© Reuters. DATEIFOTO: Pendler kommen vorbei, während Plakate eines Wahlkandidaten vor den Parlamentswahlen in Dhaka, Bangladesch, am 2. Januar 2024 auf der Straße hängen. REUTERS/Mohammad Ponir Hossain/Archivfoto
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Von Karin Strohecker
LONDON (Reuters) – Die Schwellenländer bereiten sich auf ihr größtes Wahljahr seit Jahrzehnten vor, wobei sich die Anleger auf Haushaltsdisziplin und populistische Veränderungen konzentrieren, die die Märkte in Aufruhr versetzen und die Aussichten für einige wichtige Volkswirtschaften trüben könnten.
Länder, in denen mehr als die Hälfte der Weltbevölkerung lebt und die mehr als 60 % der globalen Wirtschaftsleistung erbringen, gehen im Jahr 2024 zur Wahl.
Der Terminkalender ist geprägt von Abstimmungen in Taiwan im Januar – einem geopolitischen Ereignis mit hohem Risiko – und im Dezember im zahlungsunfähigen Ghana, wo das Land versucht, aus der Schuldenkrise herauszukommen.
„Dies ist ein Wahljahr, wie wir es noch nie zuvor erlebt haben. Es ist wirklich ein außergewöhnliches Jahr“, sagte David Lubin, Associate Fellow beim Think Tank Chatham House und ehemaliger Leiter der Schwellenmarktökonomie bei Citi.
„Die jüngsten Wahlen in Argentinien und Polen haben uns daran erinnert, dass Wahlen durchaus Überraschungen mit sich bringen“, fügte Lubin hinzu.
Der Wahltrubel findet vor dem Hintergrund stark gestiegener globaler Kreditzinsen statt – was den Druck auf fragilere Volkswirtschaften erhöht, obwohl die Aussicht auf Zinssenkungen durch die großen Zentralbanken der Welt fest im Blick steht.
Für Anleger lassen sich Wahlen in drei Kategorien einteilen: Wahlen, bei denen das Ergebnis eher offensichtlich ist, wie etwa in Russland oder Venezuela; diejenigen, bei denen es klar zu sein scheint, die Abstimmung aber umstritten ist, zum Beispiel Indien, Mexiko oder Indonesien; und solche, in denen echte Unsicherheit herrscht, wie in Südafrika.
Die Umfragen in Argentinien und Polen im Jahr 2023 haben auch daran erinnert, dass Regierungen, die sich ihren Wählern gegenübersehen, häufig dazu neigen, die Geldpolitik zu lockern – ein Trend, der dazu führen kann, dass diejenigen, die die Macht übernehmen, Schwierigkeiten haben, die Almosen zurückzufahren.
Selbst als die vorherige argentinische Regierung zwischen dem ersten und zweiten Wahlgang ihre Ausgaben erhöhte, übernahm der radikale Javier Milei die Macht und startete ein radikales Reformprogramm. In Polen löste der überraschende Wahlsieg des liberalen, EU-freundlichen Donald Tusk bei den Anlegern große Zustimmung aus.
OFFENE GELDBÖRSE
Fiskaldisziplin wird als entscheidend angesehen, insbesondere nach einer Reihe externer Schocks, die von COVID-19 bis zum Krieg Russlands in der Ukraine reichen, und einem Anstieg der globalen Renditen, der die Notwendigkeit für Länder deutlich gemacht hat, ihre Ausgaben streng zu kontrollieren, sagte Yvette Babb, eine Portfoliomanagerin beim Vermögensverwalter William Blair.
„In den Schwellenländern gibt es nur sehr begrenzten Spielraum für populistische – oft im Sinne von ‚teuren‘ – politische Positionen“, sagte Babb. „In vielen unserer Märkte waren Wahlsiege in der Vergangenheit mit finanzpolitischen Maßnahmen und populistischer Politik verbunden. Wenn dies so weitergehen würde, wäre das sehr umstritten.“
Morgan Stanley nannte in diesem Jahr für Südafrika, Rumänien, Russland, El Salvador, die Dominikanische Republik und Uruguay die fiskalischen Risiken aus den Wahlvorbereitungsausgaben als Haupttreiber.
Die Auswirkungen waren weit über dieses Jahr hinaus zu spüren. Das Institute of International Finance (IIF) sagte, der „Tsunami“ der Wahlen im Jahr 2024 könnte zu einer bereits rekordverdächtigen globalen Schuldenschwemme beitragen, die bis Ende 2023 schätzungsweise 310 Billionen US-Dollar erreichen wird.
„Ein plötzlicher Anstieg der Staatsausgaben während dieses globalen Wahlzyklus könnte die Zinsen (Zahlungen) für viele Länder weiter erhöhen“, warnte Emre Tiftik, Direktor für nachhaltige Forschung beim IIF, und fügte hinzu, dass dies zu weiterer Volatilität an den Märkten führen könnte.
Einige befürchten, dass dies ein Wiederaufleben sogenannter Anleihenwächter auslösen könnte, also von Investoren, die verschwenderische Regierungen mit dem Verkauf ihrer Anleihen bestrafen und so die Renditen in die Höhe treiben.
Die Währung zittert
Analysten von Citi, die auch davor warnen, dass es im bevorstehenden Wahlzyklus in den Schwellenländern zu „weniger politischer Disziplin als den Anlegern lieb“ kommen könnte, haben die kurzfristigen Auswirkungen untersucht, mit denen die Märkte möglicherweise zu kämpfen haben.
Während einige Abstimmungen zwangsläufig mehr Volatilität hervorrufen als andere, sind die Devisenmärkte laut Citi-Stratege Dirk Willer oft die ersten, die Wahlnerven zu spüren bekommen, insbesondere in Lateinamerika.
Er weist auf ein verlässliches Muster für den mexikanischen Peso hin, bei dem die Währung im Vorfeld der Abstimmung schwächer wird, sich dann aber festigt, wenn eine gewisse Gewissheit entsteht, sobald das Wahlergebnis einigermaßen feststeht. In Lateinamerikas zweitgrößter Volkswirtschaft sollen am 2. Juni Wahlen abgehalten werden, wobei der Kandidat der amtierenden Partei in Meinungsumfragen einen deutlichen Vorsprung genießt.
Hinweise darauf, dass der schwere Wahlzyklus die Investitionsströme in Aktien prägt, seien bereits im Jahr 2023 erkennbar, sagte Karim Chedid, Leiter der EMEA-iShares-Anlagestrategie bei BlackRock (NYSE:).
„Wir sehen eine Entwicklung des EM-Handels von einem breiten Spektrum hin zu einer detaillierteren Entwicklung, die ich aufgrund des umfangreichen Wahlkalenders im Jahr 2024 im Auge behalte“, sagte Chedid und hob dabei Mexiko, aber auch Indien hervor.
Im bevölkerungsreichsten Land der Welt werden im April oder Mai Wahlen abgehalten, wobei der selbsternannte starke Mann Narendra Modi voraussichtlich eine dritte Amtszeit als Premierminister gewinnen wird.