©Reuters. DATEIFOTO: Das Gebäude der Federal Reserve ist am 26. Januar 2022 in Washington, USA, zu sehen. REUTERS/Joshua Roberts/Dateifoto
Von Michael S. Derby
NEW YORK (Reuters) – Eine wichtige Fazilität, die die Federal Reserve zur Kontrolle der kurzfristigen Zinssätze nutzt, verzeichnete am Freitag, dem letzten Handelstag des Jahres, Rekordzuflüsse.
Die New Yorker Fed sagte, dass ihre Reverse-Repo-Fazilität 2,554 Billionen US-Dollar in bar von Geldmarktfonds und anderen zugelassenen Finanzunternehmen einnahm und damit die vorherige Höchststandsmarke vom 30. September übertraf, als sich die Zuflüsse auf 2,426 Billionen US-Dollar beliefen.
Der Cash-Anstieg wurde mit ziemlicher Sicherheit nach einem typischen Muster zum Quartalsende in den Rekordbereich gekippt, was sich zum Jahresende noch verschärfen kann. An diesen Daten parken viele Finanzunternehmen aus verschiedenen Gründen Bargeld lieber bei der Zentralbank als auf privaten Märkten.
Die Reverse-Repo-Fazilität der Fed ist seit einiger Zeit sehr aktiv. Nachdem Bargeld über einen längeren Zeitraum kaum aufgenommen wurde, begann es im Frühjahr 2021, sich der Zentralbank zuzuwenden, und wuchs dann stetig. Die tägliche Reverse-Repo-Nutzung liegt seit Juni über der 2-Billionen-Dollar-Marke.
Die Reverse-Repo-Fazilität nimmt Bargeld von zugelassenen Finanzunternehmen in Form eines De-facto-Darlehens der Fed auf. Der aktuelle Zinssatz liegt bei 4,3 %, was eine Rendite ist, die oft die kurzfristigen Kreditzinsen des privaten Sektors übertrifft.
Die Reverse-Repo-Fazilität soll einen weichen Boden für die kurzfristigen Zinsen und den Leitzinssatz der Federal Funds bieten, das wichtigste Instrument der Fed, um ihre Beschäftigungs- und Inflationsziele zu erreichen. Um das obere Ende der Spanne festzulegen, bezahlt die Fed auch Einlagen entgegennehmende Banken, um Bargeld bei der Zentralbank zu parken, wobei der Zinssatz für Reserveguthaben jetzt bei 4,4 % liegt.
Der Federal Funds Rate liegt derzeit zwischen 4,25 % und 4,5 % und wird am Freitag bei 4,33 % gehandelt, gebunden zwischen Reverse-Repo- und Zinsen auf Reserveguthaben.
KEINE ANZEIGEN VON SCHRUMPFUNG
Trotz des massiven Einsatzes von Reverse Repos waren Fed-Beamte durchweg unbesorgt über die großen Zuflüsse, selbst als einige auf den Finanzmärkten sich Sorgen über die Aussicht machten, dass die Fed der Kreditaufnahme und -vergabe am privaten Geldmarkt das Leben nehmen könnte.
Fed-Vertreter haben auch erwartet, dass die Nutzung der Reverse-Repo-Fazilität zurückgehen dürfte, wenn die Zentralbank ihre Zinserhöhungen vorantreibt, um die sehr hohen Inflationsraten zu senken. Aber das steht noch aus, und einige Marktteilnehmer glauben jetzt, dass die Fed-Fazilität noch einige Zeit lang konstant hoch in Anspruch genommen werden wird.
Untersuchungen der New Yorker Fed deuten darauf hin, dass Probleme mit der Bankenregulierung die Nachfrage nach dem Reverse-Repo-Tool der Fed hoch halten. Unterdessen fügte die Kanas City Fed ihre Ansicht hinzu, dass große Zuflüsse mit begrenzten Investitionsmöglichkeiten auf dem Privatmarkt und politischer Unsicherheit verbunden sind.
Starke Geldzuflüsse zur Zentralbank mögen die Zentralbanker nicht beunruhigen, aber sie haben ihre Operationen de facto in einen Verlust gedrängt. Die Fed finanziert sich selbst durch Zinsen auf die Anleihen, die sie besitzt, sowie durch Dienstleistungen, die sie der Finanzwelt anbietet. Normalerweise verdient es einen bemerkenswerten Gewinn und gibt diesen per Gesetz an das Finanzministerium zurück.
Derzeit übersteigen die Kosten für die Zahlung von Zinsen auf Reverse-Repos und Reserveguthaben die Einnahmen. Die Fed berichtete am Donnerstag, dass am 28. Dezember eine Bilanzierungskennzahl, die sie zur Verfolgung des Verlusts verwendet, bei 18 Milliarden US-Dollar lag. Viele Beobachter erwarten, dass die Pläne der Fed, die Zinsen weiter anzuheben und auf hohem Niveau zu halten, im Laufe der Zeit ziemlich erhebliche Verluste für die Zentralbank bedeuten werden, auch wenn diese Verluste die geldpolitische Arbeit der Fed nicht beeinträchtigen werden.