© Reuters. Händler reagieren nach der Schlussglocke auf dem Parkett an der New York Stock Exchange (NYSE) in New York City, USA, 20. März 2024. REUTERS/Brendan McDermid
Von Lewis Krauskopf, Davide Barbuscia und David Randall
NEW YORK (Reuters) – Ein US-Aktienmarkt, der sich auf Rekordhöhen befindet, erhielt eine ermutigende Nachricht von der Federal Reserve, nachdem die Zentralbank trotz eines stärker als erwarteten Wirtschaftswachstums an ihren Zinssenkungsprognosen für 2024 festhielt.
Wochenlang hatten Anzeichen eines robusten Wachstums und einer hartnäckigen Inflation die Erwartungen des Marktes, wie stark die US-Notenbank die Zinsen in diesem Jahr senken wird, zunichte gemacht, obwohl die Aktien weiter stiegen.
Am Mittwoch sagte Fed-Chef Jerome Powell jedoch, dass die Anzeichen einer wirtschaftlichen Stärke nichts an den Erwartungen der Fed geändert hätten, dass der Preisdruck weiter nachlassen werde. Während die Zentralbank ihre Wirtschaftswachstumsprognosen deutlich angehoben hat, beließ sie ihre Prognose für Zinssenkungen von insgesamt 75 Basispunkten für 2024 unverändert, ein beruhigendes Signal für Anleger, die in Erwartung einer wirtschaftlichen „sanften Landung“ im Jahr 2020 in Aktien investiert haben wodurch die Fed in der Lage ist, die Inflation einzudämmen, ohne das Wachstum zu beeinträchtigen.
„Dies ist eine Fed, die die Zinsen senken will und glaubt, dass die Inflation sinkt und weiter sinken wird“, sagte Jason Draho, Leiter der Asset Allocation Americas bei UBS Global Wealth Management.
Obwohl nicht alle Anleger zuversichtlich waren, dass die Fed ihre Zinssenkungsprognosen umsetzen kann, war die Marktreaktion am Mittwoch positiv.
Der Kurs stieg um 0,9 % und erreichte ein neues Schlusshoch, während der Kurs um 1,25 % zulegte. Die Rendite der 10-jährigen Benchmark-Staatsanleihe, die sich gegenläufig zu den Preisen entwickelt, lag zuletzt bei etwa 4,28 %.
Die Fed trug Ende letzten Jahres zu einer Aktienrallye bei, als sie nach einem Zinserhöhungszyklus, der darauf abzielte, die Inflation zu senken, die ein 40-Jahres-Hoch erreicht hatte, eine bevorstehende Wende zu Zinssenkungen ankündigte. Die Fed erhöhte die Zinsen zuletzt im Juli 2023.
Allerdings mussten Anleger in diesem Jahr ihre Erwartungen an eine Lockerung drosseln und senkten die Schätzungen für Kürzungen von 150 Basispunkten, die Anfang Januar in den Terminmärkten eingepreist waren, auf rund 80 Basispunkte.
Während die Fed am Mittwoch ihre Zinssenkungsprognosen unverändert ließ, erkannte sie die Stärke der Wirtschaft an und erhöhte ihre Prognose auf ein Wachstum von 2,1 % im Jahr 2024, von einer früheren Prognose von 1,4 %.
Die Prognosen stimmen mit denen vieler Anleger überein: 62 % der Fondsmanager gaben in einer aktuellen Umfrage von BofA Global Research an, dass sie eine wirtschaftliche sanfte Landung erwarteten.
„Ich denke, die Märkte lieben die Vorstellung, dass (die Fed) bereit ist, die Inflation ein wenig hochlaufen zu lassen, dass sie bereit sind, das Wachstum wieder zu beschleunigen“, sagte Matthew Miskin, Co-Chef-Investmentstratege bei John Hancock Investment Management .
Miskin ist im Vergleich zu seiner Benchmark in US-amerikanischen Large-Cap-Aktien übergewichtet. Draho von der UBS hat in seinen Portfolios eine überdurchschnittlich große Position in Small Caps im Vergleich zu Large Caps, was zum Teil darauf zurückzuführen ist, dass er die US-Wirtschaft näher am Beginn eines Konjunkturzyklus als am Ende sieht, was Unternehmen mit mehr Marktkapitalisierung zugute kommen dürfte inländisches Engagement. Der auf Small-Caps fokussierte Index ist seit Jahresbeginn um 2,4 % gestiegen.
Dennoch bezweifelten einige Anleger, dass die Fed in der Lage sein würde, eine Lockerung um 75 Basispunkte durchzuführen, wie in ihrem „Dot Plot“ dargestellt, der die Zinsaussichten jedes der 19 politischen Entscheidungsträger der Fed angesichts der zugrunde liegenden Stärke der Wirtschaft und der Zähigkeit zeigt Die Inflation liegt weiterhin über dem 2-Prozent-Ziel der Fed.
Tatsächlich hatten Anleger letztes Jahr damit gerechnet, dass die Fed im März mit der Senkung der Zinsen beginnen würde, aber die Ansichten haben sich geändert, und die Terminmärkte haben nun eine Senkung im Juni eingepreist.
„Ich bin skeptisch“, sagte Eric Vanraes, Leiter Fixed Income bei Eric Sturdza Investments in Genf, Schweiz. Die Wachstumsaussichten der Fed stimmen „nicht wirklich mit drei Zinssenkungen überein“.
Die Erwartung einer härteren Konjunkturflaute spiegelte sich in den Prognosen der Fed wider, die darauf hindeuten, dass die politischen Entscheidungsträger eher geneigt sein könnten, die Zinsen länger hochzuhalten, um sicherzustellen, dass die Inflation nicht über ihrem Ziel bleibt oder erneut ansteigt.
Neun der 19 politischen Entscheidungsträger der Fed rechnen in diesem Jahr mit drei Zinssenkungen um einen Viertelpunkt, neun sogar mit zwei oder weniger. Nur einer verzeichnete mehr Kürzungen als im Durchschnitt, verglichen mit fünf im Dezember.
Jon Mondillo, Leiter für nordamerikanische festverzinsliche Wertpapiere bei abrdn, sagte, er wolle die Duration erhöhen, ein Maß für die Sensibilität eines Anleihenportfolios gegenüber Zinssätzen, wolle aber auf weitere Bestätigung warten, dass die Fed auf dem Weg zu einer Lockerung sei.
„Vergessen wir nicht, dass, wenn wir uns das Punktdiagramm ansehen, nur ein weiteres Mitglied nötig gewesen wäre, um zu zwei Kürzungen um jeweils 25 Basispunkte überzugehen“, sagte er.