©Reuters. DATEIFOTO: Menschen gehen über die Millennium Bridge inmitten von Nebel am frühen Morgen, während die Sonne hinter dem Finanzviertel der City of London im Hintergrund aufgeht, in London, Großbritannien, 8. Februar 2023. REUTERS/Henry Nicholls
Von Nell Mackenzie
LONDON (Reuters) – Hedgefonds, die wenig Hoffnung auf die Versuche der Zentralbanken setzen, die Inflation abzukühlen, entdecken Wege, um von steigenden Zinssätzen zu profitieren.
Die Daten dieser Woche zeigten, dass sich die US-Verbraucherpreise im Januar beschleunigten und die Renditen zweijähriger Treasuries auf den höchsten Stand seit November trieben, da sich die Anleger darauf vorbereiteten, dass sich die Inflation als hartnäckiger als erhofft herausstellte.
Fünf prominente Hedgefonds teilten fünf Ideen mit fünf verschiedenen Anlageklassen, um von der Inflation zu profitieren, die so kämpferisch ist, dass sie die Federal Reserve zwingen könnte, die Zinssätze länger hoch zu halten.
Die Ideen stellen nicht die Handelspositionen der Unternehmen dar, die aus regulatorischen Gründen nicht offengelegt werden können.
Grafik: Spread zwischen kurz- und langfristigen US-Zinsen, https://www.reuters.com/graphics/GLOBAL-HEDGEFUNDS/zdpxdnbempx/chart.png 1/ GRAHAM CAPITAL MANAGEMENT
* Systematisch und aktiv verwaltete makroökonomische Fonds
* Größe: 18 Mrd. $ AUM
* 1994 gegründet
* Haupthandel: US-Staatsanleihen – 2-jährige kaufen, 10-jährige verkaufen
Ken Tropin, Vorsitzender und Gründer von Graham Capital, sagte, wenn die Zinssätze höher bleiben, seien Staatsanleihen mit langer Laufzeit wie 10-jährige US-Treasuries im Vergleich zu 2-jährigen Schuldverschreibungen zu teuer.
Die US-Renditekurve, gemessen an der Lücke zwischen zwei- und zehnjährigen Renditen, ist so stark invertiert wie seit Jahrzehnten, was ein Zeichen für Rezessionsrisiko ist.
Basierend auf dem, was in den letzten zwei Wochen auf den Märkten passiert ist, wäre Tropins Handelsidee bereits profitabel, aber er glaubt, dass sie noch weiteren Spielraum hat.
Grafik: Tech-Aktienbewertungen und der breitere Markt, https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/lbvggbeqovq/Tech%20stock%20valuations.PNG 2/ MAN GLG, ein diskretionärer Fonds innerhalb der Man Group
* Aktiv verwaltet
* Größe: Man GLG ist ein 24,1-Milliarden-Dollar-Fonds, der Ende September Teil der 138,4-Milliarden-Dollar-Man Group ist
* Man GLG wurde 1995 gegründet
* Schlüsselhandel: Short unrentable Technologie
Ed Cole, Managing Director of Discretionary Investments bei Man GLG, glaubt, dass die Inflation letztendlich stark zurückgehen wird, weil die Einkommen sinken und die Arbeitslosigkeit steigen wird.
Die Ecken des Marktes, in denen die Bewertungen am höchsten waren, stehen jetzt vor der schärfsten Umkehrung des Schicksals, sagte Cole.
Kommunikations-, Nicht-Basiskonsumgüter-Aktien (wie Modemarken) und Technologieunternehmen haben vor dem Hintergrund sich verschlechternder Gewinnerwartungen die beste Aktienkursentwicklung verzeichnet, sagte er.
„Wenn Sie davon überzeugt sind, dass die Inflation hartnäckig sein wird, ist die Gelegenheit für eine anhaltende mehrfache Kontraktion erheblich, und es ist attraktiv, in diesen Sektoren short zu sein, insbesondere in den spekulativeren Teilen – den nicht profitablen Teilen der Technologie“, sagte Cole.
3/ SCHONFELD STRATEGISCHE BERATER
* Multimanager über mehrere Strategien hinweg
* Größe: 9 Mrd. $ AUM
* 1988 gegründet
* Zins-Futures verkaufen
Colin Lancaster, Global Head of Discretionary Macro and Fixed Income bei Schonfeld, bevorzugt den Verkauf von Zinsfutures auf der Grundlage der Kreditkosten in der Secured Overnight Financing Rate (SOFR), einem Referenzzinssatz.
Lancaster favorisiert einen Handel, bei dem langfristige Kreditkosten gegen kurzfristigere verkauft werden, da der Spread zwischen ihnen sinken wird.
„Die Sorge der Märkte besteht jetzt darin, dass eine erneute Beschleunigung der Wirtschaft zu höheren Endzinsen führen wird“, sagte Lancaster.
4/ GLOBALE KREDITBERATER
* 2008 gegründet
* Über 1 Milliarde US-Dollar
* Haupthandel: Short-High-Yield-Kreditindizes
Brian Hessel, Chief Risk Officer und COO bei Global Credit Advisers, glaubt, dass die Einpreisung höherer Zinsen die riskantesten Teile des Marktes für Unternehmensanleihen nicht erreicht hat.
Er bevorzugt eine Short-Position, eine Wette darauf, dass der Preis eines Vermögenswerts schwächer wird, bei Hochzinsanleihen mit einem einzigen Namen oder den Indizes, die die Performance dieser Unternehmen abbilden.
„Wenn eine sanfte Landung nicht richtig geplant wird, die Zahlungsausfälle zunehmen und Liquiditätsereignisse eintreten, werden sich die Kreditspreads ausweiten“, sagte Hessel. Hessel sagt, um einen Short Squeeze zu vermeiden, hält das Unternehmen ein gemischtes Portfolio aus Longs und Shorts.
Grafik: Kreditspreads müssen sich noch ausweiten, https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/gdvzqdorxpw/credit%20spreads.PNG 5/ THE MERCHANT COMMODITY FUND BEI RCMA ASSET MANAGEMENT
* Verwaltet den Merchant Commodity Fund in Höhe von 300 Millionen US-Dollar
* 2004 gegründet
* Schlüsselhandel: Kaufen Sie 2024/2025 US
Doug King, Chief Executive Officer bei RCMA Asset Management, sagte, der milde Winter in Europa habe dazu beigetragen, die Gaspreise stark nach unten zu drücken. Nach der russischen Invasion in der Ukraine im vergangenen Jahr stiegen die Energiepreise, was den Inflationsdruck verschärfte und ein weltweites Durcheinander bei der Suche nach anderen Erdgasquellen erzwang.
King glaubt, dass die Vereinigten Staaten in den nächsten Jahren, um ihre eigene Inlandsnachfrage zu befriedigen, ihre Fähigkeit erhöhen werden, den Bedarf der Welt zu decken.
Der Kauf von US-Erdgas-Futures mit langer Laufzeit aus diesen Gründen und auch, fügte er hinzu, “in einem inflationären Kosten-Lohn-Umfeld sieht überzeugend aus.” Grafik: Erdgasförderung in den USA, https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/jnpwyxneqpw/US%20Natural%20gas%20production.PNG