Tiese Mitte der Cop26-Klimakonferenz war kein idealer Zeitpunkt, um zu zeigen, dass die Produktion, Raffination und der Handel mit Kohlenwasserstoffen ein spektakulär lukratives Geschäft bleiben, wenn die Sterne in Ordnung sind. „Bei solchen Preisen sind wir eine Geldmaschine“, erklärte BP-Chef Bernard Looney fröhlich und bezog sich dabei auf Öl mit 85 Dollar pro Barrel und Gas, das immer noch auf Mehrjahreshöchstständen liegt.
Seine Beschreibung ist zutreffend. Die Seltsamkeit der Bilanzierungsregeln rund um die Absicherungspolitik führte dazu, dass BP im dritten Quartal dieses Jahres einen formalen Verlust verzeichnete, aber der sicherere Wegweiser für die aktuelle finanzielle Goldgrube war der zugrunde liegende Gewinn von 3,3 Mrd. USD (2,2 Mrd. GBP). Denken Sie daran, dass BP im gleichen Zeitraum des letzten Jahres kaum die Gewinnschwelle erreicht hat. Die durch Impfungen ausgelöste Erholung der Weltwirtschaft hat die Aussichten verändert.
Ist es also an der Zeit, dass BP seine jahrelangen Ziele zur Steigerung der Investitionen in erneuerbare Energien überdenkt? Den aktuellen Bargeldüberschuss nutzen, um das Tempo zu erhöhen? Nein, das steht nicht auf der Tagesordnung. Looney hält, was er versprochen hat: eine Verdoppelung der Investitionen in kohlenstoffarme Projekte in diesem Jahr auf 2 Mrd. US-Dollar, hauptsächlich Offshore-Wind- und Solarenergie, mit einer Steigerung auf 5 Mrd. US-Dollar pro Jahr bis 2030. Das zusätzliche Geld geht stattdessen an die Aktionäre.
Die Aktienrückkaufzusagen sind groß. Der Geldautomat ist so programmiert, dass er bis zum nächsten Februar weitere 1,25 Milliarden US-Dollar an Aktien kauft. Dann werden die Rückkäufe mit einer Rate von mindestens 1 Milliarde US-Dollar pro Quartal fortgesetzt, solange der Ölpreis über 60 US-Dollar pro Barrel bleibt. Dazu kommt eine Dividende von 4 Milliarden Dollar pro Jahr. In runden Zahlen sind die Ausschüttungen von BP an die Aktionäre wieder da, wo sie vor der Pandemie standen: Die Dividende wurde ungefähr halbiert, aber Rückkäufe würden die Differenz ausgleichen.
Natürlich würde BP – mit einiger Begründung – argumentieren, dass seine Investoren blauen Mord schreien würden, wenn ihnen ihre Rückkaufbeute bei hohen Öl- und Gaspreisen verweigert würde. Das Versprechen zusätzlicher Ausschüttungen in guten Zeiten war Teil desselben „Finanzrahmens“, der den von BP angestrebten Weg zum Netto-Nullpunkt bis 2050 vorsieht – ein Rahmen, der jedem Einbruch der Öl- und Gaspreise standhalten soll. Nach einer einzigen Runde auf der Strecke hatte Looney keine Chance mehr, die Arithmetik zu ändern, um die erneuerbaren Energien weiter zu beschleunigen.
Aber es ist die nächste Frage, ob der Ölpreis im nächsten Jahr um diese Zeit immer noch bei 85 Dollar liegt. Im „Transformation“-Geschäft, wie BP sagt, kommt es auf das Tempo an. Es ist nicht zwingend erforderlich, jeden freien Dollar bei Aktienrückkäufen zu werfen.
THG: gefangen zwischen einem BlackRock und einem harten Ort
BlackRock ist seit etwa einem Jahrzehnt Investor von THG oder The Hut Group, also lange bevor der E-Commerce-Händler vor einem Jahr an die Börse kam. Der weltgrößte Fondsmanager kaufte beim Börsengang sogar mehr Aktien und wurde nach Gründer Matthew Moulding zum zweitgrößten Anteilseigner.
Die Entscheidung, fast die Hälfte der Anteile – oder 58 Mio. Aktien – zu verprügeln, erscheint daher bedeutsam. Es gab einiges Gemurmel über die Neugewichtung des Portfolios, aber nichts davon überzeugte. Es gibt nur eine Möglichkeit, Ereignisse zu lesen, wenn Sie ein Jahr später Käufer beim Börsengang bei 500 Pence und Großverkäufer bei 195 Pence sind: Sie haben Ihre Sicht auf die langfristigen Risiken und Chancen geändert.
Natürlich bewegte sich der Aktienkurs von THG fast direkt zum Veräußerungspreis von BlackRock, was einen Rückgang von 9% am Tag bedeutete. Die verrückte Bewertung von 800 Pence im Januar fühlt sich eine Welt weit entfernt an. Moulding, das versucht, die Krise zu bekämpfen, indem es verspätet ein Evangelium der Regierungsreform predigt, muss einen glaubwürdigen, nicht geschäftsführenden Vorsitzenden finden. BlackRock hat die Aufgabe nicht einfacher gemacht.
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Ungünstige Ergebnisse befeuern schlechte Ergebnisse bei Flutter
Buchmacher veröffentlichen immer die kurzen Zeiträume, in denen die Spieler gewinnen. Es ist gut fürs Geschäft. So wurde der 60-Millionen-Pfund-Hit von “ungünstigen sportlichen Ergebnissen” in Flutters Update zum Star. Champions League Football, International Football, American Football und Tyson Fury bekamen die Schuld (oder Kredit).
Es war genug, um Flutters Jahresgewinnprognose nach unten zu korrigieren, obwohl 1,25 Milliarden Pfund immer noch in Ordnung klingen. Alles, was passiert ist, ist ein Hauch von gemeiner Umkehr. Die Gewinnspanne der Paddy Power- und Betfair-Gruppe war zu Beginn des Jahres um einen Bruchteil besser als normal.
Der Aktienkurs fiel nach seinem heftigen Lauf aufgrund der Aussichten auf dem sich liberalisierenden US-Markt um 8 %. Aber zumindest ein Teil des Rückgangs lässt sich durch das Fehlen neuer Nachrichten über die Idee erklären, das US-amerikanische FanDuel-Geschäft, die lokale Nummer eins in einem möglicherweise enormen Sportwettenmarkt, an die Börse zu bringen.
Logic sagt, dass dies passieren wird, weil die US-Marktbewertungen für Wettunternehmen so viel höher sind. Das ungerade Footie-Ergebnis ist im Vergleich dazu fast irrelevant. Flutter hat Appetit gemacht und kann die Spannung nicht auf unbestimmte Zeit aufrechterhalten.