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- Aktien haben es versäumt, den schlimmsten Wirtschaftsabschwung im nächsten Jahr einzupreisen, sagte Goldman Sachs.
- Eine aggressive Straffung der US-Notenbank im Jahr 2023 würde laut der Bank eine Rezession wahrscheinlicher machen.
- Der S&P 500 könnte von hier aus um weitere 25 % fallen, sagten Strategen.
Die Aktien haben die Talsohle noch nicht erreicht und die Anleger unterschätzen das Risiko einer tiefen Rezession, warnte Goldman Sachs am Dienstag.
Die Strategen der Bank sagten, dass ein starker Wirtschaftsabschwung dazu führen könnte, dass der Referenzindex S&P 500 auf 2.888 Punkte oder 25 % unter seinen Stand zum Handelsschluss am Dienstag fällt.
„Das breitere Argument für US-Aktien sieht nicht sehr stark aus, und die normalen Bedingungen für einen Aktientiefstand sind noch nicht klar erkennbar“, sagte ein Team unter der Leitung von Goldmans globalem Leiter für Devisenstrategie, Kamakshya Trivedi, in einer Research Note.
Die Märkte sorgen sich um eine mögliche Rezession, seit die US-Notenbank im März damit begonnen hat, die Zinsen zu erhöhen, um die glühende Inflation zu bändigen.
Die US-Notenbank erhöhte die Zinsen bei ihren Sitzungen im Juni, Juli und September um satte 75 Basispunkte, was die Aktienkurse belastete.
Goldman sagte, dass der S&P 500 wahrscheinlich weitere Erhöhungen im November und Dezember eingepreist hat – aber dass er nicht die volle Wahrscheinlichkeit anerkannt hat, dass die Straffungskampagne der Fed bis 2023 fortgesetzt wird.
„Die Fed muss möglicherweise signalisieren, dass die Straffung bis 2023 angemessen fortgesetzt werden könnte“, sagte Trivedis Team.
Das zeigte der Verbraucherpreisindex vom September Die Inflation lag mit 8,2 % auf einem Vier-Jahrzehnt-Hoch – was bedeutet, dass es der Fed noch nicht gelungen ist, die Preissteigerungsrate auch nur annähernd an ihr Ziel von 2 % zu bringen.
Das könnte die Zentralbank zwingen, die Zinsen bis ins nächste Jahr hinein weiter zu erhöhen, was das Risiko einer Rezession erhöhen würde, sagte Goldman.
Steigende Anleiherenditen und der anhaltende Krieg in der Ukraine könnten die Aktien ebenfalls belasten, so die Bank.
Die Renditen 10-jähriger US-Staatsanleihen sind seit Jahresbeginn um über 250 Basispunkte auf 4,065 % gestiegen, was bedeutet, dass es für Unternehmen teurer geworden ist, Bargeld zu leihen.
Unterdessen haben viele Strategen ihre Besorgnis über eine mögliche Eskalation des anhaltenden Konflikts zwischen Russland und der Ukraine geäußert, die die Ölpreise in die Höhe treiben könnte.
Steigende Energiepreise würden wahrscheinlich dazu führen, dass sowohl die Industrieproduktion als auch das Wachstum sinken, wobei die Internationale Energieagentur davor warnt, dass eine starke Rohöl-Rallye die Weltwirtschaft in eine Rezession stürzen könnte.
„Die Bewertungen von US-Aktien bieten noch keinen historisch hohen Aufschlag auf die realen Renditen, die Anleihen und Barmittel bieten, insbesondere angesichts der erheblichen Abwärtsbewegungen, wenn eine richtige Rezession eintritt oder geopolitische Risiken in der Ukraine oder anderswo zunehmen“, sagte Goldman.
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