© Reuters. DATEIFOTO: Händler arbeiten auf dem Parkett an der New York Stock Exchange (NYSE) in New York City, USA, 27. Oktober 2023. REUTERS/Brendan McDermid/Archivfoto
Von David Randall
NEW YORK (Reuters) – Schnäppchenjäger schwirren umher mit heruntergekommenen Aktien von US-Banken, auch wenn skeptische Anleger sagen, dass die Probleme des Sektors wahrscheinlich noch einige Zeit anhalten werden.
Der Bankenindex ist im Jahr 2023 um rund 11 % gesunken, einem Jahr, das mit dem Scheitern der Silicon Valley Bank und mehrerer anderer Kreditgeber in der schlimmsten Bankenkrise seit 2008 begann. Der breitere S&P 500 ist dagegen um rund 15 % gestiegen.
Laut Daten von BofA Global Research befinden sich Bankaktien im Vergleich zum S&P 500 gemessen an den relativen Preisen auf einem Allzeittief. Dieser Einbruch hat ihre Bewertungen für einige Anleger attraktiv gemacht: Der Sektor wird mit dem Achtfachen der erwarteten Gewinne gehandelt, weniger als der Hälfte der 19,7-Bewertung des S&P 500.
„Im Moment kann man nicht mit Sicherheit sagen, ob die attraktiven Bewertungen lediglich eine Wertfalle sind“, sagte Quincy Krosby, globaler Chefstratege bei LPL Financial (NASDAQ:), und bezog sich dabei auf einen Begriff, der Aktien beschreibt, die aus gutem Grund günstig sind.
Ein Schlüsselfaktor für Bankaktien ist, ob die Federal Reserve kurz davor steht, einen geldpolitischen Straffungszyklus abzuschließen, der die höchsten US-Zinsen seit Jahrzehnten mit sich gebracht hat.
Erhöhte Zinssätze ermöglichen es Kreditgebern, ihren Kunden höhere Zinsen zu berechnen. Sie erhöhen aber auch die Attraktivität kurzfristiger Anleihen und anderer renditebringender Anlagen gegenüber Sparkonten und beeinträchtigen gleichzeitig die Nachfrage nach Hypotheken und Verbraucherkrediten.
Nur wenige Anleger glauben, dass weitere Zinserhöhungen bevorstehen. Doch Anzeichen dafür, dass die Fed die Zinsen den größten Teil des nächsten Jahres über auf dem aktuellen Niveau belassen könnte, belasteten die Bankaktien. Dennoch scheinen einige kontroverse Anleger in den Sektor einzusteigen: Der Financial Select Sector SPDR Fund verzeichnete in der Woche bis Mittwoch Nettozuflüsse in Höhe von 694,59 Millionen US-Dollar, sein bestes wöchentliches Ergebnis seit mehr als drei Monaten.
Diesen Monat sagten Analysten von BofA Global Research, Anleger sollten in Erwartung eines Zinsgipfels „selektiv“ ihr Engagement in Bankaktien erhöhen. Die meisten Risiken für den Sektor würden von höheren Zinsen ausgehen, darunter auch Margendruck aufgrund steigender Einlagenkosten und Probleme bei Gewerbeimmobilien.
Der berühmte Investor Bill Gross sagte letzte Woche, er glaube, dass der Sektor seinen Tiefpunkt erreicht habe, und fügte hinzu, dass er eine Reihe regionaler Bankaktien halte, was zu starken Anstiegen ihrer Aktien führte.
„Wir glauben, dass in Banken viel verborgener Wert steckt, wenn man selektiv vorgeht“, sagte Neville Javeri, ein Portfoliomanager bei Allspring Global Investments, der in den von ihm verwalteten Portfolios Banken im Vergleich zum S&P 500 übergewichtet.
Javeri glaubt, dass größere Banken ihre Kosten deutlich gesenkt haben und bereit sind, ihre Dividenden zu erhöhen und ihre Rückkäufe zu erhöhen, was ihnen helfen wird, eine Phase langsameren Kreditwachstums zu überstehen.
Zu den von den BofA-Analysten empfohlenen Aktien gehören Aktien von Goldman Sachs und Fifth Third Bancorp (NASDAQ:).
Die Anleger warten nächste Woche auf die US-Verbraucherpreisdaten, um einen Eindruck davon zu bekommen, wie es der Fed bei ihrem Kampf um eine weitere Senkung der Inflation gegenüber den jahrzehntelangen Höchstständen des letzten Jahres ergeht. Ein stärker als erwarteter Rückgang könnte dafür sprechen, dass die Zentralbank die Zinsen früher senkt.
Viele Anleger und Analysten bleiben hinsichtlich Bankaktien pessimistisch.
Historisch hohe Hypothekenzinsen haben die Kreditvergabe belastet. Insgesamt haben etwa 61 % aller ausstehenden Hypotheken nach Angaben der Apollo Group einen Zinssatz von unter 4 %, was den Verbrauchern kaum Anreize für eine Refinanzierung oder einen Umzug bietet. Der durchschnittliche Vertragszinssatz für eine 30-jährige Festhypothek sank in der Woche bis zum 3. November um einen Viertelprozentpunkt auf 7,61 %, den niedrigsten Stand seit etwa einem Monat.
Unterdessen haben Analysten ihre Wachstumsschätzungen für Finanzwerte gesenkt, zu denen nicht nur Banken, sondern auch Versicherungsunternehmen gehören, da die Fed behauptet, sie werde die Zinsen länger hoch halten. Dies könnte das Wachstum der Hypothekendarlehen beeinträchtigen.
Laut LSEG-Daten wird der Finanzsektor im Jahr 2024 voraussichtlich ein Gewinnwachstum von 6,2 % verzeichnen, fast die Hälfte früherer Schätzungen vom April, die ein Gewinnwachstum von 11,4 % auswiesen.
„Man hat keine Gewissheit, dass man das Schlimmste schon erlebt hat und die Dinge besser werden“, sagte Jeff Muhlenkamp, leitender Portfoliomanager bei Muhlenkamp & Company.