Liz Truss und Kwasi Kwarteng haben sich der ökonomischen Orthodoxie angenommen. Sie haben angekündigt, zusätzliche Kredite aufzunehmen, um Steuersenkungen zu bezahlen. Sie haben den obersten Mandarin des Finanzministeriums geplündert. Sie haben darauf bestanden, dass sie trotz einer feindlichen Reaktion auf den Märkten ihren Wachstumsdrang fortsetzen werden.
Jetzt hat die ökonomische Orthodoxie zurückgeschlagen – und das auf höchst öffentlichkeitswirksame Weise: eine öffentliche und scharfe Rüge des Internationalen Währungsfonds (IWF).
Es ist schwer zu übertreiben, wie schwer es für die Regierung ist, sich vom IWF zu verabschieden, der gesagt wurde, sie solle das Mini-Budget der letzten Woche überdenken. Die unverblümte Sprache, die der IWF-Sprecher verwendete, war die Art, die normalerweise einer sich abmühenden Schwellenmarktwirtschaft vorbehalten ist, die finanzielle Unterstützung sucht.
Das Vereinigte Königreich ist nicht in dieser Position. Es besteht keine unmittelbare Aussicht, dass Kwarteng eine Rettungsaktion benötigt, aber die Intervention des IWF zeigt, wie schnell die Strategie der Kanzlerin ins Wanken geraten ist. Es verdeutlicht auch die Besorgnis des IWF, dass eine umfassende Finanzkrise im Vereinigten Königreich Auswirkungen auf eine bereits anfällige Weltwirtschaft haben könnte.
Der IWF hat zwei Hauptanliegen. Erstens ist sie besorgt, dass das, was das Finanzministerium mit Steuern und Ausgaben (Fiskalpolitik) macht, im Widerspruch zu dem steht, was die Bank of England mit Zinssätzen (Geldpolitik) macht.
Zweitens ist es gegen die pauschale Unterstützung, die die Regierung für Energierechnungen bereitstellt, und würde es vorziehen, mehr Unterstützung für die Bedürftigsten zu erhalten.
„Angesichts des erhöhten Inflationsdrucks in vielen Ländern, einschließlich Großbritannien, empfehlen wir zum jetzigen Zeitpunkt keine großen und ungezielten Fiskalpakete, da es wichtig ist, dass die Fiskalpolitik nicht im Widerspruch zur Geldpolitik steht“, hieß es.
Kwarteng hat angekündigt, dass er am 23. November eine weitere große Finanzerklärung abgeben wird, und der IWF hat ihm empfohlen, diese zu nutzen, um „Möglichkeiten für eine gezieltere Unterstützung zu prüfen und die Steuermaßnahmen neu zu bewerten, insbesondere diejenigen, die Hochverdienern zugute kommen “.
Der IWF geht selbst ein Risiko ein, weil er durch eine solche öffentliche Rüge das Vertrauen in das Vereinigte Königreich weiter untergraben könnte. Kwarteng und der Gouverneur der Bank of England, Andrew Bailey, haben versucht, die Märkte zu beruhigen und dem Pfund einen Boden zu geben. Die Intervention des IWF ist für ihre Sache nicht hilfreich und könnte möglicherweise der Auslöser für einen erneuten Ansturm auf das Pfund sein, der Sofortmaßnahmen des geldpolitischen Ausschusses der Bank auslösen würde.
Truss und Kwarteng müssen nun eine große Entscheidung treffen. Sie können den Rat des IWF ignorieren, was sie lieber tun würden. Oder sie beugen sich dem zunehmenden Druck – der nicht nur vom IWF, sondern auch von der US-Regierung und der deutschen Regierung kommt – und denken schnell um.
In Wahrheit könnte ihnen die Entscheidung bald aus der Hand genommen werden, denn Finanzkrisen haben in der Regel eine unaufhaltsame Eigendynamik.
Wie es der Zufall wollte, war der 28. September 1976 der Tag, an dem eine frühere Sterlingkrise auf Hochtouren ging. Der damalige Labour-Kanzler Denis Healey musste Pläne aufgeben, zu einem IWF-Treffen auf die Philippinen zu fliegen, weil das Pfund ins Rutschen geraten war.
Healey sagte einmal, das erste Gesetz der Löcher sei, dass es am besten sei, mit dem Graben aufzuhören, wenn man in einem sei. Der IWF erteilt Kwarteng ähnliche Ratschläge.