China hat einen Punkt erreicht, an dem es kein Zurück mehr gibt in seinem Kampf um die Eindämmung des möglicherweise größten Immobiliencrashs, den die Welt je gesehen hat, warnen Experten, und bringt die kommunistische Führung des Landes und die Weltwirtschaft in Gefahr.
Während die westlichen Länder im kommenden Jahr am Rande einer potenziell ruinösen Rezession stehen, steht auch China vor einem Einbruch dank des „totalen Zusammenbruchs“ des Vertrauens der einfachen Bevölkerung in den einst lebhaften Immobilienmarkt, der anhaltenden Verwüstungen durch Pekings drakonische Null- Covid-Strategie und eine extreme Hitzewelle, die die Energie- und Lebensmittelversorgung beeinträchtigt.
In China macht sich Alarm breit, dass schwierige Zeiten am Horizont stehen, und der Vorstandsvorsitzende von Huawei, Ren Zhengfei, sorgte diese Woche für Aufsehen, als er warnte, dass die Kälte des wirtschaftlichen Abschwungs im nächsten Jahrzehnt „von allen zu spüren“ sei.
Aber so wie es für Präsident Xi Jinping unmöglich geworden ist, die Massensperren, die die Wirtschaftstätigkeit gehemmt haben, umzukehren, erscheint es auch zunehmend unwahrscheinlich, dass er und sein Politbüro das Vorgehen gegen die rücksichtslose Kreditvergabe auf dem Immobilienmarkt umkehren werden, das dazu geführt hat ein 40-prozentiger Rückgang beim Verkauf von Eigenheimen in diesem Jahr.
Der chinesische Wohnungsmarkt hat das Wachstum in den letzten zwei Jahrzehnten vorangetrieben und stellt heute die größte Anlageklasse der Welt dar, mit einem Nominalwert zwischen 55 Billionen $ (47 Billionen £) und 60 Billionen $, was größer ist als die Gesamtkapitalisierung der US-Aktie Markt. Jetzt gehen Bauträger pleite, nachdem ihnen einfache Kredite entzogen wurden, die Preise fallen, Hausbesitzer weigern sich, Hypotheken auf unfertige Häuser zu zahlen, und der Einbruch bei den verkauften Immobilien und Bauarbeiten lähmt die lokalen Regierungen, die auf Landverkäufe angewiesen sind, um Einnahmen zu erzielen.
Gabriel Wildau, ein China-Experte des globalen Beratungsunternehmens Teneo, sagt, Peking stehe vor einem kritischen Moment, ob es das Durchgreifen bei der Kreditvergabe rückgängig machen oder seine Versuche verdoppeln soll, das „Biest“ der unproduktiven Bautätigkeit zu zähmen, das zur Entstehung von geführt hat Geisterstädte und Flughäfen sowie Straßen ins Nirgendwo.
„Die Regierung steht vor einer schwierigen Entscheidung. Aber es ist wie Null-Covid. Sie sind so weit gekommen, dass sie nicht mehr umkehren können, weil es dann wie eine Fehleinschätzung oder ein politischer Fehler aussieht“, sagte Wildau.
„Hier kommt der Gummi auf die Straße. Sie wollen mehr High-Tech-Wachstum und sie wollen nicht so viele Immobilien, aber was ersetzt das? Das Vertrauen in den Wohnungsmarkt ist total zusammengebrochen. Das kann keine Branche überleben.“
Der Versuch, die Wirtschaft wiederzubeleben, stand im Mittelpunkt eines riesigen Maßnahmenpakets, das Peking in der vergangenen Woche vorgestellt hat, darunter 300 Milliarden Yuan (37 Milliarden Pfund) für neue Infrastrukturausgaben und eine Ausweitung der Kreditaufnahme an lokale Regierungen im Wert von 500 Milliarden Yuan. Ökonomen sagten, dass der Stimulus erwartet wurde und in einer Wirtschaft, die bereits mit Investitionsmitteln überschwemmt ist, möglicherweise keine großen Auswirkungen haben wird. Sie sagen, dass chinesische Haushalte mehr Bargeld in ihren Händen haben müssen, um die Wirtschaft wieder ins Gleichgewicht zu bringen, weg von dem müden alten Investitionsmodell. Eine solche Politik ist jedoch politisch schwierig, weil sie die etablierte Ordnung mächtiger Parteikader, zentralisierter Staatsunternehmen und lokaler Regierungspanjandrums bedroht.
Wildau sagt, Peking habe das Geld und das technokratische Know-how, um den Immobiliensektor zu retten, aber es wäre „sehr teuer“. Bisher sieht es so aus, als ob Xi trotz des entfesselten Chaos an dem Plan festhält, Exzesse auszurotten und dafür zu sorgen, dass „Häuser zum Leben da sind“ und nicht Spekulation.
Bisher hat sich Chinas Exportindustrie gut behauptet, und das Land hat sich trotz Handelskriegen und Lockdowns tatsächlich gut behauptet seinen Anteil an der Weltproduktion erhöht seit Beginn der Pandemie. Doch selbst das ist gefährdet, da die Nachfrage aus der ganzen Welt in den kommenden 12 Monaten in einer Rückkopplungsschleife, die eine größere Gefahr für China bedeutet, wahrscheinlich von einer Klippe fallen wird.
Wie Rens Kommentare zu den Aussichten für Huawei hervorhoben, ist nicht nur China mit Unsicherheit konfrontiert. Russlands Drosselung der Gaslieferungen und westliche Sanktionen, die wegen seiner Invasion in der Ukraine verhängt wurden, schüren eine galoppierende Inflation und stagnieren das Wachstum und drohen den entwickelten Volkswirtschaften von den USA bis Europa und von Japan bis Südkorea einen düsteren Winter. Die schlimmste Lebenshaltungskostenkrise seit fast 50 Jahren verschlingt langsam die westlichen Nationen, und das scheint mit Sicherheit zu einer geringeren Nachfrage nach in China hergestellten Waren zu führen, da sich die Haushalte auf das Wesentliche wie Lebensmittel und Treibstoff konzentrieren müssen. Am Freitag erschütterte der Vorsitzende der US-Notenbank, Jerome Powell, die Aktienmärkte, indem er sagte, dass es Schmerzen für Haushalte und Unternehmen geben würde, da er ankündigte, dass die Zentralbank die Zinsen weiter erhöhen werde, bis die Inflation besiegt sei.
Die sinkende Auslandsnachfrage ist laut David Llewellyn-Smith, dem Chefstrategen der Investment- und Vermögensverwaltungsfirma Nucelus Wealth in Melbourne, der „nächste Schuh, den es fallen lässt“ für China, und wird China in einen gefährlichen Zustand versetzen.
„Der private Sektor wird von Omicron gebeutelt, der externe Sektor wird von der globalen Schwäche gebeutelt, und der öffentliche Sektor tut, was er kann, um die Flaute auszugleichen, sieht sich jedoch mit verschiedenen Hemmungen in der Fiskalpolitik konfrontiert. Es ist eine sehr giftige Kombination für China. Sehr schwer zu handhaben“, sagt er.
„Eine chinesische Rezession ist im nächsten Jahr absolut im Rahmen. Das wird unglaubliche Auswirkungen auf globale Märkte aller Art haben.“
Wie die Welt die Kälte empfindet, vor der Ren gewarnt hat, ist nicht klar, aber sie fügt einen unbekannten Faktor zu einer bereits gefährlichen Mischung von Themen hinzu, sagt Roland Rajah, der leitende Ökonom am Lowy Institute, einer Denkfabrik in Australien. Dazu gehören: zunehmende geopolitische Volatilität; fragile Lieferketten; politische Dysfunktion in den USA; digitale Disruption; und die sich beschleunigenden Auswirkungen des Klimawandels. Die Herausforderungen veranlassten sogar den französischen Präsidenten Emmanuel Macron, sich den düsteren Prognosen anzuschließen, indem er sagte, dass wir das „Ende des Überflusses“ sehen.
Zurück in der globalen Finanzkrise von 2008-09 ritt China mit einem Stimulus von 4 Billionen Yuan zur Rettung der Weltwirtschaft. Aber da Peking dabei ist, sich von der westlich geführten Weltordnung abzukoppeln, und das schuldengetriebene Wachstum in Ungnade gefallen ist, scheint eine weitere chinesische Rettungsmission sehr unwahrscheinlich. Stattdessen sieht sich China „verlorenen Jahrzehnten“ im japanischen Stil gegenüber, während es versucht, die Milliarden von Dollar an blinden Immobilienkrediten zu absorbieren.
„Kurzfristig wird Chinas Wirtschaft unter Druck gesetzt“, sagt Rajah. „Es bleibt abzuwarten, was die mittel- bis langfristigen Folgen sein könnten. Aber China sieht sich auch mit sehr erheblichem längerfristigem Gegenwind durch demografischen Rückgang und Alterung, schleichendem Etatismus und seinen zunehmend schwierigen Außenbeziehungen konfrontiert.“
Und während China in seiner Immobilienkrise den Punkt erreicht, an dem es kein Zurück mehr gibt, steht auch die Weltwirtschaft selbst am Scheideweg. „Die Weltwirtschaft scheint sich an einem Wendepunkt zu befinden“, sagt Rajah, „obwohl sie sich auch noch in einem Zustand des Wandels befindet, in dem sich die Dinge noch in alle möglichen Richtungen entwickeln könnten. Die Menschen müssen sich auf eine viel unsicherere Welt vorbereiten, aber wir müssen auch viel mehr von unseren Politikern und politischen Entscheidungsträgern erwarten, denn der Bedarf an kluger Politik wird immer größer.“