©Reuters. DATEIFOTO: Ein Schild ist vor dem Gebäude der Bank of Canada in Ottawa, Ontario, Kanada, am 23. Mai 2017 abgebildet. REUTERS/Chris Wattie/File Photo
Von Fergal Smith
TORONTO (Reuters) – Der kanadische Anleihemarkt gelangt zu der Ansicht, dass erwartete mehrfache Zinserhöhungen der Bank of Canada im Jahr 2022, darunter möglicherweise eine in dieser Woche, den Preisdruck unter Kontrolle bringen werden, wenn auch auf Kosten eines langsameren Wirtschaftswachstums.
Dies markiert eine veränderte Wahrnehmung, die durch Bewegungen der sogenannten Inflations-Breakeven-Rate, einem Marktmaß für die Inflationserwartungen, unterstrichen wird. Die 10-jährige Breakeven-Rate ist diesen Monat unter 1,9 % gefallen, nachdem sie im November 2,3 % erreicht hatte, ihren mit Abstand höchsten Stand seit 2015.
Im Gegensatz dazu aktuelle Umfragedaten https://www.reuters.com/world/americas/firms-see-increasing-labor-shortages-wage-pressures-bank-canada-survey-2022-01-17 der kanadischen Zentralbank zeigte, dass die Erwartungen für Preiserhöhungen bei Verbrauchern und Unternehmen gestiegen sind.
Die Senkung der Inflationserwartungen gibt den Unternehmen mehr Zuversicht, ihre Wachstumspläne zu verfolgen.
„Da der Markt einen aggressiven Straffungszyklus der Bank of Canada einpreist, bedeutet dies, dass die Inflation in den kommenden Jahren wahrscheinlich nicht hoch bleiben wird“, sagte Andrew Kelvin, Chefstratege für Kanada bei TD Securities.
Die Geldmärkte sehen eine Wahrscheinlichkeit von 65 %, dass die kanadische Zentralbank ihren Referenzzinssatz, der derzeit bei 0,25 % liegt, in einer politischen Ankündigung am Mittwoch trotz der durch die Omicron-Variante des Coronavirus ausgelösten Unsicherheit anheben wird. Es wäre die erste Zinserhöhung https://www.reuters.com/world/americas/even-omicron-slams-canada-bets-january-rate-hike-rise-2022-01-18 seit Oktober 2018.
Die Anleger erwarten in diesem Jahr insgesamt sechs Zinserhöhungen, die den Leitzins auf das Niveau vor der Pandemie von 1,75 % anheben würden. Die erwartete Zahl der Erhöhungen ist von vier im Dezember gestiegen und zwei mehr, als die Märkte von der Federal Reserve erwarten.
Die Dringlichkeit, die der Markt für eine Straffung durch die BoC sieht, ergibt sich aus der Tatsache, dass die kanadische Inflation, die im Dezember ein 30-Jahres-Hoch von 4,8 % erreichte, droht, das Ziel der Zentralbank von 2 % länger zu überschreiten, indem sie die Erwartungen für zukünftige Preiserhöhungen nährt.
Anzeichen eines überhitzten kanadischen Immobilienmarktes könnten auch die Zentralbank beunruhigen, nachdem Daten für Dezember zeigten, dass der durchschnittliche Verkaufspreis eines Eigenheims gegenüber dem Vorjahr um fast 18 % gestiegen war.
„Psychologischer Krieg“
Aber das Potenzial für ein Nachlassen der Lieferkettenunterbrechungen im Laufe dieses Jahres könnte den Preisdruck verringern, sagen Ökonomen, während frühere Energiepreissteigerungen im Laufe der Zeit aus der Inflationsberechnung herausfallen werden.
„Zentralbanken in Kanada und den Vereinigten Staaten gewinnen den psychologischen Krieg und überzeugen Anleger erfolgreich davon, dass sie die Inflationsbekämpfung ernst meinen“, sagte Karl Schamotta, Chief Market Strategist in Cambridge Globale Zahlungen (NYSE:).
Der Gouverneur der Bank of Canada, Tiff Macklem, sagte im Dezember, dass die durch die Coronavirus-Pandemie verursachte Flaute in der kanadischen Wirtschaft erheblich zurückgegangen sei, ein wichtiges Zeichen dafür, dass die Zentralbank bald mit einer Zinserhöhung beginnen werde. Auch die Fed ist restriktiver geworden.
Beide Zentralbanken neigen dazu, die Zinsen in Schritten von 25 Basispunkten anzuheben, könnten aber schneller vorgehen.
Es wird erwartet, dass die BoC einige Zeit nach der ersten Erhöhung mit der quantitativen Straffung (QT) beginnt und die Anzahl der Anleihen in ihrer Bilanz reduziert, die während der Pandemie zur Stützung der Wirtschaft gekauft wurden.
Die Kombination aus QT und Zinserhöhungen könnte die Wirtschaftstätigkeit belasten, insbesondere nachdem die Kanadier während der Pandemie ihre Kreditaufnahme erhöht haben.
Die Kreditmarktverschuldung der privaten Haushalte belief sich im dritten Quartal 2021 auf 2,6 Billionen CAD oder etwa 177 % als Anteil des Einkommens, was einem Anstieg von 10 % gegenüber dem letzten Quartal 2019 entspricht.
Aber die Beschäftigung ist über das Niveau vor der Pandemie gestiegen, und die Menschen haben eine beispiellose Menge an Ersparnissen angehäuft.
Ökonomen schätzen, dass der Anstieg der Ersparnisse gegenüber dem Trend vor der Pandemie fast 300 Milliarden CAD oder etwa 20 % der jährlichen Ausgaben betragen könnte.
Eine Verschärfung „muss keine schmerzhafte wirtschaftliche Phase bedeuten“, sagte Kelvin. “Das bedeutet, dass die Phase des Wachstums über dem Trend wahrscheinlich in den nächsten zwei Jahren zu Ende geht.”