©Reuters. Ein Händler arbeitet auf dem Handelsparkett der New York Stock Exchange (NYSE) in Manhattan, New York City, USA, 5. Mai 2022. REUTERS/Andrew Kelly
Von Saqib Iqbal Ahmed
NEW YORK (Reuters) – Volatilität war in den letzten Monaten das Schlagwort für die Märkte, da Sorgen über eine restriktive Fed, himmelhohe Rohstoffpreise und geopolitische Spannungen aufgrund des Krieges in der Ukraine die Vermögenspreise durcheinanderwirbeln.
Der US-Dollar fiel am Freitag um 1,2 % und die Renditen der 10-jährigen Benchmark-Treasuries lagen auf einem fast 4-Jahres-Hoch von 3,12 % und krönten damit eine Woche, in der es in den Tagen nach der geldpolitischen Sitzung der Fed massive Schwankungen bei Aktien und Anleihen gab .
Hier sind Diagramme, die zeigen, wie die Volatilität auf den Märkten ausgebrochen ist und welche verschiedenen Faktoren die Bewegungen antreiben.
GRAFIK: Flüchtige Welt – https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/gkplgkewnvb/Pasted%20image%201651850464155.png
EIN VOLATILES JAHR
Die Volatilität ist im letzten Jahr in allen Anlageklassen sprunghaft angestiegen, wobei Aktien, Anleihen, Währungen und Rohstoffe alle ausgeprägtere Bewegungen erlebten. Sorgen darüber, wie aggressiv die Fed die Geldpolitik als Reaktion auf die steigende Inflation straffen wird, waren ein Hauptgrund für die Bewegungen, lösten Schwankungen an den Rentenmärkten aus, ließen den Dollar auf 20-Jahres-Höchststände steigen und belasteten die Aktien.
Bedenken darüber, wie sich die Straffung der Geldpolitik durch die Zentralbanken auf das globale Wachstum auswirken wird, sind kürzlich in den Vordergrund gerückt, wobei die Bank of England am Donnerstag warnte, dass Großbritannien einen Doppelschlag aus einer Rezession und einer Inflation von über 10 % riskiert, da es die Zinssätze auf ihren Höchststand angehoben hat seit 2009.
GRAFIK: Echt schlecht – https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/mypmnyroevr/Pasted%20image%201651850295599.png
DAS EINZIG WAHRE
Ein weiterer Übeltäter – verbunden mit den Erwartungen einer restriktiven Fed – war der Ausverkauf bei Treasuries, der die Renditen der 10-jährigen Staatsanleihen für die Zeit seit Ende 2018 am Donnerstag auf über 3 % brachte.
Wenn die Renditen steigen, können sie die Attraktivität von Aktien dämpfen, insbesondere von Aktien in wachstumsstarken Sektoren wie Technologie, wo die Cashflows der Unternehmen in Zukunft stärker gewichtet und bei höheren Diskontierungssätzen verringert werden.
„Wenn sich die Zinsen in einen höheren Bereich verschieben, dann führt das zu einem neuen Bewertungsregime“, schrieb Michael Purves, CEO von Tallbacken Capital. “Ungeachtet der Grundlagen ist der Prozess des Regimewechsels von Natur aus volatil.”
Die Realrenditen der 10-jährigen US-Treasuries – die die prognostizierte Inflation von der Nominalrendite abziehen – drehten kürzlich zum ersten Mal seit März 2020 ins Positive, wodurch eine wichtige Unterstützung für US-Aktien untergraben wurde.
GRAFIK: Aktienschwankungen – https://graphics.reuters.com/USA-MARKETS/VOLATILITY/znpnemgbevl/chart.png
GROSSE SCHWINGUNGEN
Infolgedessen war das Jahr bisher von großen Kursbewegungen bei Vermögenswerten, insbesondere Aktien, geprägt. Bis zum 5. Mai hat der S&P 500 in diesem Jahr bisher 44 tägliche Bewegungen von einem Prozent oder mehr verzeichnet – die zweithöchste Gesamtzahl seit mindestens einem Jahrzehnt und doppelt so viele wie zu diesem Zeitpunkt im Jahr 2021.
Grafik: Dip-Käufer spüren den Schmerz – https://graphics.reuters.com/USA-MARKETS/VOLATILITY/lgvdwgbnapo/chart.png
DAS DIP KAUFEN?
Die Volatilität hat die Anleger belastet und die Stimmung getrübt. Ein mögliches Opfer könnte die Strategie sein, den Dip zu kaufen oder die Schwäche des Aktienmarktes auszunutzen, um Aktien aufzukaufen.
Während Dip-Käufer in den letzten zwei Jahren im Allgemeinen belohnt wurden, da eine zurückhaltende Fed dazu beitrug, die Märkte anzukurbeln, ist es in den letzten Monaten viel riskanter geworden, bei Schwäche einzusteigen. Es gibt auch Anzeichen dafür, dass Privatanleger – die in der Vergangenheit begeisterte Dip-Käufer waren – eher zögern, dies zu tun.
Dennoch sehen einige Anleger kaum Anzeichen für die regelrechte Panik, die dazu neigte, vergangene Markttiefs zu markieren.
„Um einen Boden zu finden, sehen wir normalerweise gerne einen Vol-Spike, Panik und ein weiteres Bein tiefer im (S&P 500), um die Dinge umzukehren, schrieb Christopher Murphy von der Susquehanna International Group in einer Freitagsnotiz.
Eine noch aggressivere Straffung der Geldpolitik durch die Fed könnte möglicherweise zu einem solchen Panikzustand führen, schrieb er.
“Das riskiert natürlich, einige unvorhergesehene Dinge zu brechen, und würde zu viel Schmerz führen.”