©Reuters. Ein Fachhändler arbeitet auf dem Parkett der New York Stock Exchange (NYSE) in New York City, USA, 30. Juni 2022. REUTERS/Brendan McDermid
Von Marc Jones
LONDON (Reuters) – Wenn globale Marktinvestoren dachten, dass 2022 nicht schmerzhafter oder unvorhersehbarer werden könnte, haben sie in den letzten Monaten sicherlich das Gegenteil bewiesen.
Weitere 9 Billionen Dollar wurden von den Weltaktien vernichtet, der Ölpreis sank um mehr als 20 %, historische Verluste für Anleihen, Krieg und die Dinge wurden in den letzten Wochen in Japan und Großbritannien der G7 so hässlich, dass die Behörden eingreifen mussten.
Da die Zentralbanken aus Inflationsangst um die Wette rennen, um die Kreditzinsen zu erhöhen, gab es im letzten Jahr fast 300 Zinserhöhungen.
Es scheint, dass diese goldenen guten Zeiten – in denen die Märkte steigen, während die Volkswirtschaften bei genau der richtigen Temperatur tuckern – endgültig vorbei sind.
Analysten der BofA vergleichen es mit einer „kalten Türkei“ und machen es dafür verantwortlich, dass es den dritten „Großen Bond-Bärenmarkt“ verursacht hat.
Sie berechnen, dass die Verluste von mehr als 20 %, die Staatsanleiheninvestoren im letzten Jahr erlitten haben, jetzt den Jahren 1920 und 1949 nach dem Ersten und Zweiten Weltkrieg und der großen Depression von 1931 entsprechen.
Der kombinierte Zusammenbruch der globalen Aktien- und Anleihemärkte bedeutet, dass die globale Marktkapitalisierung um über 46 Billionen US-Dollar eingebrochen ist.
„2022 in a Nut: Der Inflationsschock verursachte einen Zinsschock, der jetzt einen Rezessionsschock und ein Kreditereignis droht“, sagten Analysten der BofA und erklärten, dass Frieden, Globalisierung und leichtes Geld durch eine „inflationäre Ära des Krieges, des Nationalismus, der fiskalischen Panik, quantitativ“ ersetzt würden Straffung, hohe Zinsen, hohe Steuern”.
Dieses Quartal war von Optimismus geprägt, als der weltweite Aktienindex von MSCI aus 47 Ländern zwischen Juli und Mitte August um 10 % zulegte. Aber die Zinserhöhungs-Abrissbirne der Fed kam bald wieder ins Spiel, und dieser Index ist seitdem um 15 % gefallen, sodass er bis heute um 25 % und 18 Billionen US-Dollar gesunken ist.
Steigende Rezessionserwartungen und die Pläne des Westens, den Kauf von russischem Öl einzustellen, haben die Preise nach ihrem turbogeladenen Start in das Jahr um 20 % einbrechen lassen. Obwohl die drohende Energiekrise in Europa dazu führt, dass die Preise seit Juli um 18 % gestiegen sind, lag die Statistik Ende August noch bei fast 140 %.
Der Bärenmarkt an der Wall Street ist inzwischen 268 Tage alt und verzeichnete einen Rückgang von Spitze zu Tal von etwa 24 %. Das ist im Vergleich zu früheren Drops jedoch immer noch relativ kurz und flach.
Seit 1950 dauerte die durchschnittliche US-Baisse 391 Tage mit einem durchschnittlichen Rückgang von Spitze zu Tal von knapp über 35 %, laut Yardeni Research, und Banken von BofA bis Goldman warnen vor der traditionellen „Weihnachtsrallye“ zum Jahresende storniert werden.
„Die Selbstzufriedenheit in Bezug auf die Zentralbanken ist verschwunden, sie war, sie ist verschwunden. Aber die Selbstzufriedenheit in Bezug auf die makroökonomische Situation und die geopolitische Situation ist es nicht“, sagte Olivier Marciot, Leiter Investments für Multi-Assets und Vermögensverwaltung bei Unigestion.
„Sie können einfach überall hinschauen, es gibt im Moment keinen Hoffnungsschimmer.“
KÖNIG DOLLAR
Der einzige Ort, an dem man in diesem Quartal und für das Jahr wirklich in Deckung gehen konnte, war der Dollar.
Er hat weitere 7 % aufgeladen, sodass er für das Jahr gegenüber den wichtigsten Weltwährungen um 17 % gestiegen ist. Gegenüber dem japanischen Yen und dem britischen Pfund sind es sogar noch größere 20 % und 18 %, was diese Währungen auf den Kurs ihrer größten jeweiligen jährlichen Verluste seit 1979 und 2008 bringt.
Die Gesamtbewertung des Kryptomarktes ist von 2,2 Billionen US-Dollar bis 2022 auf 940 Milliarden US-Dollar eingebrochen, obwohl Bitcoin zumindest in diesem Quartal nicht viel zu seinem Rückgang von 60 % YTD beigetragen hat und Ether durch ein umweltfreundliches Software-Upgrade angekurbelt wurde.
Erstaunlicherweise ist in diesem Quartal keine nennenswerte EM-Währung gestiegen. ist um 7 % auf den niedrigsten Stand seit der globalen Finanzkrise eingebrochen, und eine Reihe von osteuropäischen Einheiten sind um weitere 10 % gefallen, als der Krieg in der Ukraine weiter tobte.
Die Ukraine selbst ist mit Sri Lanka zahlungsunfähig geworden, und sowohl auf den Währungs- als auch auf den Anleihemärkten sind Bedenken weit verbreitet, dass Ghana und Pakistan als nächstes dran sind.
JPMorgan (NYSE:) schätzt, dass seit Jahresbeginn 70 Milliarden US-Dollar aus EM-Hartwährungsanleihenfonds geflohen sind, und der MSCI-Aktienindex für Schwellenmärkte wird das fünfte Quartal in Folge Verluste verzeichnen und den längsten Bärenmarkt aller Zeiten erleben. Morgan Stanley (NYSE:) sagt.
Stotterndes Wachstum, die Folgen eines anhaltenden Immobiliencrashs und eine strenge COVID-Politik führen dazu, dass die Indizes in China und Hongkong im dritten Quartal um mehr als 15 % bzw. 20 % gefallen sind, was die schlechtesten Quartale seit sieben bzw. elf Jahren sind. Bemerkenswerterweise ist der Aktienindex der Türkei nach einer weiteren Rally um 30 % jetzt um 70 % im Jahresverlauf gestiegen, obwohl angesichts der Tatsache, dass die Lira im Quartal um 10 % und im Jahresverlauf um fast 30 % gefallen ist, Befürchtungen bestehen, dass sich alles auflösen könnte.
„Der Auslöser, der Grund und die Ursache von all dem waren die Zinssätze und die Inflation, die durch die Decke gingen“, sagte Wim-Hein Pals, Head of Emerging Markets Equities bei Robeco, über den massiven Rückgang der Märkte in diesem Jahr. “Geld ist nicht mehr kostenlos”.