Tie Schatzkammer ist eine Institution mit Sinn für Geschichte. Beamte haben selbstverständlich ein tiefes Wissen und Verständnis für Wirtschaftskrisen der Vergangenheit. Die „Pfund in der Tasche“-Abwertung vom November 1967, der expansive „Barber-Boom“, der durch den Haushalt vom März 1972 initiiert wurde, die IWF-Rettungsaktion vom September 1976 und unser Ausschluss aus dem WKM im September 1992 werden als Fallstudien nur allzu bekannt sein Misserfolg, aus dem Lehren gezogen werden sollten. Zu dieser Liste – vielleicht das Schlimmste von allen – kommt die Wirtschaftserklärung von Kwasi Kwarteng vom 23. September 2022 hinzu.
Die Schuld liegt natürlich bei den Ministern. Ein Schatzkanzler sollte ein Gespür dafür haben, was der Markt verträgt, und das Gespür, sein Glück nicht herauszufordern. Nichtsdestotrotz wäre es nicht verwunderlich, wenn hochrangige Beamte darüber nachdenken, ob mehr hätte getan werden können, um die Politiker zu warnen, dass 45 Mrd. £ an nicht finanzierten Steuersenkungen die Geduld der Märkte brechen würden. Es half natürlich nicht, dass ihr Chef – Staatssekretär Tom Scholar – gerade entlassen worden war, weil er nicht ausreichend positiv eingestellt war.
Die Bereitschaft, der Macht die Wahrheit zu sagen, ist immer notwendig, aber im Moment besonders wichtig. Wir sind noch nicht durch diese Krise. Die Devisen- und Giltmärkte bleiben nervös, und mit Beginn des Parteitags der Konservativen in Birmingham wird jedes Wort des Premierministers und des Kanzlers genau geprüft, um festzustellen, ob sie die Situation vollständig verstehen. Die bisherigen Beweise sind nicht ermutigend.
Während eines Großteils der vergangenen Woche haben die Minister versucht zu leugnen, dass die Marktturbulenzen das direkte Ergebnis von Kwartengs Erklärung waren. Sie haben auch die Märkte dafür verantwortlich gemacht, dass sie die ihrer Meinung nach wirklich beeindruckenden Auswirkungen ihrer Wachstumspolitik nicht erkannt haben. Was die Schließung des neuen Lochs in den öffentlichen Finanzen betrifft, so lautet die Antwort der Regierung einfach, die Ausgaben zu kürzen. Die Ministerien müssen „das Fett abbauen“ und das Sozialbudget kürzen.
Das Finanzministerium wird dem Denken der Minister etwas Realismus verleihen müssen.
Das Offensichtliche zu leugnen – dass die Turbulenzen auf Kwartengs Aussage zurückzuführen sind – wird die Märkte nur verunsichern. Der erste Schritt auf dem Weg zur Genesung besteht darin, das Problem zu erkennen.
Es gibt einige gute Vorschläge im Wachstumsplan der Regierung, aber keiner von ihnen wird sofort transformativ sein, und die wirtschaftlich positivsten – zunehmende Einwanderung und Liberalisierung des Planungsrechts – sind so umstritten, dass sie möglicherweise nicht umgesetzt werden. In jedem Fall werden die höheren Zinssätze, die aus den jüngsten Marktturbulenzen resultieren, das Wirtschaftswachstum in den nächsten Jahren schwächen. Anzunehmen, die Märkte hätten die angebotsseitige Politik der Regierung unterschätzt, wäre töricht.
Was die Annahme betrifft, dass die öffentlichen Finanzen allein durch eine Kürzung der öffentlichen Ausgaben auf eine tragfähige Basis gestellt werden können, so zeigt ein kurzer Gedanke an die Auswirkungen, dass dies nicht glaubwürdig ist. Kürzung der Leistungen während einer Krise der Lebenshaltungskosten bei gleichzeitiger Senkung der Steuern für diejenigen mit den höchsten Einkommen; Reduzierung der Ausgaben für den NHS während eines wahrscheinlich besonders harten Winters; erhebliche Reduzierung der Reallöhne im öffentlichen Sektor bei Vollbeschäftigung: Keine dieser Maßnahmen ist nachhaltig.
Die unmittelbare Aufgabe für Beamte des Finanzministeriums besteht darin, die Minister von ihren Wahnvorstellungen zu befreien. Sie werden Hilfe bekommen – das Amt für Haushaltsverantwortung wird einige wirtschaftliche Wahrheiten aufdecken, konservative Abgeordnete legen bereits die politischen Realitäten dar – aber sie haben möglicherweise nicht mehr lange Zeit. Während die Minister sich weigern, sich der Realität zu stellen, bleibt das Risiko einer weiteren Krise des Marktvertrauens bestehen.