Intercontinental Exchange, Inc. muss die Aufsichtsbehörden davon überzeugen, den am Mittwoch angekündigten 13,1-Milliarden-Dollar-Mega-Deal zu übernehmen Schwarzer Ritter wird dem Wettbewerb auf dem Markt für technische Hypothekenlösungen nicht schaden.
Das Software- und Datenunternehmen benötigt außerdem die Zustimmung der Aktionäre von Black Knight, um die Transaktion voranzutreiben, die das Unternehmen mit 85 US-Dollar pro Aktie bewertete, was einer Prämie von 23 % im Vergleich zu der Transaktion entspricht derzeitiger Preis.
Angesichts einer so komplexen Mission rechnet das Unternehmen nicht damit, dass der Deal vor der ersten Hälfte des Jahres 2023 abgeschlossen wird. Aber wie stehen die Chancen auf eine Genehmigung? Und wenn es passiert, was werden die Folgen für Hypothekenbanken und Dienstleister sein?
Top-Führungskräfte beider Unternehmen sagten Analysten am Donnerstagmorgen, dass sich die Unternehmen ergänzen: ICE konzentriert sich auf technische Lösungen für Originatoren, während Black Knight sich auf Dienstleister und den Sekundärmarkt konzentriert.
„Offensichtlich handelt es sich um eine große Sache, daher gehen wir davon aus, dass es einige Zeit dauern wird, bis die Regulierungsbehörden den komplementären Charakter unserer beiden Unternehmen verstehen“, sagte Ben Jackson, Präsident von ICE. „Black Knight ließ sich dies von einem Rechtsbeistand im Detail ansehen und kam zu dem Schluss, dass es sich um zu 100 % ergänzende Unternehmen handelt, die verschiedene Teile des Hypothekenökosystems bedienen.“
Allerdings sind sich nicht alle so sicher, dass der Deal genehmigt wird.
Analysten, die Hypotheken-Technologieunternehmen abdecken, sagten, dass der Markt auf der Grundlage des aktuellen Aktienkurses von Black Knight von etwa 72 US-Dollar am Donnerstagnachmittag eine Wahrscheinlichkeit von 60 % bis 70 % für einen Geschäftsabschluss zuzuschreiben scheint.
„Obwohl es schwierig ist, genau zu quantifizieren, glauben wir, dass ein gewisser Abschlag (im Aktienkurs) aufgrund der Kartellrisiken angesichts des kombinierten Marktanteils der verschiedenen Geschäftsbereiche von ICE und BKI gerechtfertigt ist“, so ein Analystenteam von Keefe, Bruyette & Woods sagte in einem Bericht. „Obwohl es derzeit unklar ist, wie die Aufsichtsbehörden die vorgeschlagene Kombination bewerten werden, glauben wir, dass Veräußerungen die Chancen auf einen Geschäftsabschluss verbessern könnten, insbesondere das Kreditvergabesystem Empower von Black Knight.“
Black Knight wurde 2014 gegründet und hat laut einem Analysten, der nicht genannt werden möchte, einen geschätzten Marktanteil von 10 % bis 15 % am Gesamtmarkt für Hypothekensoftware.
Das Unternehmen sagt jedoch, es sei führend im Bereich Hypothekenverwaltungssoftware mit einem Marktanteil von 56 % zum 31. Dezember 2021, wie aus einem 10.000-Dokument hervorgeht, das bei der Wertpapier- und Börsenkommission (SEC). Das Unternehmen bietet Wartungssoftware für 36 Millionen aktive erst- und zweitrangige Hypothekendarlehen an.
Von den im ersten Quartal 2022 gemeldeten Gesamteinnahmen von Black Knight in Höhe von 387,2 Millionen US-Dollar stammten 57 % aus der Wartungssoftware, 30 % aus der Origination-Software und der Rest aus Daten und Analysen.
Inzwischen Intercontinental Exchange, dessen Mini-Imperium umfasst ICE-Hypothek Technologiehat sich in den letzten vier Jahren auf die Ausweitung seines Kreditvergabeangebots konzentriert und die Aktivitäten nach dem Abschluss wie Servicing und den Sekundärmarkt vernachlässigt.
Das Unternehmen wuchs im Hypothekenbereich durch den Erwerb anderer Unternehmen, wie z Elektronische Registrierungssysteme für Hypotheken im Jahr 2018 und Ellie Mae im Jahr 2020. Letzterer brachte Encompass ein, das von Analysten als führend im Kreditvergabesystem (Loan Origination System, LOS) des Landes eingeschätzt wird, weshalb die Kombination mit Black Knights LOS kartellrechtliche Fragen aufwirft.
Aber der Abschwung in der Hypothekenbranche schadet den Erträgen von ICE im Hypothekensegment. Am Donnerstag, EIS berichtete, dass der Umsatz mit Origination Technology, der 66,2 % des Gesamtumsatzes ausmacht, im Jahresvergleich um 20 % zurückgegangen ist.
Der Umsatz mit Abschlusslösungen blieb bei 79 Millionen US-Dollar, während Daten und Analysen um 6 % auf 20 Millionen US-Dollar stiegen. Insgesamt erreichte der Umsatz des Segments Hypothekentechnologie von Januar bis März 307 Millionen US-Dollar, was einem Rückgang von 13 % gegenüber dem Vorjahr entspricht.
Der Deal mit Black Knight gibt ICE die Möglichkeit, die Hypothekenvergabe und -betreuung von Anfang bis Ende vollständig zu digitalisieren. Die Transaktion erweitert den gesamten adressierbaren Markt (TAM) von ICE auf 14 Milliarden US-Dollar, so das Unternehmen.
Ein wertvolles Stück von Black Knight ist die Produkt- und Preis-Engine Optimal Blue, die laut Analysten zum größten Akteur im Bereich Hypothekensoftware werden könnte, mindestens doppelt so groß wie der nächstgrößte Konkurrent.
Außerdem fügt das Zielunternehmen technische Lösungen im Servicebereich hinzu. Immer mehr Kreditgeber beginnen, ihre Hypothekendienstrechte (MSRs) beizubehalten, um frühere Kunden zurückzugewinnen und ihre Anschaffungskosten zu senken – wichtig in einem Markt, in dem die Gesamtproduktionskosten pro Kredit im Jahr 2021 auf 8.664 US-Dollar gestiegen sind, so die Verband der Hypothekenbanken (MBA).
„Das fusionierte Unternehmen wird zum größten Akteur in der Branche und mindestens zwei- bis viermal so groß wie sein nächstgrößter Konkurrent“, sagte der Analyst, der nicht genannt werden möchte. „Aus Kundensicht sollte ein vollständig integriertes, umfassendes digitales Angebot für die Vergabe und Verwaltung von Hypotheken die Kosten für die Vergabe und Verwaltung einer Hypothek erheblich senken.“
Das KBW-Analystenteam schätzt die potenzielle Kostensenkung für Kreditgeber und Originatoren langfristig auf möglicherweise bis zu 50 %.
Der Beitrag Was passiert, wenn ICE und Black Knight sich zusammenschließen? erschien zuerst auf HousingWire.