Die großen Zentralbanken der Welt kratzen sich am Kopf darüber, wie sie mit den steigenden Lebenshaltungskosten umgehen sollen. Eine Erhöhung der Zinsen könnte der Erholung nach der Pandemie einen Schlag versetzen. Wenn Sie zu lange warten, kann die Inflation außer Kontrolle geraten.
Vereinigte Staaten
Wenn es ein Wort gibt, das den Vorsitzenden der Federal Reserve, Jerome Powell, nachts wach hält, dann ist es „vorübergehend“.
Durch viele Maßnahmen hat sich die US-Wirtschaft aus der pandemischen Rezession erholt. Die Arbeitslosigkeit sank im Oktober auf 4,6%, nach dem schwindelerregenden Höchststand von 14,8% auf dem Höhepunkt der Pandemie. Der Arbeitsmarkt ist so heiß, dass Rekordzahlen von Menschen kündigen, um neue Stellen zu finden, und die Löhne steigen. Die Aktienmärkte erreichen weiterhin Rekordhochs. Die Leute geben wieder aus.
Und doch hängt das Gespenst der Inflation über allem. Steigende Energiekosten, steigender Verbrauch und Lieferengpässe haben die US-Inflation auf eine jährliche Rate von 6,2 % steigen lassen, ein Niveau, das seit mehr als 30 Jahren nicht mehr erreicht wurde. Powell und die Biden-Regierung haben wiederholt gesagt, dass diese Anstiege vorübergehend sind und zurückgehen werden, wenn die Auswirkungen der Pandemie auf die Wirtschaft nachlassen. Die Preise sind jedoch weiter gestiegen.
Die Angst, die durch die politische Zweckmäßigkeit der Republikaner und zweifellos durch die astronomische Inflation in der Medienberichterstattung über die Inflation geschürt wird, hat die US-Verbraucher beunruhigt. US-Verbrauchervertrauen stürzte auf a 10-Jahres-Tief im November.
Das wichtigste Instrument der Fed zur Dämpfung der Inflation ist die Erhöhung der Zinssätze. Es ist ein stumpfes Instrument, bei dem Powell vorsichtig war. Das Dilemma ist klar: Eine zu schnelle Zinserhöhung könnte eine verwirrende Erholung zum Stillstand bringen und sich als kontraproduktiv erweisen, wenn die Preiserhöhungen tatsächlich nur vorübergehend sind. Wenn die Inflation jedoch nicht gedämpft wird, könnte dies im schlimmsten Fall zu rasanten Preiserhöhungen, weiteren Zinserhöhungen und einer Rezession führen.
Vereinigtes Königreich
Es wird erwartet, dass die Bank of England die erste große Zentralbank wird, die die Zinsen anhebt, wenn sich die Beamten im nächsten Monat treffen.
Viele City-Analysten glauben, dass der Inflationssprung auf 4,2 % im Oktober – den höchsten Stand seit einem Jahrzehnt – die politischen Entscheidungsträger dazu zwingen wird, den Leitzins von 0,1 % auf 0,25 % anzuheben, bevor sie im Februar erneut auf 0,5 % angehoben wird.
Als eine der offeneren Volkswirtschaften der Welt, in der mehr als ein Drittel seines BIP vom Handel abhängt, hat Großbritannien mehr als die meisten unter der Lieferkettenkrise und dem Anstieg der Energiepreise gelitten.
Unterdessen hat der Brexit den Zugang zu Fachkräften eingeschränkt, die möglicherweise einst eine Rekordzahl an Stellen besetzt haben.
Jetzt befürchten die Politiker, dass die Arbeiter, die durch den Mangel an Menschen zur Besetzung freier Stellen ermutigt werden, höhere Löhne fordern werden, um die höheren Lebenshaltungskosten auszugleichen. Dies könnte eine mehrjährige schädliche Lohn-Preis-Spirale auslösen.
Kritiker der Zentralbank fragen, was höhere Kreditkosten bewirken werden, um die von den Weltmärkten bestimmten Energiepreise zu beruhigen. Es gebe auch kaum Belege dafür, dass Arbeitskräftemangel durch eine Verteuerung des Zugangs zu Krediten gelöst werden könne, heißt es.
Stattdessen könnte ein Anstieg der Zinssätze den Lebensstandard derjenigen weiter untergraben, die zum Überleben auf Kredite angewiesen sind.
europäische Union
Da Händler auf eine Zinserhöhung der Bank of England und der US-Notenbank setzen, hat die Europäische Zentralbank (EZB) eine klare Botschaft gesendet: Rechnen Sie nicht mit dem gleichen Schritt aus Frankfurt.
Die Inflation in der Eurozone beträgt jetzt 4,1 %, ein 13-Jahres-Hoch, obwohl die Preiserhöhungen innerhalb der Zone stark schwanken.
Die EZB legt die Zinssätze für alle 19 Mitglieder der Euro-Währungsunion fest. Ihre Chefin, Christine Lagarde, warnte am Freitag, dass ein zu frühes Drücken des Knopfes die Erholung von der Pandemie beeinträchtigen könnte.
„In einer Zeit, in der die Kaufkraft bereits durch höhere Energie- und Treibstoffrechnungen gedrückt wird“, sagte sie, „würde eine übermäßige Straffung einen ungerechtfertigten Gegenwind für die Erholung darstellen.“
Oliver Rakau, deutscher Chefvolkswirt bei Oxford Economics, stimmt der EZB zu, dass die Inflation in der Eurozone vorübergehend ist. Sein Team prognostiziert, dass sich die Inflation im Jahr 2022 auf 2 % verlangsamen wird, nach durchschnittlich 2,4 % im laufenden Jahr.
Er empfiehlt, den Plan zur quantitativen Lockerung (das Programm zum Ankauf von Vermögenswerten) und seine Pandemie-Geschwister zu lockern, bevor die Kosten für die Kreditaufnahme erhöht werden.
„Plötzlich über Zinserhöhungen zu sprechen, bevor Sie Ihre QE-Käufe normalisiert haben, macht meiner Meinung nach nicht viel Sinn“, sagte er.
Frankreich
Während die französischen Zinssätze von der EZB in Straßburg festgelegt werden, ist die Inflationsgeschwindigkeit für jedes Land der Eurozone einzigartig, und die Regierungen haben einen gewissen Ermessensspielraum, wie sie mit steigenden Preisen umgehen.
Oktober jährliche Inflationsrate betrug 2,6%, der höchste seit 2008, durch einen Anstieg der Energiepreise um 20 % nach oben getrieben.
Der Premierminister, Jean Castex, reagierte mit der Ankündigung einer „Inflationsausgleichszahlung“ in Höhe von 100 € (84 £), die an alle gezahlt wird, die weniger als 2.000 € pro Monat netto verdienen, schätzungsweise 38 Millionen Menschen.
Auch bei den Energiepreisen haben die Minister interveniert. Die Gastarife werden bis nächsten April eingefroren und der Strom wird auf eine Erhöhung um 4% begrenzt.
Die jüngste Prognose der Bank of France lautet, dass die Inflation „vorübergehender Natur ist, aber noch einige Quartale andauern könnte“. Ihr Gouverneur, François Villeroy de Galhau, sagte, er sehe keinen Grund für die EZB, die Zinsen im nächsten Jahr zu erhöhen.
Australien
Die Reserve Bank of Australia, die Zentralbank des Landes, scheint sich auf „australischen Exzeptionalismus“ zu verlassen, um ihren offiziellen Bargeldsatz vor 2024 nicht von dem Rekordtief von 0,1% anzuheben.
Wie Gareth Aird, der Leiter der australischen Wirtschaft bei der größten Bank des Landes, dem Commonwealth, kürzlich in einem Briefing-Notiz sagte: „Die RBA hat sich in Bezug auf die Inflationsaussichten bei jeder sich bietenden Gelegenheit so zurückhaltend geklungen, wie es glaubhaft möglich ist“.
Wie anderswo ist die Inflation auf dem Vormarsch. Australiens Kernverbraucherpreise stiegen im Septemberquartal um 0,7 Prozentpunkte auf 2,1 %. Es war das erste Mal seit sechs Jahren, dass das Inflationsmaß seit den 1990er Jahren in den angestrebten Bereich von 2 % bis 3 % gestiegen war.
Die Zentralbank, die der Kritik der Vergangenheit misstrauisch gegenübersteht, hat betont, dass sie die Löhne steigen lassen will, idealerweise schneller als die Inflation. Deshalb sei man „geduldig“ mit steigenden Kursen, bevor man „nächstes Jahr über eine Zinserhöhung nachdenkt“, sagte RBA-Gouverneur Philip Lowe diese Woche.
Japan
Japan ist eine bemerkenswerte Ausnahme vom Inflationsschub. Als Pionier der ultralockeren Geldpolitik – der Zinssatz liegt seit 2016 bei minus 0,1% – kämpft die drittgrößte Volkswirtschaft der Welt damit, Jahrzehnte der Deflation und Stagnation zu beenden und wird ihr Inflationsziel von 2% voraussichtlich nie erreichen demnächst.
Obwohl Regierungsdaten für Oktober einen leichten Anstieg der Kernverbraucherpreise gegenüber dem Vorjahr zeigten, der hauptsächlich auf höhere Kraftstoffpreise zurückzuführen war, warnten Ökonomen davor, dass die zugrunde liegende Inflation wahrscheinlich bescheiden ausfallen würde.
„Wenn man künstliche Verzerrungen und einmalige Treffer betrachtet, erwarten wir immer noch, dass sich die zugrunde liegende Inflation Anfang nächsten Jahres auf knapp +1,0 % beschleunigt, bevor sie wieder zurückfällt“, sagte Tom Learmouth, ein japanischer Ökonom bei Capital Economics.
In einer kürzlich durchgeführten Reuters-Umfrage sagten Ökonomen, dass sie erwarteten, dass 13 von 25 Zentralbanken bis Ende nächsten Jahres die Zinsen mindestens einmal erhöhen würden. Die Bank of Japan gehörte nicht dazu. „Die BoJ lebt in einer völlig anderen Welt als Ausreißer vom globalen Trend“, sagte Masamichi Adachi, Chefökonom von UBS Securities, kürzlich.
Japans Aufstieg als einziger Keynesianer im Raum wurde unterstrichen, als der neue Premierminister des Landes, Fumio Kishida, am 19. Das Ausgabenpaket umfasst Bargeldausgaben für Personen unter 18 Jahren und Investitionen in die Bereitschaft zur Pandemie.
China
Einige Inflationstreiber und globale Lieferkettenprobleme lassen sich direkt auf China zurückführen. Es ist der größte Exporteur der Welt und macht fast 30 % der weltweiten Produktion aus: Störungen in China in Form von Strom-, Arbeitskräfte- und Schiffsmangel haben weltweite Auswirkungen.
Die jährliche Inflationsrate des Landes stieg im Oktober auf 1,5 %, gegenüber 0,7 % im September, dem höchsten Wert seit 13 Monaten. Dies wurde durch Lebensmittel- und Treibstoffkosten getrieben. Noch besorgniserregender ist, dass die Preise für Werkstoren um 13,5% gestiegen sind, der schnellste Wert seit 26 Jahren, hauptsächlich aufgrund der Energiekosten.
Aber die People’s Bank of China hat dringendere Probleme zu bewältigen – darunter einen schwankenden Immobiliensektor. Der Leitzins liegt seit Anfang 2020 bei 3,85 % und wird angesichts der schädlichen Auswirkungen auf den Wohnungsmarkt höchstwahrscheinlich nicht steigen.