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Von Carjuan Cruz
Investing.com – Obwohl 2022 mit einer weiteren Welle von Covid-19-Fällen begann, scheint der Markt aufgrund der neuen und ansteckenderen Omicron-Variante zuversichtlich zu sein, dass die Auswirkungen auf die Wirtschaft gering sein werden.
Vorerst gilt es als unwahrscheinlich, dass die von der US-Notenbank angekündigte Politik in Bezug auf das rasche Ende des Taperings und die Möglichkeit von drei Zinserhöhungen im Laufe des Jahres umkehrt, obwohl weiterhin Bedenken hinsichtlich der Erhöhung bestehen bei Infektionen, insbesondere aufgrund möglicher Arbeitsausfälle.
In jedem Fall bedeutet die nun aggressivere Reduzierung des Taperings die Reduzierung der während der Pandemie so dramatisch erhöhten monetären Liquidität. Und zusammen mit den Auswirkungen weniger geldpolitischer Anreize wird die wahrscheinliche Zinserhöhung eintreten.
José Gonzales, geschäftsführender Gesellschafter von GCG Advisors, einem Finanzberatungsunternehmen mit Sitz in New York, erklärt gegenüber Investing.com die unmittelbaren Auswirkungen auf die Wirtschaft, insbesondere auf das Finanzsystem und den Konsum.
Investing.com: Was sind die möglichen Auswirkungen einer beschleunigten Verjüngung?
José Gonzales: Für die Finanzmärkte scheinen sie zunächst nicht zu existieren. Trotz einer gewissen Volatilität im täglichen Handelsverhalten von Aktien, Anleihen, Rohstoffen und Kryptowährungen, die an den dünnen Märkten zum Jahresende nichts Ungewöhnliches ist, versuchen die Märkte offenbar, die Logik zu ignorieren, welch ein Rückgang der monetären Liquidität sie haben seit 2008 gewohnt wäre, und stattdessen erreichen die Märkte weiterhin Rekordniveaus.
Der Effekt könnte jedoch insofern ein „Momentum“ sein, als die Reduzierung der Liquidität sich tatsächlich auf das auswirken sollte, was Thomas Hoenig, ehemaliger Präsident der Federal Reserve in Kansas, den „allokativen Effekt“ oder die Höhe der finanziellen Mittel nennt die in Finanzanlagen in einem „Nullsatz“-Umfeld platziert werden und eine „Vermögensinflation“ erzeugen, die allgemein als „Blasen“ bezeichnet wird.
IC: Wie wird sich dieser Liquiditätsrückgang in der Wirtschaft niederschlagen?
JG: Wir sehen es bereits in der Volatilität der Geldanlagen, dem Druck auf die Zinsen, dem Rückgang der Rohstoffpreise, der Stärkung des Dollars und, falls die Straffungsstrategie der Fed erfolgreich ist, dem Abbau des Inflationsdrucks.
Letzteres wird jedoch nicht nur von der Reduzierung der Liquidität abhängen, sondern auch von der Auflösung der logistischen Knoten in den Lieferketten, die die angebotsseitige Inflation unter Druck gesetzt haben. Dies wiederum wurde durch einen strukturellen Wandel der globalen Nachfrage weiter erschwert, bei dem die Pandemie eine Verlagerung von der Nachfrage nach Dienstleistungen zur Nachfrage nach Gütern verursacht hat.
IC: Wie könnte es das Finanzsystem beeinflussen?
JG: Dies hängt von der Größe und Stärke der Bilanz jedes Finanzinstituts ab, da eine Verringerung der Liquidität und eine Erhöhung der Zinssätze die Finanzintermediation tendenziell begünstigen, solange die Bankaktiva als solche bestehen bleiben und nicht von ihrer Verschlechterung betroffen sind gegenüber ihren Verbindlichkeiten.
Im Allgemeinen sind nordamerikanische und entwickelte Banken sowie Banken von Schwellenländern wie China recht solide und sollten keine größeren Probleme haben. In Ländern mit Leistungsbilanzproblemen in der Zahlungsbilanz oder mit Konsumkrediten und einer Verschlechterung der Einkommensverteilung ist dies möglicherweise nicht der Fall.
Im Fall der Vereinigten Staaten hat die Fed hingegen einen Ausgleichsmechanismus für Banken geschaffen, in dem die Reduzierung der quantitativen Lockerung mit einer deutlichen Ausweitung der Repo-Geschäfte (Repurchase Agreement) einhergeht.
IC: Könnte sich der Verbrauch verlangsamen, gerade wenn sich das Angebot erholt?
JG: Dies ist sicherlich eines der Risiken, aber die Fed, die Bank of England und die EZB haben alle festgestellt, dass die Inflation, die nicht mehr als “vorübergehend” gilt, ein solches Risiko darstellt, dass es notwendig ist, damit zu beginnen durch Reduzierung der Geldhilfe und Erhöhung der Zinssätze.
Die einzige große Zentralbank, die das Gegenteil tut, ist die People’s Bank of China, die die Zinsen senkt; Der wirtschaftspolitische Ermessensspielraum der chinesischen Regierung ist jedoch im Westen beispiellos.
IC: Wenn die erste Zinserhöhung im März stattfindet und dann die anderen beiden Zinserhöhungen später im Jahr hinzukommen, wird es dann mehr positive als negative Auswirkungen geben?
JG: Zweifellos positiv, da der Inflationsdruck verringert wird, der durch den Anstieg der Liquidität aufgrund der Geld- und Steuerhilfe entsteht, wobei das größte Risiko darin besteht, die wirtschaftliche Erholung nach Covid zu beeinträchtigen, die bis 2023 ungewiss bleibt und sich wiederum auf die Finanzmärkte auswirkt, die gedient haben als Barometer und Anreiz für das Vertrauen der Unternehmen und den Einzelhandelskonsum in den Industrieländern während der Pandemie.
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