YSie wissen, dass die Dinge schlecht stehen, wenn der Aktienkurs von Next, einem Unternehmen, das im Laufe der Jahre eine Kunst darin gemacht hat, zu wenig zu versprechen und zu viel zu liefern, an einem Tag um 13 % fällt, selbst in einem schwachen Aktienmarkt. Das Seltsame war jedoch, dass die Halbjahresgewinne solide waren und die Kürzung der Prognose für das Gesamtjahr die geringste Kürzung darstellte – von 860 Mio. £ auf 840 Mio. £.
Warum also die Nervosität? Die Antwort war, dass der Vorstandsvorsitzende, Simon Wolfson, die Investoren durch die Mathematik der Pfundabwertung führte und wie sie die Inflation in den Geschäften verlängern wird. Es war nicht fröhlich: Er sagte eine zweite Krise der Lebenshaltungskosten voraus.
Die Tatsache, dass ein niedrigeres Pfund die Preise erhöht, ist natürlich nicht im Entferntesten überraschend, insbesondere in einer britischen Einzelhandelsbranche, die die meisten ihrer Kleidungsstücke von ausländischen Fabriken kauft, die ihre Waren in Dollar bepreisen. Next selbst geht davon aus, dass die Preise in seinen Geschäften in diesem Herbst und Winter um 8 % gestiegen sind, dank vergangener Pfundverluste.
Es ist die Aussicht auf das, was 2023 kommt, die den Markt erschreckt hat. Eine 26-prozentige Abwertung gegenüber dem Dollar in einem Jahr kann gemildert werden: Die tatsächlichen Produktionskosten der Fabriken werden nicht in Dollar angegeben; Waren- und Versandkosten haben wahrscheinlich ihren Höchststand erreicht; und Next kann seine britischen Kosten verwalten.
Aber Wolfson fasste alles zusammen und kam zu dem Schluss: „Selbst mit diesen Abhilfemaßnahmen bedeutet das Ausmaß der jüngsten Abwertung des Pfund Sterling, dass zumindest für uns der größte Druck auf unsere Verkaufspreise im Herbst und Winter 2023 zu erwarten ist. ”
Die Präzision in den Projektionen verpuffte an diesem Punkt jedoch. Es gibt zu viele Unsicherheiten. Die Anleger hätten es wahrscheinlich selbst herausfinden sollen, hatten es aber eindeutig nicht. Als nächstes kommt ein FTSE 100-Retail-Vorreiter. Für den Rest der Berichtssaison des Sektors weckt es keine Zuversicht.
„Großbritannien-Ansteckung“ greift
Verbuchen Sie es als einen weiteren Triumph für Kwasi Kwartengs Mini-Maxi-Budget: Der Ausdruck „UK Contagion“ wurde am Donnerstag in das Lexikon der Marktberichte aufgenommen, als die Aktienmärkte an den meisten Orten fielen. Der breit aufgestellte US-Index S&P 500 büßte beispielsweise im Morgenhandel 2 % ein.
Und ja, man kann sehen, warum die Ereignisse im Vereinigten Königreich aus der Sicht des Auslands einige tiefere Fragen aufwerfen können. Innerhalb von weniger als einer Woche verwandelte sich ein „fiskalisches Ereignis“ in Großbritannien in eine Krise, in der die Bank of England eingreifen musste, um einen Ansturm auf die Pensionsfonds zu verhindern. Auch wenn der Haushalt unorthodox und schlecht präsentiert war – und Kwartengs Bemühungen waren beides –, ist es für die Zentralbank einer G7-Nation eine ziemliche Sache, von einem „wesentlichen Risiko“ für die finanzielle Stabilität des Landes zu sprechen.
Und da die britischen Finanzmärkte mit den globalen Märkten verbunden sind, ist es nur natürlich, umfassendere Fragen zur zugrunde liegenden Gesundheit zu stellen. Schließlich steigen die Anleiherenditen überall, wenn auch nicht ganz so schnell wie in Großbritannien.
Albert Edwards von der Société Générale hat (wie immer) eine interessante, nicht übereinstimmende Sicht auf die Ereignisse. Es sei zu einfach, argumentiert er, Kwartengs Wachstumsdrang als Auslöser für den Vertrauensverlust des Marktes in die britische Regierung verantwortlich zu machen.
Die Gilt-Renditen seien bereits am Vortag in die Höhe geschnellt, betont er, als die Bank ankündigte, sie werde Gilts über ihr Programm zur quantitativen Straffung (QT) verkaufen. Die Anleger reagierten daraufhin, indem sie „einem ahnungslosen und allzu selbstgefälligen Bundeskanzler den Boden unter den Füßen wegzogen“, obwohl die meisten fiskalischen Maßnahmen im Voraus angekündigt oder, im Fall der Senkung des Grundsteuersatzes um 1 Pence, vorgezogen wurden um ein Jahr.
Vielleicht war es also sowohl das QT als auch das Mini-Budget, gegen das sich die Anleger auflehnten. Ein Anschein von Ruhe stellte sich ein, als die Bank als Reaktion auf die Rentenkrise zu einem vorübergehenden Käufer von Gilts wurde. Edwards’ alternative Sichtweise, dass „die Märkte immer noch das Sagen haben und QT einfach nicht tolerieren werden“, ist eine zu berücksichtigende, da die US-Notenbank ebenfalls den gleichen Weg einschlägt.
In ihrer eigenen Geschäftswelt
Die letzte Zuflucht einer belagerten Premierministerin bei einem lokalen BBC-Radiosender (wenn sie Wladimir Putin nicht zum x-ten Mal erwähnen kann) ist, zu sagen, dass die Geschäftswelt sie sehr unterstützt. Der Beweis für diese Behauptung soll warme Worte von Leuten wie dem CBI über die vorgeschlagenen angebotsseitigen Reformen sein.
Was Liz Truss nicht erwähnt, ist, dass das CBI diese Woche auch sagte, dass „der Kanzler jede Gelegenheit nutzen muss, um zu zeigen, dass er und die Bank of England sich in Bezug auf die Inflation abstimmen und dass er einen robusten Plan hat, um die Schulden mittelfristig zurückzuzahlen Begriff”. Es ist eine wichtige Qualifikation.