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Von Yasin Ebrahim
Investing.com – Bond-Trader haben sich den Ruf als „intelligente Trader im Raum“ erworben, aber ihre jüngste Flut von Wetten, die die Zinsstrukturkurve von Staatsanleihen abgeflacht haben – was auf den wirtschaftlichen Untergang hindeutet – hat viele Kopfzerbrechen hinterlassen.
Der 10-jährige fiel Anfang dieser Woche um 7 Basispunkte auf 1,54 % und der 2-jährige stieg um 6 Basispunkte auf 0,50 %, was zu einer Abflachung der Zinsstrukturkurve von 116 Basispunkten auf 104 Basispunkte führte. Das ist laut Reuters der flachste seit Ende August.
Während sich der hektische Kampf in der Zinsstrukturkurve verschärft, setzt sich das vordere Ende der Kurve gegen das lange Ende durch, wodurch sich die Kurve weiter abflacht.
Diese Abflachung könnte durch aggressive Wetten erklärt werden, dass Zinserhöhungen der Fed, die sich auf das vordere Ende der Kurve auswirken, viel früher eintreten werden, als viele erwarten, und möglicherweise eine erhebliche Verlangsamung oder Rezession auslösen.
„Der Anleihenmarkt sagt im Grunde, dass die Fed die Zinsen anheben wird, aber da die Fundamentaldaten der Wirtschaft schwach sind, riskieren sie möglicherweise eine Rezession“, sagte Zwei Ren, Managing Director und Portfoliomanager bei Penn Mutual Asset Management, gegenüber Investing .com in einem aktuellen Interview.
Die jüngsten Zinserhöhungsquoten deuten darauf hin, dass die Fed laut Investing.com die Zinsen bereits im Juni nächsten Jahres anheben könnte. Die aggressiven Wetten kommen im Zuge der zunehmenden Sorgen über das Inflationstempo.
Während die Jury noch nicht weiß, ob die Fed ihre Kontrolle über die Inflation verliert, sind alle Zweifel an der Stärke der US-Verbraucher weggewaschen, da die jüngste Gewinnwelle zeigte, dass die Ausgaben weiterhin gesund bleiben.
Diese Stärke der Konsumausgaben, die zwei Drittel des Wirtschaftswachstums ausmacht, wird die Zinsen am langen Ende der Kurve bald antreiben.
„Irgendwann wird der Markt erkennen, dass er in Bezug auf das langfristige Wachstum in den USA zu pessimistisch war, und wir sollten am langen Ende der Kurve steigende Zinsen sehen“, fügte Ren hinzu.
„Die Nachfrage in den USA ist extrem stark […] Diese Dynamik wird die Wirtschaft ankurbeln“, so Ren. “Ich sehe in den nächsten 12 bis 18 Monaten kein Rezessionsrisiko.”
Die starke Nachfrage ist jedoch inmitten von Lieferkettenengpässen auf eine sprichwörtliche Mauer gestoßen, die die Kosten in die Höhe getrieben hat und zu einer explosionsartigen Inflation geführt hat.
Während die Engpässe in der Lieferkette weitgehend nachlassen werden, wird der Lohndruck darüber entscheiden, ob sich die Inflation als vorübergehend erweisen wird oder nicht. Vor dem Hintergrund steigender Löhne setzt die Fed darauf, dass irgendwann mehr Menschen eine Beschäftigung aufnehmen, was die Erwerbsbeteiligungsquote stützt und den Lohndruck nachlässt.
Die Anleger werden nicht lange auf Hinweise warten müssen, ob die vorübergehende Inflationserzählung der Fed dünn ist.
„Die lang erwartete Ankündigung des Tapering wird mit ziemlicher Sicherheit geliefert [next week]” Morgan Stanley (NYSE:) sagte. „Die größere Frage ist, ob das FOMC die ‚vorübergehende‘ Sprache beibehalten wird“, fügte es hinzu.
„Wir tendieren zu einem Ja, denn das Entfernen könnte das vordere Ende der Kurve aus den Angeln heben und wiederum zu einer ungewollten Verschärfung der finanziellen Bedingungen führen.“