©Reuters. DATEIFOTO: Ein Kunde übergibt russische Rubel-Banknoten und -Münzen an einen Verkäufer auf einem Markt in Omsk, Russland, 18. Februar 2022. REUTERS/Alexey Malgavko
Von Paritosh Bansal
(Reuters) – Die Sanktionen der westlichen Verbündeten gegen Russland haben begonnen, in Form großer potenzieller Verluste für ihre eigenen Banken, Unternehmen und Investoren zurückzuschlagen, oft auf unerwartete Weise. In der Vergangenheit waren solche Brände Vorboten von Finanzkrisen.
Aber einige Marktteilnehmer sagen, dass sie keine Panik im Markt sehen, zumindest noch nicht.
„Wir hatten keine dieser ‚Heiligen Scheiße‘-Anrufe“, sagte David Schamis, Mitbegründer der auf Finanzdienstleistungen fokussierten Private-Equity-Firma Atlas (NYSE:) Merchant Capital, als er zum Eishockeyturnier seiner Tochter aus der Stadt fuhr über das Wochenende.
„Es gibt so viel mehr Kapital im System. Russland ist nicht so groß. Das Risikomanagement ist besser“, sagte Schamis und verglich die Situation jetzt mit der Finanzkrise von 2008, als er als jemand mit Kapital zum Investieren in der ersten Reihe saß .
In der Tat haben die Banken dieses Mal fette Puffer. Als Zeichen dafür, wie viel zusätzliches Geld herumsitzt und nirgendwo hin kann, sagte die Federal Reserve am Freitag, dass Finanzinstitute über Nacht mehr als 1,4 Billionen Dollar fast ohne Rendite bei ihr platziert haben. Es zeigt, dass im Finanzsystem genügend Kapital vorhanden ist, um Verluste aus der ukrainischen Invasion aufzufangen.
Dennoch wächst die Doline potenzieller Verluste schnell.
Von Societe Generale (OTC:) SA und BP (NYSE:) Plc in Europa zu Citigroup Inc (NYSE:) in den Vereinigten Staaten haben westliche Unternehmen Milliarden von Dollar in Russland investiert, Geld, das sie verlieren könnten. Nach Schätzungen einer großen US-Bank könnte sich das Engagement des Westens durch seine Unternehmen sowie durch seine Geschäfte mit der russischen Zentralbank auf rund 400 Milliarden Dollar belaufen.
Der Schock ist an unerwarteten Stellen zu spüren. In Deutschland musste das Schuldenamt den Umfang einer Anleihe erhöhen, um die Bedingungen auf den Tagesgeldmärkten der Eurozone, einer wichtigen Kreditquelle für Banken und andere Finanzinstitute, zu lockern.
Bundesanleihen werden auf dem Markt als Sicherheit verwendet, aber es gab einen Mangel. Die Deutschen haben gesagt, sie vermuten, dass einige der Anleihen von sanktionierten Unternehmen gehalten werden, die nicht handeln können.
In Russland sind die Internetunternehmen Ozon Holdings Plc und Jandex (NASDAQ:) NV könnte mit unerwarteten Rechnungen in Höhe von fast 2 Milliarden US-Dollar konfrontiert werden, nachdem der Handel mit ihren in den USA notierten Aktien nach den Sanktionen ausgesetzt wurde. Das könnte eine Klausel in ihren Schuldenverträgen auslösen, die einige ihrer Anleihen rückzahlbar macht. Yandex sagte, es habe nicht das Geld, um Investoren zu bezahlen.
Die unterschiedliche Natur und die geografische Ausbreitung dieser Brände sind einige der Kennzeichen der finanziellen Ansteckung, der Vorstellung, dass Verluste schnell durch ein tief miteinander verbundenes System rasen können, und zwar auf eine Weise, die niemand vollständig vorhersagen kann. Wenn sich die Verluste ausbreiten, geraten die Marktteilnehmer irgendwann in Panik und ziehen sich zurück, wodurch Kredite eingefroren und eine umfassendere Finanzkrise ausgelöst werden.
Der frühere Vorsitzende der Commodity Futures Trading Commission, Timothy Massad, war als Beamter des Finanzministeriums maßgeblich an der Bewältigung der Finanzkrise von 2008 durch die US-Regierung beteiligt. Ähnlich wie Schamis glaubt er, dass das System den Schock gut verkraften kann, und er hat nichts bemerkt, was ernsthafte Bedenken hinsichtlich der Finanzstabilität aufwirft.
Trotzdem entwickelt sich die Situation schnell. „Ich denke nicht, dass dies eine stabile Situation ist“, sagte Massad. “Was mich am meisten beschäftigt, ist, wie lange das so weitergeht und ob im Krieg etwas passiert, das einen viel größeren Schock auslöst oder Panik auslöst.”
Der Angriff auf das Atomkraftwerk der Ukraine am Freitag sei besorgniserregend, bemerkte er.
An den Märkten sind einige Anzeichen von Stress zu erkennen, da Anleger riskantere Anlagen abstoßen. Die Banken werden nervös, wenn es darum geht, sich gegenseitig Kredite zu gewähren und Dollars zu horten, deren Beschaffung für Ausländer immer teurer wird. Aber diese Indikatoren liegen deutlich unter den Spitzenwerten, die während ausgewachsener Krisen zu beobachten waren, und die Stabilität des Marktes hält stand.
Russische Vermögenswerte befinden sich im Fegefeuer. Am 28. Februar wies Moskau Makler abrupt an, „Verkaufs“-Aufträge von Ausländern für russische Wertpapiere abzulehnen. Das bedeutete, dass alle Aufträge zum Verkauf von auf Rubel lautenden russischen Staatsanleihen, die bis dahin nicht abgewickelt worden waren, blockiert wurden. Einer Schätzung zufolge könnten Erlöse im Wert von Hunderten von Millionen Dollar eingefroren werden, aber selbst dann sagen Marktteilnehmer, dass die Auswirkungen auf die Portfolios nicht groß genug sind.
Im Moment ist das Wort auf der Straße eher Verwirrung als Panik. Die Menschen arbeiten daran, was die Flut von Sanktionen gegen russische Banken, Vermögenswerte und Einzelpersonen für ihre Geschäfte und Beteiligungen bedeutet, sagen Marktteilnehmer.
„Die Gefahr ergibt sich aus der Tatsache, dass Sie lange Vermittlungsketten haben, die es schwierig machen, genau zu wissen, was die Exposition und die Risiken sind“, sagt Massad.