© Reuters. DATEIFOTO: Ein Mann fährt mit einem Roller an einem fertiggestellten zentralen Bereich des neuen Bezirks Qianhai in Shenzhen, Provinz Guangdong, China, vorbei, 25. August 2023. REUTERS/David Kirton/Archivfoto
Von Joe Cash
PEKING (Reuters) – Der chinesische Premierminister Li Qiang reiste letzte Woche zum Weltwirtschaftsforum in Davos mit der Mission, ein positives Bild der Wirtschaft zu vermitteln und die Finanzeliten zu belästigen: „In den chinesischen Markt zu investieren ist kein Risiko, sondern eine Chance.“ “
Die Nachricht fiel ins Leere.
Sobald die chinesischen Märkte am nächsten Tag wieder öffneten, beschleunigte sich ein jahrelanger Ausverkauf von Aktien und anderen Vermögenswerten, auch wenn offizielle Daten Lis überraschende frühe Enthüllung bestätigten, dass das Wirtschaftswachstum das Vorjahresziel deutlich erreichte.
„Die Nachrichten waren nicht die Daten. Es war Li Qiang in Davos“, sagte Alicia Garcia-Herrero, Chefökonomin für Asien-Pazifik bei Natixis. „Es war wirklich enttäuschend und verwirrend. Es zeugt nicht von Selbstvertrauen.“
„Nur eine Zahl zu nennen, mit der jeder gerechnet hat … das ist verwirrend. Gab es sonst noch etwas?“
Was die Märkte suchten, war ein klarer Fahrplan dafür, wie China die sich verschärfende Immobilienkrise und die Schuldenkrise der Kommunalverwaltungen lösen und das schuldentreibende Ungleichgewicht aus niedrigem Konsum und hohen Investitionen angehen will.
Die Diskrepanz zwischen den positiven offiziellen Botschaften und den Sorgen, die nervöse Investoren und geizige chinesische Bürger über die Wirtschaft äußern, wird immer größer.
Analysten warnen davor, dass Chinas Schwierigkeiten, seine Botschaft der breiten Öffentlichkeit zu vermitteln, die Unsicherheit im Entscheidungsprozess an der Spitze schüren und das Markt- und Verbrauchervertrauen weiter schwächen könnten.
Alfred Wu, außerordentlicher Professor an der Lee Kuan Yew School of Public Policy in Singapur, sagt, eine der Hauptursachen sei die Machtkonzentration in der dritten Amtszeit von Präsident Xi Jinping, die auf niedrigeren Ebenen zu Zögern bei politischen Entscheidungen und der Kommunikation mit ihm führe die Öffentlichkeit.
„Der Informationsfluss durch das System ist in Xis dritter Amtszeit sehr langsam geworden. Der Markt begann sich Sorgen zu machen, aber es wurden keine Richtlinien veröffentlicht. Und als Richtlinien angekündigt wurden, kam es zu spät“, sagte Wu.
„Als Marktteilnehmer hat man keine Ahnung, was morgen passieren wird. Das ist eine beängstigende Sache. Letztendlich ist es Vertrauen – die Leute glauben der Erzählung nicht.“
An den Börsen in Shanghai und Shenzhen wurden seit Ende 2021 Werte in Höhe von 3 Billionen US-Dollar vernichtet.
Die Aktien stiegen am Mittwoch leicht, nachdem Zentralbankgouverneur Pan Gongsheng sagte, dass China ab dem nächsten Monat die Menge an Bargeld reduzieren werde, die Banken als Reserven halten müssen, aber Fragen über das kurz- und mittelfristige Wachstumspotenzial der Wirtschaft bleiben bestehen.
„Das ist einer der üblichen Tricks, zu denen die Behörden greifen, wenn sie Unterstützung leisten wollen“, sagte Chris Scicluna, Leiter der Wirtschaftsforschung bei Daiwa Capital Markets.
„Es ist ein willkommener Schritt, aber er wird nicht bahnbrechend sein.“
WIEDERHOLTE VERSPRECHEN
Bereits im vergangenen März hoben Investoren die Augenbrauen über die Botschaften Chinas, nachdem Li Qiang auf einem chinesischen Wirtschaftsforum eine Rede gehalten hatte, in der er das Land nach Jahren strenger COVID-19-Beschränkungen für „offen für Geschäfte“ erklärte.
Seine Worte landeten, als chinesische Behörden Razzien bei US-amerikanischen Due-Diligence-Firmen durchführten und deren Mitarbeiter festnahmen.
Im Juli, als die Erholung nach der COVID-Krise ins Stocken zu geraten schien, versprach Chinas Führung, die Wirtschaft zu unterstützen, was die Erwartungen auf politische Konjunkturmaßnahmen steigerte.
In der Verlesung eines wichtigen Treffens der Kommunistischen Partei in diesem Monat wurde der oft zitierte Satz „Häuser sind zum Wohnen da, nicht zur Spekulation da“ gestrichen, was zu einer Rallye bei den Aktien von Immobilienentwicklern führte.
Die politischen Entscheidungsträger versprachen außerdem „einen Maßnahmenkorb“ zur Verschuldung der Kommunalverwaltungen. Und sie bekundeten ihre Absicht, die Nachfrage der privaten Haushalte zu einem wichtigen Wachstumstreiber zu machen.
Die Maßnahmen, die seitdem umgesetzt wurden, waren enttäuschend. Niedrigere Hypothekenzinsen und die Aufhebung einiger Beschränkungen beim Immobilienkauf haben die Nachfrage nicht angekurbelt, da Investoren und potenzielle Hauskäufer befürchten, dass schuldenbelastete Bauträger zusammenbrechen, bevor sie ihre Wohnbauprojekte fertigstellen.
Die Behörden haben immer noch keinen umfassenden Plan zur Bewältigung der hohen kommunalen Verschuldung bekannt gegeben, die die Bemühungen der Zentralregierung, die lokale Wirtschaftstätigkeit anzukurbeln, behindern und Sorgen über systemische Risiken für Banken aufkommen lassen.
Und es gab keine Maßnahmen, um wirtschaftliche Ressourcen aus Infrastrukturinvestitionen und dem verarbeitenden Gewerbe in die chinesischen Haushalte umzuleiten, deren Löhne gesunken sind und der Arbeitsmarkt schwächer geworden ist.
„Die Kommunikation mit den Märkten ist nützlich, aber wir müssen energische politische Schritte unternehmen“, sagte Xu Hongcai, stellvertretender Direktor der Kommission für Wirtschaftspolitik bei der staatlich unterstützten China Association of Policy Science.
„Der Markt lässt sich nicht täuschen, wenn man nur leere Parolen schreit.“
„HELLE THEORIE“
Ende letzten Jahres saßen die Anleger vor ihren Bildschirmen und warteten auf die Höhepunkte der jährlichen Wirtschaftskonferenz der Partei und der zweimal im Jahrzehnt stattfindenden Sitzung zur Finanzpolitik.
Ersteres führte zu vagen Zusagen von „politischen Anpassungen“, während letzteres Pläne ankündigte, die Kontrolle der Partei über einen 61 Billionen US-Dollar schweren Finanzsektor zu verstärken, dessen Vermögensbestand sich aufgrund der Immobilien- und Kommunalschuldenprobleme verschlechtert.
„Nach einer Krise braucht man Banken, die einen guten Mut haben und das Gefühl haben, dass sie Kredite vergeben sollten. Wenn man also hart gegen sie vorgeht, wird das die Erholung verlangsamen“, sagte Marko Papic, Chefstratege der Clocktower Group.
Das Ministerium für Staatssicherheit des Landes sagte im Dezember, es sei notwendig, „die helle Theorie der chinesischen Wirtschaft zu besingen“ und warnte vor „Klischees, die darauf abzielen, das System und den Weg des Sozialismus chinesischer Prägung zu verunglimpfen und in Zweifel zu ziehen“.
„Wenn man jeden Tag genau hinschaut, gibt es hier und da etwas Positives in Bezug auf die China-Politik und die Lockerung der Maßnahmen oder ein paar kleine Konjunkturimpulse“, sagte Paul Greer, Fondsmanager für Schwellenländeranleihen bei Fidelity.
„Es ist fast so weit gekommen, dass man irgendwie desensibilisiert ist.“