©Reuters. DATEIFOTO: Gebäude der Deutschen Bank in Frankfurt, Deutschland, 2. Februar 2018. REUTERS/Ralph Orlowski
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Von Tom Sims und Marta Orosz
FRANKFURT (Reuters) – Im Jahr 2019 Deutsche Bank (ETR:) hat sich auf den Weg gemacht, die Abhängigkeit von seiner volatilen Investmentbank zu verringern und sich stattdessen auf stabilere Unternehmen zu verlassen, die Unternehmen und Privatkunden dienen, um die Rentabilität wiederherzustellen.
Ganz so kam es nicht.
Deutschlands größte Bank ist wieder in der Gewinnzone und auf Kurs, einige wichtige Ziele zu erreichen, die den Aktionären zugesagt wurden, aber das ist der Investmentbank zu verdanken.
Das Endergebnis der Deutschen profitierte von einem Anstieg im Wertpapierhandel und beim Dealmaking – genau die Geschäfte, auf die sich die Bank nach Jahren der Skandale und Bußgelder weniger verlassen wollte.
Eine lange Niedrigzinsphase und die Pandemie erschwerten den Plan der Deutschen Bank, mit dem Brot- und Buttergeschäft der Kreditvergabe an Unternehmen und Privatpersonen mehr Geld zu verdienen.
Doch das Blatt wendet sich, getragen von steigenden Zinsen.
Höhere Zinsen lassen die Gewinne aus dem regulären Bankgeschäft steigen, während M&A-Deals zurückgegangen sind.
Die Bank sagte, sie sehe eine Neuausrichtung weg von der Investmentbank hin zu ihren anderen Geschäftsbereichen.
„Wir erwarten nicht, dass der Großteil des Wachstums der Bank bis 2025 aus dem Investmentbanking kommen wird“, sagte Vorstandsmitglied Fabrizio Campelli in einem Interview. Zuvor leitete er den Sanierungsprozess der Deutschen Bank und beaufsichtigt nun den Unternehmensbereich und die Investmentbank.
Die Wette im Jahr 2019 bestand darin, dass die Investmentbank 30 % der Einnahmen in den Schlüsselbereichen der Deutschen erwirtschaften würde, da das Unternehmen den Aktienhandel aufgab und sich mehr auf das Firmen- und Privatkundengeschäft konzentrierte.
Deutsche Bank-Aktie https://www.reuters.com/graphics/DEUTSCHEBANK-STRATEGY/jnpwyearwpw/chart.png
Aber als die Pandemie 2020 zuschlug, führte dies zu volatilen Märkten, die das Anleihehandelsgeschäft der Bank begünstigten, wo sie einer der größten Akteure der Welt ist. Damit wurde die Investmentbank zum größten Gewinnmotor des Konzerns. Im Jahr 2021 verlieh ihm eine Welle globaler Dealmakings einen weiteren Schub.
In diesen beiden Jahren erzielte die Investmentbank fast 40 % der Einnahmen und mehr als 75 % des Gewinns vor Steuern.
Das Firmen- und Privatkundengeschäft der Bank stagnierte derweil unter extrem niedrigen Zinsen, die länger als erwartet anhielten.
„Es wäre besser gewesen, wenn die stabilen Bereiche stärker gewachsen wären als die Investmentbank“, sagt Andreas Thomae, Portfoliomanager beim deutschen Großinvestor Deka.
„Insgesamt ist die Bank aber auf einem guten Weg, nachhaltig gutes Geld zu verdienen. Jetzt müssen die stabilen Bereiche künftig wieder eine größere Rolle einnehmen“, sagte er.
Ein Zusammenbruch der Geschäftsabschlüsse in diesem Jahr und die Schritte der Zentralbanken, die Zinsen zur Bekämpfung der Inflation anzuheben, haben den anderen Geschäftsbereichen der Deutschen geholfen.
Erträge der Investmentbank https://www.reuters.com/graphics/DEUTSCHEBANK-STRATEGY/myvmonabevr/chart.png
Die Geschäfte der Deutschen außerhalb der Investmentbank zeigen „gute Dynamik“, sagte UBS diese Woche in einem Bericht, der „Aufwärtspotenzial“ für die Aktien feststellte, die in diesem Jahr um fast 10 % gefallen sind.
‘DIRE STRAITS’
Die Deutsche, die als eine der systemrelevantesten Banken der Welt gilt, hatte 2019 nach jahrelangen Verlusten ihren vierjährigen Turnaround-Plan in Höhe von fast 9 Milliarden Euro (9,59 Milliarden US-Dollar) in Angriff genommen.
CEO Christian Sewing erinnerte letzten Monat auf einer Konferenz in Berlin an das Ausmaß der Krise der Deutschen Bank. „Als ich 2018 übernahm, wussten wir, dass wir in einer Notlage waren“, sagte er. “Wir wussten, dass sich die Dinge ändern mussten.”
Die Deutsche hat einige der Ziele in ihrem Turnaround-Plan erreicht oder übertroffen, da sich die Frist für die Fertigstellung Ende 2022 nähert.
Zeugnis https://www.reuters.com/graphics/DEUTSCHEBANK-STRATEGY/movaknqdxva/chart.png
Die Deutsche, die in den letzten zehn Jahren rund sechs Milliarden Euro verloren hat, hat neun Quartale in Folge Gewinne erzielt.
Ergebnisse der Deutschen Bank https://www.reuters.com/graphics/DEUTSCHEBANK-STRATEGY/egpbykolbvq/chart.png
Die Aufsichtsbehörden sagen, die Bank stehe auf festeren Beinen als 2016, als bekannt wurde, dass die Deutsche für ihre Rolle in der US-Hypothekenkrise eine Strafe in Höhe von mehreren Milliarden Dollar zahlen müsste.
Die Banker der Deutschen sind erleichtert, dass die Bank ausnahmsweise aus den Schlagzeilen verschwunden ist. Sie sagen privat, dass sie den Schmerz des Schweizer Rivalen Credit Suisse spüren, der nach Verlusten und Skandalen mit seiner eigenen Krise konfrontiert ist.
Olivier Panis, Analyst bei Moody’s (NYSE:), sagte, dass Umstrukturierungen von Banken Zeit brauchen.
Das Management der Deutschen Bank habe „wahrscheinlich zur richtigen Zeit die richtigen Entscheidungen getroffen und dabei auch von günstigen Marktbedingungen profitiert“, sagte er.
Ratingagenturen, einschließlich Moody’s, haben die Ratings der Deutschen als Zeichen des Vertrauens in die Nachhaltigkeit der Gewinne heraufgestuft.
REGULATOREN UND KOSTEN
Regulatorische Probleme sind nicht ganz verschwunden. Die Deutsche Bank wird auf ihre Kontrollen zur Verhinderung von Geldwäsche überprüft, sagte eine Person mit direkter Kenntnis der Angelegenheit.
Im November sagte die deutsche Bankenaufsichtsbehörde BaFin, sie habe der Deutschen Bank Geldbußen mitgeteilt, wenn sie bestimmte Maßnahmen zur Verbesserung der Sicherheitsvorkehrungen nicht ergreife.
Die Deutsche sagte damals, dass sie die Ressourcen und die Aufmerksamkeit des Managements investiert hat und weiterhin investieren wird, um ihre Kontrollen zu verbessern und die regulatorischen Erwartungen zu erfüllen.
Die Vermögensverwaltungssparte der Deutschen, DWS, wird von US-amerikanischen und deutschen Behörden wegen angeblichen „Greenwashing“ untersucht, Vorwürfe, die DWS zurückgewiesen hat.
Und die Bank sagte, sie werde sich “vehement” gegen Vorwürfe wehren, dass sie möglicherweise riskante Investmentbankprodukte an Kunden in Spanien und anderswo falsch verkauft habe, eine Angelegenheit, die die Bank intern untersucht hat.
Die Deutsche Bank wurde auch von den Aufsichtsbehörden unter Druck gesetzt, ihr Leveraged-Finance-Geschäft einzuschränken, bei dem Kredite an bereits verschuldete Kreditnehmer vergeben werden.
Mit Blick auf die Zukunft hat sich die Deutsche Bank neue Ziele für 2025 gesetzt, darunter ein Kosten-Ertrags-Verhältnis von weniger als 62,5 %, was 62,5 Euro Ausgaben für jeden verdienten Euro bedeutet.
Angesichts der steigenden Inflation und der hohen regulatorischen Kosten glauben Analysten, dass die Deutsche das Ziel verfehlen wird. Sie prognostizieren eine Quote von 69 % im Jahr 2025, gegenüber 73 % in diesem Jahr.
Deutsche Führungskräfte haben gesagt, dass sie Raum für weitere Kosteneinsparungen sehen.
Für die Konkurrenten JPMorgan (NYSE:) und Goldman Sachs (NYSE:) prognostizieren Analysten auf der Grundlage von Refinitiv-Daten in diesem Jahr ein Kosten-Ertrags-Verhältnis von rund 62 %.
„Das Ausführungsrisiko bleibt hoch … in Bezug auf den Kostensenkungsplan der Bank für 2025“, sagte Fitch-Analyst Marco Diamantini und verwies auf die hohe Inflation und einen starken Dollar.
Kosten der Deutschen Bank https://www.reuters.com/graphics/DEUTSCHEBANK-STRATEGY/dwvkdrzzbpm/chart.png
Die nächste Phase des Plans der Deutschen kommt, da Inflation und hohe Energiepreise ihren Tribut von der deutschen Wirtschaft fordern und Fragen darüber aufwerfen, wie es den Unternehmens- und Einzelhandelsgeschäften ergehen wird, wenn die Kredite schief gehen.
($1 = 0,9382 Euro)