Vor einem Jahr feierte die Hut Group einen Börsengang in Höhe von 5,4 Mrd. GBP, wobei ihr muskelbepackter Chef Matt Molding einen Aktienbonus von 830 Mio.
Diese Woche ist der in Manchester ansässige Konzern, zu dem die Online-Einzelhandelsseiten Lookfantastic, Glossybox, Zavvi und Coggles sowie Beauty-Marken wie ESPA und Illamasqua und die Sporternährungsmarke Myprotein gehören, aus den falschen Gründen wieder in den Schlagzeilen.
Die Aktien der verlustbringenden Gruppe, die jetzt als THG bekannt ist, sind gesunken, als Investoren ihre Governance, Rentabilität und die Grundlage ihrer hohen Bewertung in Frage stellen, die von acht Banken angepriesen wurde, die den Börsengang anführten, darunter Goldman Sachs und JP Morgan Cazenove. Am Dienstag stürzten seine Aktien nach einem verpfuschten Anleger-Update um 35 % ab, und am Freitag endeten sie bei 289,4 Pence und bewerteten THG mit 3,5 Mrd. GBP.
Wo hat es angefangen?
Die Hut Group wurde 2004 mit Einsparungen in Höhe von 500.000 £ von den ehemaligen Phones4u-Führungskräften Matt Molding und John Gallemore gegründet, um CDs online zu verkaufen sie von den Kanalinseln nach Großbritannien.
Als dieser Geschäftszweig geschlossen wurde, expandierte die Gruppe durch den Kauf zahlreicher Online-Marken, darunter die Unterhaltungshändler Zavvi und Lookfantastic. Die Akquisitionen konzentrieren sich nun auf drei Hauptbereiche: Beauty, Sporternährung und Online-Dienste.
Wie verdient es Geld?
Im Moment tut es das nicht. THG erzielte im Jahr bis Ende März einen Umsatz von 1,6 Mrd. GBP, machte jedoch einen Vorsteuerverlust von 534,6 Mio. GBP.
Der größte Geschäftsbereich von THG ist der Online-Beauty-Einzelhandel über Lookfantastic, der letztes Jahr durch die 275 Mio. Die Division erwirtschaftete im ersten Halbjahr 48 % des Gesamtumsatzes der Gruppe oder 460,8 Mio. £. Obwohl wir wissen, dass der Umsatz um 56 % gestiegen ist, macht das Unternehmen keine Angaben zu den Gewinnen der Geschäftsbereiche.
Die von MyProtein angeführte Division Nutrition erzielte im ersten Halbjahr einen Umsatz von 328,4 Mio. GBP, etwas mehr als ein Drittel des Gesamtumsatzes der Gruppe, 27,3% mehr als im gleichen Zeitraum des Vorjahres.
Da die Rentabilität der Geschäftsbereiche von THG, die ständig durch Akquisitionen erhöht wird, nur wenige Details enthält, haben Analysten begonnen, Bedenken über das zugrunde liegende Gewinnwachstum zu äußern. Einige haben im Laufe der Jahre Bedenken hinsichtlich der Menge der Artikel geäußert, die von den zugrunde liegenden Gewinnen ausgeschlossen wurden, wobei sich außergewöhnliche Posten – für Kosten wie die Inbetriebnahme neuer Lagerhäuser – im letzten Jahr auf Hunderte Millionen Pfund beliefen.
Was sind seine Pläne für die Zukunft?
Der neueste Ansatz der Gruppe besteht darin, die Ocado des Non-Food-Bereichs zu werden und Logistik und Technologie bereitzustellen, um großen Unternehmen auf der ganzen Welt dabei zu helfen, online zu verkaufen, ohne eigene Systeme aufbauen zu müssen.
Der Schlüssel zu diesen Ambitionen ist Ingenuity, seine Online-Dienstleistungssparte, die im ersten Halbjahr dennoch nur 85,8 Millionen Pfund Umsatz einbrachte, oder etwa 9 % der Gesamtsumme der Gruppe.
Einige Monate vor der Börsennotierung in London sicherte sich THG eine neue Investition in Höhe von 730 Millionen US-Dollar von einer Abteilung des japanischen Mischkonzerns SoftBank, um den Ausbau seiner Technologieplattform zu finanzieren.
Der Deal beinhaltete die Option, innerhalb von 15 Monaten 900 Millionen Pfund zu investieren, um eine Beteiligung von fast 20 % an Ingenuity zu erwerben, ein Deal, der allein dieser Abteilung eine Bewertung von 4,5 Milliarden Pfund bringen würde – mehr, als das gesamte Geschäft derzeit wert ist.
Ingenuity wurde seit 2017 größtenteils über eine Reihe von Akquisitionen aufgebaut, darunter die Content Creation Group Hangar7 und die Webhosting-Gruppe UK2, den Übersetzungsdienst Language Connect sowie Acheson & Acheson, die Beauty-Produkte entwickelt und produziert.
Das Interesse hat sich auf Ingenuity Commerce konzentriert, eine Abteilung, die Online-Einzelhandelsdienstleistungen anbietet, vom Webhosting bis zur Auslieferung, bis hin zu Marken wie Homebase, Unilever und Danone. Besondere Aufregung herrschte über die Unterzeichnung des internationalen Konzerns Nestlé, der nach eigenen Angaben die Zahl seiner Kunden in diesem Jahr auf 140 mehr als verdoppelt hat.
Dennoch erzielte Ingenuity Commerce in den sechs Monaten bis Ende Juni einen Nettoumsatz von nur 18,3 Mio. GBP oder etwas mehr als 1 % des Gesamtumsatzes von THG.
Kaum Details über die Unterzeichnung neuer Partner für diesen Geschäftsbereich oder Fortschritte bei Großkunden wie Nestlé haben die Besorgnis geweckt, dass SoftBank seine recht teure Anlageoption wahrscheinlich nicht in Anspruch nehmen wird, was den Marktbewertungen für das Unternehmen, das auf diesen Deal angewiesen ist, den Boden abzieht . Inzwischen fragen sich Analysten, ob die Bereitstellung von E-Commerce für Toblerone oder Vimto wirklich viel Geld einbringen kann.
Wo passt Moulding rein?
Moulding ist weiterhin gemeinsamer Vorsitzender und CEO des Unternehmens und behält einen „Gründeranteil“, der ihm für drei Jahre die ultimative Kontrolle gibt.
Er gilt als Leiter eines gemütlichen Clubs, darunter seine ehemaligen Phones4U-Kollegen Gallemore, der jetzt Finanzdirektor und Chef von Ingenuity ist, und Darren Rajanah, der auch eine leitende Rolle in dieser Abteilung innehat. Rajanah, der ehemalige Finanzdirektor von THG, kehrte nach einer Gartenkarenz nach Aufdeckung eines Betrugs durch den Wirtschaftsprüfer PwC im Jahr 2011 in das Unternehmen zurück.
Ein Richter sagte später, Rajanah sei nicht “persönlich betrügerisch”, sondern “musste eine gewisse Verantwortung für eine Atmosphäre innerhalb der Finanzabteilung übernehmen, die es ermöglichte, Betrug zu florieren”.
Angesichts seines Anteils von 22% und seiner strengen Kontrolle über das Management des Unternehmens gab es Fragen zu Mouldings persönlichem Umgang mit dem Unternehmen, nicht zuletzt zu dem Immobilienimperium, das er kurz vor dem Börsengang im letzten Jahr erworben hatte.
Molding gab rund 76 Millionen Pfund seiner historischen Beteiligung auf, um den Erwerb einer Reihe von Immobilien der Gruppe zu finanzieren, darunter wichtige Vertriebszentren und Büros sowie zwei Hotels und ein Spa. Er berechnet der Gruppe jetzt 19 Millionen Pfund Miete pro Jahr, die allesamt für wohltätige Zwecke verwendet werden.