Von Karen Brettell
NEW YORK (Reuters) – Das US-Finanzministerium wird den Märkten voraussichtlich nächste Woche etwas Erleichterung verschaffen, wenn es die Rückerstattungspläne für das kommende Quartal darlegt, indem es den Umfang der meisten seiner Auktionen nach drei Quartalen der Erhöhungen stabil hält.
Anleger werden sich auf ein erwartetes Schuldenrückkaufprogramm konzentrieren und darauf, ob es Einblicke in längerfristige Finanzierungspläne bietet, da die Besorgnis über die schnell steigenden US-Schulden zunimmt.
Während das Finanzministerium den Umfang einiger Emissionen, einschließlich der 10-jährigen Treasury Inflation-Protected Securities (TIPS), erhöhen könnte, wird erwartet, dass die meisten Auktionen unverändert bleiben.
Die Pause bei der Erhöhung des Auktionsvolumens wäre wahrscheinlich positiv für die Anleger, nachdem ein größer als erwarteter Schuldenbedarf im vergangenen Jahr die Anleiherenditen in die Höhe trieb und die Aktienmärkte erschütterte.
„Das Risiko dürfte nicht mehr so groß sein wie in den letzten Quartalen“, sagte Vail Hartman, US-Zinsstratege bei BMO Capital Markets in New York.
Das Finanzministerium wird am Montag seine Finanzierungsschätzung für die kommenden beiden Quartale und am Mittwoch detailliertere Pläne vorlegen.
Der kurzfristige Finanzierungsbedarf verbessert sich aufgrund höherer Steuereinnahmen und eines weniger hohen Defizits als zuvor erwartet. Gleichzeitig wird erwartet, dass die Federal Reserve ihr Programm zur quantitativen Straffung zurückfährt, bei dem sie Anleihen ersatzlos aus ihrer Bilanz verschwinden lässt.
Dies werde auch den Bedarf des Finanzministeriums verringern, Bargeld über Schatzwechsel zu beschaffen, da die Emission kurzfristiger Schuldtitel in den letzten neun Monaten des Jahres 2024 voraussichtlich netto negativ ausfallen werde, sagte Angelo Manolatos, Makrostratege bei Wells Fargo in New York.
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Ein größerer Fokus wird auf der wahrscheinlichen Einführung eines Rückkaufprogramms liegen, bei dem das Finanzministerium Anleihen zum Zwecke der Liquiditätsverwaltung oder zur Unterstützung der Liquidität zurückkaufen wird.
„Wir glauben, dass die Rückkäufe nächste Woche bekannt gegeben werden und wir den ersten tatsächlichen Zeitplan erhalten“, sagte Manolatos.
Aus Cash-Management-Zwecken wird das Finanzministerium wahrscheinlich kurzfristige Schulden hauptsächlich zu wichtigen Steuerzahlungsterminen zurückkaufen.
Im Hinblick auf die Liquidität wird der Schwerpunkt auf dem Rückkauf von Wertpapieren liegen, die nicht mehr im Umlauf sind, wobei ältere und weniger liquide Emissionen mit einem Abschlag gehandelt werden.
Die US-Regierung wird möglicherweise weitere Einzelheiten zur Funktionsweise des Programms bekannt geben, einschließlich der Auswahl von Emissionen für den Rückkauf.
In der Zwischenzeit würden alle Kommentare zu den längerfristigen Finanzierungsplänen des Finanzministeriums im Mittelpunkt stehen, da die schnell steigenden US-Schulden mehr Aufmerksamkeit erhalten.
„In den kommenden Jahren besteht ein sehr großes Aufwärtsrisiko für das Defizit … Das ist das wichtige Thema, das sie angehen müssen. Ich weiß nur nicht, ob sie hier unbedingt ausführlich darauf eingehen werden, weil eine Wahl bevorsteht.“ “, sagte Gennadiy Goldberg, Leiter der US-Zinsstrategie bei TD Securities in New York.
TD sieht ein „erhebliches Risiko“, dass das Finanzministerium im nächsten Jahr die Erhöhung der Auktionsgröße wieder aufnehmen muss.