlegen werden, da unklar ist, wie weit sie ihre Gesamtbestände reduzieren müssen.
Beamte sind sich der Ereignisse im September 2019 bewusst, als eine damals laufende QT-Maßnahme unerwartet zu viel Liquidität aus dem Finanzsystem abzog, was zu erheblichen Zinsschwankungen führte und die Fed dazu zwang, durch eine erneute Ausweitung ihrer Bilanz wieder Liquidität hinzuzufügen.
Thomas Simons, Ökonom bei der Investmentbank Jefferies, teilte den Kunden in einer Mitteilung mit, dass Powells Äußerungen möglicherweise den Beginn des Tapering-Prozesses vorverlegt haben. „Wir hatten gedacht, dass die Drosselung des QT im Juni oder Juli beginnen würde, aber diese Prognose deutet darauf hin, dass die Ankündigung vielleicht früher erfolgen könnte, möglicherweise beim nächsten Treffen am 1. Mai“, schrieb er.
In seiner Pressekonferenz sagte Powell, dass eine Verlangsamung des Rückgangs gegenüber dem derzeitigen Tempo es der Zentralbank ermöglichen könnte, die Größe ihrer Bestände stärker zu reduzieren. „Vielleicht könnten wir tatsächlich auf ein niedrigeres Niveau gelangen, weil wir die Art von Spannungen vermeiden würden“, die durch einen zu schnellen Abbau von Anleihen entstehen könnten, sagte er.
Powell wies darauf hin, dass das Endziel der Fed-Bestände ein Liquiditätsniveau im Bankensektor vorsieht, das groß genug ist, um normale Volatilität und Stressphasen zu überstehen. Aber er warnte davor, dass es keine einfache Faustregel gebe, um QT zu stoppen, und sagte: „Es gibt keinen Dollarbetrag, keinen Prozentsatz des BIP oder ähnliches“, auf den man achten müsste.
Im Vorfeld der FOMC-Sitzung hatte eine knappe Mehrheit der Ökonomen in einer Reuters-Umfrage damit gerechnet, dass der QT-Taper-Prozess im Juni beginnen würde. Einige hatten damit gerechnet, dass die Drosselung noch vor Juni beginnen würde, aber die geringeren Chancen einer kurzfristigen Zinssenkung sowie die Ansicht der Fed-Beamten, dass das Finanzsystem immer noch über ausreichend Liquidität verfügt, deuteten auf die Möglichkeit eines späteren Beginns des Prozesses hin.