WArren East hat sich einen schlechten Tag ausgesucht, um anzukündigen, dass er Rolls-Royce Ende des Jahres verlassen wird, aber schließlich war seine gesamte Amtszeit als Vorstandsvorsitzender eine Übung darin, das Unerwartete zu bewältigen. Er erbte lästige Trent 1000-Motoren, gab in den ersten sechs Monaten des Jahres 2015 zwei Gewinnwarnungen heraus und musste wegen Ereignissen vor seiner Zeit eine saftige Geldstrafe vom Serious Fraud Office verkraften.
Gerade als sich die Wolken verzogen und ein jährlicher Cashflow von 1 Milliarde Pfund zu sehen war, schlug die Pandemie zu und löschte Einnahmen aus, die von Flugzeugen mit Rolls-Triebwerken abhingen, die Stunden in der Luft aufzeichneten. Im Herbst 2020 war das Überleben des Unternehmens fraglich. Das schmerzhafte Heilmittel war ein 7-Milliarden-Pfund-Paket, das eine kräftige Bezugsrechtsemission, zusätzliche Kreditaufnahmen, Veräußerungen von Vermögenswerten und eine schwere Runde von Arbeitsplatzverlusten umfasste.
Vor diesem Hintergrund könnte die direkte neue Unsicherheit für Rolls, die durch die russische Invasion in der Ukraine entstanden ist, fast als bescheiden angesehen werden. Die jährlichen Einnahmen russischer Fluggesellschaften könnten mit Sanktionen gegen Null gehen, aber die aktuelle Zahl (170 Millionen Pfund) ist im Konzernkontext winzig. Ein ernsteres Problem könnte die Beschaffung von Titan für Motoren sein, da Rolls 20 % seiner Lieferungen aus Russland bezieht, aber am Ende sollten diese Kopfschmerzen überschaubar sein.
Der Einfluss indirekter Unsicherheiten ist jedoch schwer abzuschätzen. Eine weitere Verzögerung der Erholung auf dem Langstrecken-Zivilluftfahrtmarkt ist jetzt der richtige Weg, insbesondere wenn die Ölpreise über 100 Dollar pro Barrel bleiben, aber das Ausmaß ist unklar. Unter diesen Umständen war eine enttäuschende Prognose eines „positiven freien Cashflows“ und einer „weitgehend unveränderten“ Betriebsgewinnmarge von 3,8 % im Jahr 2022 kein großer Trost für Anleger, die sich nach mittelfristiger Vorhersehbarkeit sehnen. Die Aktien fielen um 13 %.
Schade ist, dass East hervorragende Arbeit geleistet hat. Die Prahlerei, dass Rolls jetzt „ein ausgewogeneres und nachhaltigeres Unternehmen“ sei, ist im Grunde richtig, insbesondere der zweite Teil dank Netto-Null-Bemühungen bei elektrischen Energiesystemen, sauberem Kerosin, kleinen modularen Reaktoren und dergleichen. East hat noch 10 Monate Zeit, was ihm wahrscheinlich nicht ausreichen wird, um seinen Standpunkt in Bezug auf den Aktienkurs zu beweisen. Mach aber weiter.
Chris O’Shea spielt es versiert
Chris O’Shea, Vorstandsvorsitzender von Centrica, Eigentümer von British Gas, zeigt sich schlauer als sein Vorgänger. Empörung über Vorstandsboni war während Iain Conns unglückseliger Herrschaft von Kreditherabstufungen, Dividendenkürzungen und einem bröckelnden Aktienkurs fast alljährlich vorgekommen. Im Gegensatz dazu verzichtet O’Shea auf einen Bonus von 1,1 Millionen Pfund aus Mitgefühl mit Kunden, die mit explodierenden Energierechnungen konfrontiert sind. Vernünftig.
Es bleibt abzuwarten, ob der Umzug zuzüglich einer Rückzahlung von 27 Mio des verdoppelten Betriebsgewinns der Gruppe von 948 Mio vor einem Jahr.
Was auch immer an dieser Front passiert, O’Shea hat definitiv Recht mit seiner Forderung nach einer „aufsichtsrechtlichen Regulierung“ im Bankenstil für Energieversorger im Einzelhandel, da gescheiterte Unternehmen ausnahmslos allen Kunden Kosten auferlegen. Damit meint er „Fit-and-Proper“-Tests und vor allem die Zweckbindung von Kundeneinlagen. Centrica hat sich vor kurzem freiwillig für die letztgenannte Politik entschieden, aber alle Unternehmen sollten dazu gebracht werden, sich strikt an die Linie zu halten. Kritiker könnten ein Komplott ausspionieren, um große Anbieter zu bevorzugen. Eigentlich geht es darum, Börsenspekulanten fair zu behandeln.
Lloyds waren schon einmal so
Die gesamte britische Finanzindustrie scheint von der Idee besessen zu sein, den Bedürfnissen der „Massenwohlhabenden“ gerecht zu werden, womit sie Menschen mit investierbaren Ersparnissen von mehr als 75.000 Pfund meinen, und hier kommt Charlie Nunn, der neue Vorstandsvorsitzende der Lloyds Banking Group, mit seine Version.
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Man sieht den Reiz. Uns wurde gesagt, dass Lloyds-Kunden im Durchschnitt 2,4 Finanzprodukte bei der Bank halten, aber insgesamt sieben. Nutzen Sie also all diese Dateneinblicke, um ein bisschen mehr Geschäft von einem semi-gefangenen Publikum zu gewinnen. Soweit die Theorie, aber Banken (darunter auch Lloyds) haben diese Cross-Selling-Schiene in der Vergangenheit umgangen und festgestellt, dass spezialisierte Anbieter dazu neigen, ihr Territorium erbittert zu verteidigen.
Um fair zu sein, hat Lloyds aufgrund seiner schieren Größe wahrscheinlich eine gute Chance auf Erfolg. Und Nunn hat sich ein paar harte Ziele für zusätzliche Einnahmen aus einem Investitionsplan von 4 Mrd. Nach fast einem Jahrzehnt ohne Wachstum bei Lloyds in der Erholungsphase musste er etwas Neues versuchen. Aber man kann es nicht eine mutige neue Richtung nennen. Das kann natürlich gut sein.