©Reuters. Die Verlangsamung der Schifffahrt zeigt die Anfälligkeit des US-Wirtschaftswachstums
(Bloomberg) – Die realwirtschaftliche Aktivität in den USA verlangsamt sich stark. Dies zeigt sich in einer geringeren Nachfrage nach neuen Lastwagen und Autos und einem Rückgang des Frachtvolumens, wodurch die Transportbestände stärker abwärts gerichtet sind.
Der Verkauf schwerer Lkw in den USA ist ein sehr guter Frühindikator für die wirtschaftliche Aktivität, da 65 % des Dollarwerts der nordamerikanischen Fracht von Lkw bewegt werden. Aber die Verkäufe neuer Lkw sind stark zurückgegangen und sind jetzt jährlich um 23 % zurückgegangen. Die Neuwagenverkäufe gehen mit einer ähnlichen Rate zurück. Lkw- und Autoverkäufe zusammen fallen mit einer Geschwindigkeit, die zuvor nur mit Rezessionen in Verbindung gebracht wurde.
Dies ist keine Rezessionsprognose. Rezessionen werden durch einen raschen Regimewechsel in vielen Bereichen der Wirtschaft und der Märkte signalisiert, und es gibt keine Anzeichen dafür, dass wir uns gerade in diesem Prozess befinden. Nichtsdestotrotz zeigt dieser starke Rückgang der Fahrzeugverkäufe, dass ein verlangsamtes Wachstum bevorsteht.
Auch das Wachstum des Frachtvolumens hat sich verlangsamt. Das jährliche Wachstum der im Hafen von Los Angeles verladenen Container geht stetig auf 0 % zurück, nachdem es im vergangenen Jahr 20 % erreicht hatte. Lockdowns in China wirken sich hier eindeutig aus. Städte und Regionen, auf die über 40 % des BIP Chinas im Jahr 2020 entfallen, sind vollständig oder teilweise abgeriegelt. Der Shanghai-Frachtindex ist 13 % niedriger als vor sechs Wochen, der stärkste Rückgang in der 10-jährigen Geschichte des Index.
Die Versandkosten sind gesunken, aber das ist akademisch, da es praktisch unmöglich ist – während eine so drakonische Sperrung besteht – für Exporteure, Kisten in ihr Lager zu laden und die Waren auf die Schiffe zu bringen.
Lockdowns in China mögen eine unmittelbare Ursache für sinkende Schifffahrtsraten sein, aber die entfernte Ursache ist der Rückgang der globalen Liquidität, da die Zentralbanken von ihrer historisch lockeren Geldpolitik zurücktreten, um zu versuchen, die Inflation einzudämmen. Die globale Liquidität ist zusammengebrochen und deutet auf anhaltend niedrige Schifffahrtsraten in den kommenden Monaten hin.
Dass Rohstoffe, ihre Bewegungen rund um die Welt und Liquidität untrennbar miteinander verbunden sind, ist in diesem Zyklus deutlich geworden. Wenn Sie als Rohstoffproduzent nicht über die Liquidität verfügen, um die Margin für Ihre Short-Futures-Positionen zu decken, bedeutet ein Konkurs, dass Sie Ihre Rohstoffe nicht versenden und liefern können, was den Preisanstieg verschärft und weitere Nachschussforderungen auslöst.
Dieser liquiditäts- und konjunkturbedingte Rückgang der Schiffs- und LKW-Nutzung deutet auf eine Underperformance der Transportaktien hin. Der S&P-Transportindex ist gegenüber seinem Höchststand vom letzten Monat um 11 % gesunken. Transporte und Autos sind im Vergleich zum S&P seit Jahresbeginn ungefähr unverändert, sollten also beginnen, hinterherzuhinken. Darüber hinaus ist eine Untergewichtung von Sektoren mit mittlerer bis hoher Duration in einem inflationären Regime eine gute Idee.
- HINWEIS: Simon White ist Makrostratege für Bloombergs Markets Live-Blog. Die Beobachtungen, die er macht, sind seine eigenen und nicht als Anlageberatung gedacht. Weitere Marktkommentare finden Sie im MLIV-Blog
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