©Reuters. Chinesische Yuan-Banknoten sind in diesem Illustrationsbild zu sehen, das am 14. Juni 2022 aufgenommen wurde. REUTERS/Florence Lo/Illustration/Files
SHANGHAI (Reuters) – Da makroökonomische Risiken ein beispielloses Maß an Volatilität in hervorrufen, wetten Anleger darauf, dass die Behörden die enge Handelsspanne der Währung zum ersten Mal seit 2014 erweitern könnten, um den Marktkräften mehr Mitsprache zu ermöglichen.
Chinas Yuan darf sich gegenüber dem US-Dollar in einer engen Bandbreite von 2 % bewegen, um eine tägliche offizielle Mittelpunktfixierung, die von der People’s Bank of China (PBOC) festgelegt wird.
In den 8 Jahren seit der Definition des Bandes hat sich die Währung selten über 1 % auf beiden Seiten des Mittelpunkts bewegt.
Es verlor seine Trägheit im September, als eine aggressive Federal Reserve und ein robuster Dollar den Yuan gegenüber dem Greenback auf die schwächere Seite von 7 drückten, ausländisches Kapital aus einer Wirtschaft floh, die unter regulatorischen und COVID-19-Maßnahmen zu kämpfen hatte, und die PBOC schien in Ordnung zu sein, die Marktkräfte entscheiden zu lassen wo der Yuan sein sollte.
„Wir sehen die Möglichkeit, dass die PBOC die tägliche Handelsspanne des Yuan gegenüber dem Dollar von 2 % im Jahr 2023 auf 3 % ausweitet, angesichts einer größeren Toleranz gegenüber erhöhter Marktvolatilität“, sagte Becky Liu, Leiterin der China-Makrostrategie bei Standard Chartered (OTC: ) Bank.
Die tägliche Volatilität des Yuan lag an manchen Tagen im Oktober bei bis zu 16 %, verglichen mit einer zahmen Spanne von 1 % bis 4 % in den Monaten und Jahren zuvor. An fünf von 16 Handelstagen im Oktober berührte die Währung fast das schwache Ende des Bandes.
Die implizite Volatilität, ein Maß für die zukünftige Volatilität des Optionsmarktes, hat zugenommen. Ein Optionshändler sagte, der Markt sei „lange Volatilität“.
Ein-, 3- und 6-Monats-, implizite Yuan-Volatilität haben Allzeithochs erreicht, während 9-Monats- und Einjahreslaufzeiten auf dem höchsten Stand seit Pekings Währungsreformen im Jahr 2015 sind, als Peking einen scharfen einmaligen Wert von 2 erzielte % Abwertung.
Die PBOC verdoppelte die tägliche Handelsspanne für die Währung im Jahr 2014 auf 2 %, was laut einigen Marktteilnehmern ein Versuch war, den Yuan in den Währungskorb des IWF zu bekommen. Es wurde 2016 aufgenommen.
Politische Quellen haben Reuters mitgeteilt, dass sie in den letzten Jahren erwogen haben, die Handelsspanne zu erweitern, um ihr Engagement für langfristige Marktreformen zu demonstrieren.
„Wenn die PBOC die Handelsspanne erweitern will, wird dies wahrscheinlich gegen Ende des Jahres 2023 geschehen, wenn sich die Wirtschaft sichtbar erholt, und die Zinsdifferenzen zu den USA könnten ebenfalls beginnen, deutlich zu schrumpfen, um den Renminbi zu begünstigen“, sagte Tommy Wu. Senior China Economist bei der Commerzbank (ETR:).
Die PBOC antwortete nicht auf die Anfrage von Reuters nach einer Stellungnahme zu den Markterwartungen.
In ihrem jüngsten vierteljährlichen Bericht über die Umsetzung der Geldpolitik gelobte die PBOC, „den Märkten eine entscheidende Rolle bei der Bestimmung des Wechselkurses zu überlassen“.
Chinas Yuan ist in diesem Jahr bisher gegenüber dem Dollar um etwa 11 % gefallen und dürfte den größten jährlichen Rückgang seit 1994 erleben, aber globale Investmenthäuser erwarten, dass er sich 2023 allmählich erholen wird.
Die steigende Volatilität beim Yuan-Rubel-Handel Anfang dieses Jahres veranlasste die Zentralbank, die Handelsspanne für das Paar im März auf 10 % zu verdoppeln.
Die meisten Analysten, die eine Banderweiterung für fällig halten, glauben jedoch auch nicht, dass sie unmittelbar bevorsteht.
„Es ist unwahrscheinlich, dass die Bandbreitenerweiterung eintritt, bis klar ist, dass der zyklische Aufwärtstrend des US-Dollars seinen Höhepunkt erreicht hat, da jede solche Aktion vom Markt als Signal für eine weitere Abwertung des Renminbi interpretiert werden könnte“, sagte Alvin Tan, Leiter von Asia FX bei RBC Capital Markets, die sich auf den Yuan mit seinem alternativen Namen bezieht.
„Die PBOC muss wahrscheinlich sehen, dass der Zinserhöhungszyklus der Fed mit Sicherheit beendet ist.“