© Reuters. DATEIFOTO: Händler arbeiten auf dem Börsenparkett der New York Stock Exchange (NYSE) in New York City, USA, 27. Januar 2023. REUTERS/Andrew Kelly/Archivfoto
Von David Randall und Lewis Krauskopf
NEW YORK (Reuters) – Die steigenden Renditen von US-Staatsanleihen erschüttern die risikoreicheren Marktbereiche und lassen die Anleger sich fragen, wie sehr dies eine Rallye bremsen wird, die in diesem Jahr alles von Aktien bis Bitcoin angehoben hat.
Das starke Wirtschaftswachstum hat Erwartungen geweckt, dass die Federal Reserve die Zinsen länger hoch halten wird, was die Renditen von Staatsanleihen in diesem Monat auf den höchsten Stand seit 2007 getrieben hat. Dieser Anstieg hat es für Inhaber von Aktien und anderen spekulativen Vermögenswerten, die sich erholt haben, schwerer gemacht, sie zu ignorieren die meiste Zeit des Jahres, obwohl die Renditen stetig stiegen.
Der Index hat diesen Monat 4 % verloren, da der US-Benchmark am Montag auf ein mehr als 15-Jahres-Hoch von 4,35 % kletterte. Unterdessen ist der Technologiesektor des S&P 500 um 5,7 % gefallen, Bitcoin ist um über 10 % gefallen und der ARK Innovation ETF – eine Bastion vieler wachstumsstarker Namen – ist um 18,5 % gefallen. Die Aktienkurse stiegen am Montag weitgehend, wobei der S&P 500 an diesem Tag um 0,7 % zulegte.
Höhere Treasury-Renditen – die sich gegenläufig zu den Anleihepreisen entwickeln – können spekulativen Vermögenswerten ihren Glanz nehmen, indem sie den Anlegern attraktive Auszahlungen für eine Anlage bieten, die als grundsätzlich risikofrei gilt, weil sie von der US-Regierung unterstützt wird. Steigende Zinsen erhöhen auch die Kapitalkosten in der gesamten Wirtschaft, was es für alle, von Privatpersonen bis hin zu Unternehmen, schwieriger macht, Schulden zu bedienen.
„Der Tag der Abrechnung ist da“ für Vermögenswerte wie Kryptowährungen und kleinere Wachstumsunternehmen, die Bargeld verschwendet haben, sagte Sameer Samana, leitender Stratege für globale Märkte bei Wells Fargo (NYSE:) Investment Institute.
„Das größte und klarste Marktthema zumindest für die nächsten sechs Monate besteht darin, die Teile des Marktes zu bevorzugen, die am wenigsten auf Kreditaufnahme und Kredite angewiesen sind“, fügte Samana hinzu, der für Small Caps, Schwellenländer, REITs usw. ungünstige Bewertungen hat Aktien von Nicht-Basiskonsumgütern.
Ein entscheidender Test für die Märkte kommt später in der Woche mit dem jährlichen Treffen der Zentralbanker in Jackson Hole, Wyoming. Fed-Chef Jerome Powell wird am Freitag eine Rede über die Wirtschaftsaussichten halten.
Die Anleger erkennen, dass „die Zinsen nicht so schnell wieder sinken werden, wie sie dachten“, sagte Matt Maley, Chef-Marktstratege bei Miller Tabak. „Es veranlasst sie, ihre Strategien zu überdenken.“
Laut den neuesten wöchentlichen Daten von Refinitiv Lipper waren US-Investoren in den sieben Tagen bis zum 16. August die dritte Woche in Folge Nettoverkäufer von Aktienfonds. Gleichzeitig wurden sie von den hohen Renditen der Geldmarktfonds angezogen und flossen in der vergangenen Woche etwa 32,5 Milliarden US-Dollar ein, der größte Zufluss seit dem 5. Juli.
Eigenkapitalpositionierung der Anleger, gemessen an Deutsche Bank (ETR:) fiel zum vierten Mal in Folge auf ein Zweimonatstief.
Aber Wetten gegen Aktien waren dieses Jahr ein Verlustgeschäft. Viele Anleger glauben, dass Aktien in einem Jahr, in dem sie sich von weit verbreiteten Rezessionsängsten und einem Umbruch im Bankensektor erholt haben, stark bleiben werden. Der S&P 500 ist seit Jahresbeginn um 14,6 % gestiegen.
Die Strategen von Goldman Sachs sagten am Montag, dass die Aktienbestände von Privatanlegern und institutionellen Anlegern unter ihren historischen Normen liegen, was darauf hindeutet, dass möglicherweise noch zusätzlicher Treibstoff übrig ist, um den Bullenmarkt anzutreiben, wenn die Wirtschaft stark bleibt.
„Sollte die US-Wirtschaft ihren Weg zu einer sanften Landung fortsetzen, glauben wir, dass der jüngste Rückgang (des Aktienengagements) nur von kurzer Dauer sein wird“, schrieben die Strategen des Unternehmens.
Randy Frederick, Geschäftsführer für Handel und Derivate beim Schwab Center for Financial Research, geht davon aus, dass die Gewinne des S&P 500 wahrscheinlich im zweiten Quartal ihren Tiefpunkt erreicht haben und im dritten Quartal steigen werden, was den Index bis zum Jahresende auf ein Rekordhoch treiben wird. Der S&P 500 liegt über 8 % unter seinem Schlusshoch vom Januar 2022.
„Die Ära der niedrigen Zinsen ist vorbei und neue Unternehmen, die große Schulden verwalten müssen, die zu höheren Zinssätzen tilgen müssen, werden Schwierigkeiten haben“, sagte Frederick. „Aber wir glauben, dass dies eine vorübergehende Flaute für den Markt insgesamt ist.“