Analyse: Japans politische Entscheidungsträger bleiben zurückhaltend, als der Yen in die Interventionszone eintritt Von Reuters

Von Kevin Buckland

TOKIO (Reuters) – Als der Yen in den letzten Tagen über 145 pro Dollar rutschte, ohne dass sich die japanischen Politiker darüber geärgert hätten, wuchs der Verdacht, dass sie nicht so schnell Interventionen anordnen werden wie letztes Jahr, da sie jetzt von einigen Vorteilen profitieren schwächere Währung.

Steigende Exporte trugen dazu bei, dass das Wirtschaftswachstum im zweiten Quartal auf Jahresbasis 6 % erreichte, und niedrigere globale Ölpreise trugen dazu bei, die Importkosten in Grenzen zu halten.

Doch ein Schlüsselfaktor für die Yen-Schwäche bleibt unverändert, nämlich der klaffende Renditeunterschied zu den USA. Die Bank of Japan entfernt sich in kleinen Schritten von ihrer ultralockeren Geldpolitik und es gibt zunehmend Hoffnungen, dass die US-Zinsen ihren Höhepunkt erreicht haben, doch derzeit bietet der Anleihenmarkt einen guten Grund, den Yen zu verkaufen.

Dennoch bleiben Devisenhändler besorgt, eine Intervention zu provozieren, da der Yen in die gleiche Zone eintrat, die im September und Oktober letzten Jahres starke Dollarverkäufe durch die japanischen Behörden auslöste.

Finanzminister Shunichi Suzuki ermahnte am Dienstag, keine Volatilität beim Wechselkurs zu verursachen, da die

Der Yen erreichte im asiatischen Handel ein 9/1-2-Monatstief von 145,60.

Suzuki warnte davor, dass schnelle Maßnahmen „unerwünscht“ seien und die Regierung „bereit sei, angemessen zu reagieren“, bekräftigte jedoch, dass keine spezifischen Ebenen für Interventionen vorgesehen seien.

Die Beamten waren im Juni viel lautstarker geworden, als der Yen über 144 schwächelte, und ihre gedämpfte Reaktion auf die jüngste Abwertung wurde von den Marktteilnehmern als Zeichen dafür interpretiert, dass Tokio etwas mehr Schwäche tolerieren wird, solange die Spekulanten dies nicht zusätzlich vorantreiben schnell.

„Der mit der 145-150-Marke verbundene Schmerz ist für die Wirtschaft jetzt geringer, daher glaube ich nicht, dass sie ganz so aggressiv sein werden wie im letzten Jahr“, sagte Aaron Hurd, ein leitender Portfoliomanager bei Bundesstraße (NYSE:) Global Advisors in Boston.

Wenn der Aufwärtstrend des Dollar-Yen-Wechselkurses allmählich voranschreite, sei eine Intervention erst bei „etwa 150 oder etwas darüber“ zu erwarten, sagte er.

Derzeit testen Händler das Terrain, indem sie den Yen gegen das Pfund Sterling und den Schweizer Franken verkaufen, wohlwissend, dass der Verkauf gegen den Dollar schnell an Dynamik gewinnen könnte.

KEIN ZWINGENDES BIS 150

Japan hat im vergangenen Jahr mehr als 9 Billionen Yen (62 Milliarden US-Dollar) ausgegeben, um auf den Devisenmärkten zu intervenieren, um den Rückgang des Yen aufzuhalten, und kaufte im September und Oktober Yen – zunächst auf einem Niveau um 145 und erneut auf einem 32-Jahres-Tief knapp unter 152.

Ende August letzten Jahres lag der Preis bei etwa 105 US-Dollar pro Barrel, und in der japanischen Presse gab es täglich Beschwerden über die Belastung durch die Preise für importierte Energie.

„Nicht nur wirtschaftlich, sondern auch politisch war die Schwäche des Yen zu dieser Zeit ein Problem und hatte eindeutig Auswirkungen auf die Zustimmungsrate der Regierung“, sagte Masayuki Kichikawa, Chef-Makrostratege bei Sumitomo Mitsui (NYSE:) DS Asset Management in Tokio.

Der Preis für Brent liegt jetzt bei rund 88 US-Dollar, und die Beschwerden über importierten Kraftstoff sind in Vergessenheit geraten.

Aus rein makroökonomischer Sicht, sagte Kichikawa, hätten die Beamten keine Notwendigkeit, eine Yen-Schwäche vor 150 zu verhindern, was mit dem milden Inflationsdruck übereinstimmt, den die BOJ fördern will.

Der Anleihenmarkt, der den Rückgang des Yen beschleunigt hat, könnte letztendlich den japanischen Behörden Anlass geben, den Interventionsknopf nicht zu betätigen.

Sollte sich der Dreh- und Angelpunkt bei nicht weit über 4 % stabilisieren und die japanischen Renditen in Richtung der neuen Obergrenze der BOJ von 1 % steigen, könnten die japanischen Behörden geneigt sein, den Marktkräften eine allmähliche Erholung des Yen zu gestatten, wenn sich die Renditelücke schließt.

„Die Geschichte der politischen Divergenz wird sich wenden, wenn das nicht schon geschehen ist“, sagte Shinichiro Kadota, Währungsstratege bei Barclays (LON:) in Tokio. „Ab 145 steigt das Risiko eines Eingriffs durchaus, aber die Dringlichkeit ist geringer.“

(1 $ = 145,4900 Yen)